射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微正(zhèng)式在科(kē)创板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在(zài)一(yī)级(jí)市场受到资本热捧。据(jù)公司(sī)上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一系列(liè)外部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走(zǒu)出了破发的行(xíng)情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下半年触底回(huí)升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前，正射(shè)频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合(hé)增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也在(zài)响应市场变化(huà)谋求射(shè)频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频(pín)前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等(děng)移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额(é)分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持续进行高额(é)研发投入；下(xià)游客户(hù)集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率水平，也(yě)不及(jí)和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息显示，公司(sī)于(yú)2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名(míng)资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶段对慧智(zhì)微进入了慧(huì)智微的(de)股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中数据显示，从当前(qián)的股价(jià)情况看，大(dà)基(jī)金二期在投资慧智微(wēi)的近(jìn)两年(nián)时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在(zài)后(hòu)一轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持股成本增(zēng)至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公(gōng)司目前(qián)有超过接近67％的(de)收入来自于手机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的(de)业绩(jì)造成了冲击(jī)，而市场对智(zhì)能手机未(wèi)来增速持续放缓的(de)预期，也(yě)让(ràng)资本市(shì)场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前(qián)端(duān)市场规(guī)模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下(xià)来，由于智(zhì)能(néng)手机的温和(hé)增长以及(jí)5G普及的潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射(shè)频前端的市(shì)场年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)时(shí)，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.1区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来9元/股。

　　近几年，全(quán)球多家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域的(de)巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面，射频(pín)领域(yù)正(zhèng)呈(chéng)现出一片红海的(de)竞争格(gé)局，由于区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来入局者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能再卷价(jià)格，进一步压低了(le)自(zì)身的(de)利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射(shè)频前端(duān)芯(xīn)片杀(shā)价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道还会(huì)有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投(tóu)等(děng)知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于(yú)区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来芯片测设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发(fā)中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具(jù)体战略规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端(duān)领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技(jì)术上跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可(kě)重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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