财联社记者近期从行业内了解到，信贷市场需求低迷持续之下，部分(fēn)银行出现(xiàn)了贷(dài)款最优惠利率(lǜ)与(yǔ)同期理财收益率倒(dào)挂或(huò)接近倒挂的(de)罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比较难(nán)。房贷(dài)和前十(shí)年比那(nà)都是放(fàng)不出去的。”4月25日，中部一(yī)家大型城商行相关负责(zé)人(rén)对财(cái)联社记(jì)者说。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家银行(xíng)了解到(dào)，当(dāng)前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季(jì)度情(qíng)况(kuàng)相比(bǐ)，贷款利(lì)率(lǜ)水平仍(réng)在进一步(bù)下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监(jiān)测(cè)数据(jù)显示，上周（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全(quán)市场(chǎng)共新发了661款理财产品，环比增加22款，其(qí)中86款为开放式产品(pǐn)，其平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式产品，其平均业绩(jì)比较基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部(bù)银行理(lǐ)财(cái)子负责人对财联社记者表示，正常情况(kuàng)下(xià)贷款利率要(yào)高于理财收益，否则会(huì)形成(chéng)套利(lì)空(kōng)间(jiān)。近期出现(xiàn)的收益(yì)率倒挂的情况的确多年来少见。这种情况本(běn)质上(shàng)反映实体经济需(xū)求不足，资金可能在金融市场空转的(de)信号。

　　走低的(de)贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司(sī)司长金中夏对外表示，人民银行(xíng)认真贯彻党中央、国(guó)务院决策部署(shǔ)，采(cǎi)取了很多(duō)措施做好金融支(zhī)持稳外贸工作。首(shǒu)先(xiān)是降低(dī)实(shí)体经济融资成本。2022年，我(wǒ)国(guó)企业贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)同比(bǐ)下(xià)降了34个基点，仅4.17％，这在历史上(shàng)是比较低的水(shuǐ)平。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金融统计数据发布会上公布的数据(jù)显示，3月份银(yín)行体系新发企业贷加权平(píng)均利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新发企业贷(dài)款(kuǎn)加权(quán)平均利率水平，并没有考虑区域差异。财(cái)联社(shè)记者注意到，在部分资金充裕(yù)的(de)一线城(chéng)市利率水(shuǐ)平下沉更快，比如央(yāng)行(xíng)营(yíng)管部早在2月份即表示，去年12月(yuè)份，北京地区新发放企(qǐ)业贷款加权(quán)平(píng)均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际(jì)最(zuì)新报告(gào)分析认为，一季度的(de)贷款需求非常好(hǎo)，央行今年一季度公布的贷款(kuǎn)需求指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年(nián)下(xià)半(bàn)年以来的最(zuì)高值。但(dàn)最近贷款(kuǎn)需(xū)求(qiú)有下降趋势，如(rú)近(jìn)期票据转贴现利(lì)率下(xià)降，表示银(yín)行贷款(kuǎn)需求较差，需要购买票据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与(yǔ)新发放贷款市场当前的不景气形成(chéng)鲜明对比的(de)是，一(yī)季度理财市(shì)场(chǎng)的收益(yì)率却在节节回(huí)升。普益标准数据(jù)显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财(cái)产品(pǐn)14892款(kuǎn)，占全市场(chǎng)存续(xù)理财产品(pǐn)的44.03％。理财公司存续开放式固收类理(lǐ)财产品（不含现金管理类产品）的近1个月(yuè)年(nián)化收益率(lǜ)的平均水平(píng)为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。

　　国金固(gù)收最新数据显示，4月24日封(fēng)闭式理财(cái)平均(jūn)基(jī)准利(lì)率3.81％，已恢复至(zhì)去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与新发理财产品收益率(lǜ)相比，当前银行新发贷款的利率也(yě)不占优。普(pǔ)益标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市场(chǎng)新发理(lǐ)财产品中，开(kāi)放式产品平均业(yè)绩比较(jiào)基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业(yè)绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕(tì)资金(jīn)出现空(kōng)转套利可能(néng)

　　多位受访金融行业人士对记者表(biǎo)示，当前新(xīn)发贷款利率和理财收益率之间出现倒挂是多年(nián)来(lái)罕见的(de)情况。部(bù)分人士认(rèn)为，应该(gāi)警惕当(dāng)前非对称利(lì)率政(zhèng)策之下，贷款、存款和金(jīn)融市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数(shù)字科技研(yán)究(jiū)院分析师刘银(yín)平对财联社记者表示，理财产品收(shōu)益率超(chāo)过银行(xíng)贷(dài)款利率(lǜ)，可能会给部(bù)分客户钻空子的机(jī)会，从银行(xíng)那里获(huò)取的低息贷款(kuǎn)没(méi)有投入实际经营，而是拿去购买收(shōu)益率更(gèng)高(gāo)的(de)理财产品，导致资金空转，前几年结(jié)构(gòu)性(xìng)存款市场曾存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目前理财产品(pǐn)业绩比较基准不代表(biǎo)实际收(shōu)益率，净值是不断波动的(de)，不会一直上涨(zhǎng)，实际(jì)上，理财产品(pǐn)向净值化转型之后对企业(yè)的(de)吸引力有所减弱。

　　上海金融与发(fā)展实(shí)验(yàn)室主(zhǔ)任曾(céng)刚对财联社记者(zhě)表示(shì)，理财(cái)收益与金融(róng)市(shì)场利率相(xiāng)对应(yīng)，出(chū)现(xiàn)倒挂的(de)情况主要是即期的(de)贷款(kuǎn)利率与发行当期定价的理财(cái)收益率的差异，在市(shì)场利率(lǜ)快速(sù)下行的时(shí)容易出现这(zhè)种收益率不同步的(de)脱节现(xiàn)象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行贷(dài)款利率继续(xù)下行，意味着当期(qī)发行的理(lǐ)财产品的收益率(lǜ)会(huì)同步下降。从这一个角度(dù)来看(kàn)，未来一段时间(jiān)的理财产(chǎn)品收益率会进(jìn)入下行通(tōng)道。

　　这一判断得到银行业内人士的认同。4月(yuè)25日，某城商行广州分(fēn)行负(fù)责人对财联社表示，该行已(yǐ)经关(guān)注(zhù)到理财收益和存贷款利差的情况，理财与贷款(kuǎn)利率差(chà)距过大必然引发资金空转套利，这与货币政(zhèng)策(cè)初衷不(bù)符。估计下一步理财产(chǎn)品收益水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头(tóu)部银(yín)行理财(cái)子负责人对财联(lián)社记者表示，考虑到(dào)理财(cái)产品底层资产大多(duō)数为债券(quàn)，而债券(quàn)市场发行人(rén)大(dà)多是大型(xíng)企业，理论上其收益率比个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理很简(jiǎn)单，个(gè)人的(de)信用(yò风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里ng)等(děng)级比大型企业要(yào)低，所以个贷的定价理论上要比(bǐ)理财(cái)收益率高才对(duì)。现在出现个贷定价和理财产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能说明个人部门当前的信贷需(xū)求不足，没有(yǒu)什么人想贷款，导致(zhì)资金空转，这也是近年来(lái)比(bǐ)较(jiào)罕见的情况。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同样认为(wèi)，如果贷款定价持续下行未来新发(fā)理财产品(pǐn)收益率也会回(huí)落(luò)。“市场对利率走势(shì)的预期(qī)是一致(zhì)的(de)，新发的(de)收益(yì)率未来会下来，近期整体的趋势也是这样。一些(xiē)存量的产品年化(huà)收益(yì)率近期大幅上行(xíng)，主要是因为底层资产是(shì)去年利率高位(wèi)时候拿的，在利率走低预(yù)期(qī)下，其净(jìng)值表现就会向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存款利率进一(yī)步下行(xíng)

　　受访银行人士对(duì)财联社记者称，当(dāng)前贷款端定价疲(pí)软的现状，也是有关方面不断出手(shǒu)规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型(xíng)城(chéng)商(shāng)行负责(zé)人对记者表示，在贷款(kuǎn)定价上不去的情况下，未来(lái)存款利率(lǜ)持续下行应该是大趋(qū)势，否则银行净息差承受的压力将(jiāng)是巨大的。“现在各(gè)行储蓄又多，之前理财波动的影(yǐng)响还没(méi)完(wán)全(quán)消除(chú)，很多客户的资金还没有出来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第二季度风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里贷款需(xū)求走弱得到确认，意味着(zhe)贷款利率(lǜ)依然有下降的可能性和(hé)空间，银行息差(chà)水平面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日(rì)，苏州银行一(yī)季(jì)度显示，截至3月(yuè)末，该行净利息收益(yì)率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队最新(xīn)研报认为(wèi)，未来(lái)存款市场成本(běn)管控仍(réng)有后手牌，“类活期”存(cún)款是重要抓(zhuā)手。其预(yù)计(jì)，后续(xù)对(duì)于存款定价自律管理的(de)手段包括但不限于以下三(sān)个方面。首先，协定存款、通知存款等创新类活期存(cún)款有可能将纳入自律机(jī)制管理。现(xiàn)阶(jiē)段(duàn)，对核(hé)心定(dìng)期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活(huó)期”存款(kuǎn)缺少政策指引(yǐn)，未来或将对这类产(chǎn)品比(bǐ)照活期存(cún)款进行(xíng)规范；其次，同业(yè)存(cún)款套壳协议存款(kuǎn)需继(jì)续纠正；最后(hòu)，期权(quán)价值过低(dī)的“假”结构性存款仍须规范，后续(xù)或(huò)将结构性(xìng)存款(kuǎn)的（保底(dǐ)收益(yì)+期(qī)权价值）合计同(tóng)时纳入自律机制(zhì)上(shàng)限，进一步压降结构(gòu)性存款利率。

　　王(wáng)一峰团(tuán)队测算认为，如(rú)果全部(bù)企业活期存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则上市银(yín)行(xíng)企业活期存(cún)款成本率(lǜ)加权平均降幅(fú)在(zài)30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上市银行营收增速2.3pct。

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