财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一(yī)次(cì)涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观(guān)点将(jiāng)大(dà)涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值促(cù)进央(yāng)企估(gū)值回归(guī)”业(yè)务交流(liú)会暨国新央(yāng)企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服(fú)务(wù)中国式现(xiàn)代化(huà)中(zhōng)促进金(jīn)融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管(guǎn)披上了主题(tí)、政策(cè)等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行业(yè)国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和(hé)低(dī)估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值(zhí)、高分红(hóng)，银行(xíng)为(wèi)首(shǒu)的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此(cǐ)前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的(de)所谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获(huò)得资(zī)金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大(dà)金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人(rén)士(shì)指出，这种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市(shì)场，银行(xíng)板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出中(zhōng)特(tè)估后有比较不错的(de)表现，中特估有(yǒu)望持(chí)续为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民生银行、工商银行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行(xíng)板块，券商股(gǔ)也持(chí)续(xù)爆(bào)发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动来(lái)看，以规(guī)模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非(fēi)在5月7日(rì)表示，在经济复(fù)苏(sū)不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些(xiē)低增速(sù)的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企(qǐ)业(yè)反而(ér)受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其(qí)在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率预期下行(xíng)、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节(jié)，银行股等来(lái)了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买入5.65瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思亿(yì)元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机(jī)构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如吴鹏(péng)所言，估值(zhí)极度(dù)低(dī)水平(píng)、股息(xī)率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极(jí)度悲观都是(shì)银行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银(yín)行(xíng)和招(zhāo)商(shāng)银行，其余银行均处(c瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思hù)于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一(yī)轮估值(zhí)修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银行目(mù)标价(jià)估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估(gū)值(zhí)位置，当前板块交易热(rè)度之(zhī)下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块更强的优(yōu)势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符(fú)合价值投资(zī)和(hé)长(zhǎng)期投(tóu)资需要(yào)。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就向(xiàng)财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的(de)股息收入和(hé)较高的安全边际可以为投(tóu)资(zī)者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的(de)银行板块是高股息策略的(de)理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行(xíng)重定价(jià)的压力(lì)过去以(yǐ)及(jí)二三季(jì)度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产端(duān)收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续业(yè)绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经(jīng)理余(yú)展昌也指出(chū)，与海外(wài)银(yín)行对(duì)比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景下的国内(nèi)银行仍(réng)然具有较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝大(dà)部分的(de)银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还有大(dà)量的(de)商誉，国(guó)内(nèi)银行的估值(zhí)水平是偏低(dī)的，本身就有比较(jiào)大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使得这些(xiē)问题(tí)得到改(gǎi)善，从而提(tí)高银(yín)行(xíng)的利润增速(sù)，持(chí)续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大金融(róng)板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市(shì)场行情告(gào)一段落(luò)。对(duì)此，市(shì)场(chǎng)人士(shì)认为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去看金融(róng)股的爆发，并(bìng)不(bù)能(néng)简单做(zuò)出市场行情(qíng)结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过(guò)去被(bèi)当成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限(xiàn)于大(dà)金(jīn)融爆(bào)发往往代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方向、市(shì)场进(jìn)入避险状态(tài)、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金(jīn)融(róng)股走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行板块近瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思期大幅(fú)放(fàng)量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿(yì)，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至部(bù)分中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也不是(shì)单一(yī)的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化(huà)等板块也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能单一(yī)地以过去大金(jīn)融(róng)上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端(duān)的(de)交易结构(gòu)容易被表征为(wèi)市场波(bō)动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多(duō)、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不(bù)要(yào)单一映射分(fēn)析。

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