近日，有焦化企(qǐ)业发告(gào)知函(hán)称，因(yīn)亏损严重(zhòng)，对于钢(gāng)企(qǐ)提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降(jiàng)价，并(bìng)正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而(ér)后(hòu)山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落(luò)地(dì)，港口准(zhǔn)一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近两(liǎng)个月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多(duō)因(yīn)素共(gòng)同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴(bào)雷，多数(shù)大宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观(guān)强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后(hòu)，市(shì)场(chǎng)对(duì)今年的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商(shāng)品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份的进口量也出现较大增长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年来的最(zuì)高水平(píng)，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大(dà)量释放(fàng)削(xuē)弱了国内(nèi)煤企的(de)议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不断走(zǒu)高(gāo)的同时，黑色(sè)终(zhōng)端(duān)需求表现一(yī)般(bān)，国(guó)家统计局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回(huí)落，继而引(yǐn)发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有(yǒu)明(míng)显利空驱(qū)动，叠加(jiā)宏观(guān)支撑不足(zú)，多因(yīn)素共振(zhèn)带动(dòng)焦(jiāo)炭期货主力合(hé)约持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国(guó)内产量稳增和进口(kǒu)量(liàng)大增，供需(xū)关系逐步(bù)向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹(dàn)后开(kāi)始加(jiā)速回落(luò)。另(lìng)外，下(xià)游(yóu)钢材(cái)需(xū)求表现不及预(yù)期，钢价承压(yā)回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端(duān)传导。因此，在失去(qù)成本支撑、下游施压(yā)的(de)双重作用(yòng)下，焦价持续下(xià)跌(diē)。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区(qū)焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出(chū)升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需求(qiú)增加对现货(huò)市场信心有(yǒu)所提(tí)振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原(yuán)因是目前焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利情况尚(shàng)可(kě)，焦炭主(zhǔ)产区山西(xī)省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并(bìng)未(wèi)出现(xiàn)明显好转，钢(gāng)厂整(zhěng)体盈(yíng)利情况(kuàng)一(yī)般，对(duì)焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分(fēn)焦化企(qǐ)业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认(rèn)为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和焦化利润(rùn)会因为地区、设备(bèi)区别而存在(zài)很(hěn)大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业(yè)的副(fù)产品较少，整体产线(xiàn)的经济性(xìng)一般，对降(jiàng)价的承(chéng)受能力偏低(dī)，也(yě)因此率先开始提涨，不过对整体(tǐ)市场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为，在焦企未出(chū)现大(dà)幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况(kuàng)下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检(jiǎn)修(xiū)减产节奏放缓(huǎn)，个别地区(qū)钢厂(chǎng)计划复产，日(rì)均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着(zhe)煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企(qǐ)端焦炭库存(cún)均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期(qī)供应(yīng)也有适当的(de)减量，以缓(huǎn)解自身高库(kù)存的压力(lì)。基(jī)于此种库(kù)存格局，煤焦的(de)议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国(guó)内(卅是什么意思，卅是什么意思,读音nèi)外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口积(jī)极(jí)性(xìng)较低，导致焦煤(méi)供应短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤(méi)供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量(liàng)依然维持接(jiē)近240万吨的水平(píng)，在终(zhōng)端需求表现一般的背(bèi)景下，焦(jiāo)炭(tàn)需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱预期。中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看(kàn)，考虑粗(cū)钢平控要(yào)求，今年全年焦煤(méi)供需(xū)格局大概(gài)率仍将明(míng)显宽松，且蒙(m卅是什么意思，卅是什么意思,读音éng)煤(méi)实际(jì)生产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价(jià)后，预计进口量会(huì)得到改善。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货(huò)市(shì)场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格(gé)表现上(shàng)看(kàn)，前期煤焦(jiāo)跌幅(fú)明显(xiǎn)大(dà)于板块内(nèi)其他品种，估(gū)值相(xiāng)对偏低，这也使得(dé)继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配(pèi)合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤焦价(jià)格形成(chéng)压(yā)力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变(biàn)化较(jiào)快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底(dǐ)部(bù)区(qū)间振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋(qū)于宽松的预期未(wèi)变，在估值回升后仍将是板块(kuài)内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤(méi)焦(jiāo)有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给焦炭带来(lái)成本端压力；二是终端(duān)需求存疑(yí)，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退预期如何演绎卅是什么意思，卅是什么意思,读音(yì)。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概(gài)率事件，且4月地产数(shù)据表现依然一(yī)般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压低(dī)铁水产量的(de)可能因(yīn)素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便出(chū)现超跌(diē)反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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