北(běi)京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公司(sī)董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边回答了(le)来自全球投资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司(sī)“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话(huà)题进行了探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股(gǔ)东会(huì)上表示，他和芒(máng)格依然高度(dù)看好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人会放弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车。这(zhè)是消费者行为(wèi)对苹果(guǒ)公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公(gōng)司(sī)可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第(dì)一时间(jiān)获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核(hé)心精(jīng)华内容，以飨读(dú)者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业(yè)背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比(bǐ)英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶(jiē)段(duàn)由于他(tā)们去年优异的业绩对(duì)卖(mài)家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额(é)外(wài)权益，这(zhè)将使(shǐ)我们(men)的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务报(bào)表中充(chōng)分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够(gòu)拥(yōng)有多(duō)个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销做的很好，我们(men)有很多(duō)产(chǎn)品供应给它(tā)，但有些(xiē)产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题(tí)不在(zài)于是否开新店。我和查(chá)理为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多(duō)尝试，每次我(wǒ)们(men)都是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但(dàn)后来(lái)发现还是不(bù)行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经(jīng)营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的(de)业务，随着疫(yì)情的来临，客流量(liàng)减少了(le)，但电影院(yuàn)不能减少(shǎo)影(yǐng)片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪的(de)事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常(cháng)出色(sè)了

　　有投(tóu)资(zī)人提(tí)问(wèn)，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔(ěr)所有监管(guǎn)要求下应披露的事项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为他(tā)们已经做得非常出色(sè)了(le)，为了(le)达成这笔收购，微软与英国有关部门积极(jí)地进行了合作，但这并不(bù)代表他们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还(hái)不清(qīng)楚(chǔ)最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收(shōu)购最终(zhōng)没有成功，也不(bù)代表(biǎo)微软或(huò)动视(shì)暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特高(gāo)度肯定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的权重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消费者选(xuǎn)是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何发(fā)展，但我们知道(dào)什么是正确(què)的(de)价格(gé)，我们可以在消(xiāo)费者(zhě)行(xíng)为方面做一定(dìng)的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人(大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃rén)可能会(huì)选择(zé)放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹(píng)果占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯定地(dì)表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是非常有(yǒu)机会(huì)的(de)。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的(de)时候(hòu)都有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同(tóng)样(yàng)，也有人(rén)花3.5万美(měi)元(yuán)买第二(èr)辆车。我认(rèn)为，如果(guǒ)他们(men)要么放弃第(dì)二辆车(chē)，要么放(fàng)弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他(tā)们会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度(dù)内(nèi)快(kuài)速(sù)买入卖出台积(jī)电的原因(yīn)。在问答环节(jié)，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看(kàn)来台(tái)积电是世(shì)界范围内管理最完善且最重要的公(gōng)司(sī)之一，即(jí)使(shǐ)是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提高美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了(le)亚(yà)利桑那州的部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至少在(zài)我看(kàn)来(lái)，目前我们没有一家(jiā)公(gōng)司可以与台积电比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁(suì)的(de)创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他(tā)很有才华(huá)。所(suǒ)以，他(tā)高估(gū)了一个(gè)不需要高估就能成为天才的(de)人(rén)。他(tā)真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接(jiē)受(shòu)不(bù)可能的(de)目标(biāo)。我(wǒ)们(men)的(de)不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多(duō)，我在寻找简单、确(què)定性高(gāo)的工作，我不(bù)想要那么多的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂热(rè)，致(zhì)力于(yú)解决不可能(néng)的问题(tí)。我喜(xǐ)欢我现在的生(shēng)活方(fāng)式，我不(bù)喜欢(huān)和他在(zài)一起，他也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和(hé)查(chá)理都(dōu)觉得，汽车行业太(tài)艰(jiān)难了。例如福(fú)特(tè)汽车公司，曾(céng)经亨利·福(fú)特看起来(lái)拥有整个(gè)世界，但20年(nián)后，他们正在(zài)赔钱(qián)。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有(yǒu)汽(qì)车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽(qì)车公司(sī)还(hái)会(huì)面临来(lái)自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车即将大(dà)获成(chéng)功(gōng)。现在它带来了(le)巨大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新(xīn)技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃芒格对人工智(zhì)能持怀疑态(tài)度

　　在回答新(xīn)加坡(pō)投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作程度非常高(gāo)，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智(zhì)能虽(suī)然(rán)可以做(zuò)一些令(lìng)人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带(dài)我(wǒ)去(qù)看(kàn)微软(ruǎn)的产品，但这类(lèi)产品仍(réng)不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑(xiào)话(huà)。发明(míng)AI的初(chū)衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多事情是不(bù)能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取(qǔ)超额(é)收益的机会(huì)在降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技术(shù)创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低(dī)，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业(yè)、飞机(jī)以及能(néng)源等领域都(dōu)有(yǒu)新的改变，新(xīn)的(de)事(shì)物永远(yuǎn)在不断(duàn)出(chū)现(xiàn)，而(ér)且(qiě)会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了(le)很多投入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针对(duì)新能源前景(jǐng)，巴(bā)菲特说(shuō)，“之(zhī)前买下伯克(kè)希尔能源(yuán)这家公(gōng)司，就是(shì)希(xī)望能(néng)够帮助解决一(yī)些环境方面的(de)问题(tí)。从传统能源向(xiàng)新能源的(de)转(zhuǎn)变，我们在(zài)这个方面做(zuò)了(le)非常多(duō)的投(tóu)入。不(bù)过，现(xiàn)在做的(de)还(hái)远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希(xī)望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们(men)现在(zài)正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们(men)有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我们希(xī)望能(néng)够在全国的每一(yī)个州制定不(bù)同的(de)计划，然(rán)后将这些计(jì)划进行整合。我们也将(jiāng)我们的(de)目(mù)标进行了同步规划(huà)，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这(zhè)是(shì)我们在公共事业方面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这(zhè)个过程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界金融体系(xì)

　　在(zài)针对投(tóu)资(zī)者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会带来怎样(yàng)的经(jīng)济后果时，巴(bā)菲(fēi)特表示，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司(sī)的(de)限(xiàn)额(é)是(shì)25万美(měi)元，这是法令的规定(dìng)，但这不是(shì)美(měi)国(guó)的行为方式，就(jiù)像他们不会让债务上(shàng)限(xiàn)导(dǎo)致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公(gōng)开(kāi)向美国公众(zhòng)解(jiě)释为什(shén)么只(zhǐ)有25万(wàn)美元有“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事件引(yǐn)发的后(hòu)续问题(tí)会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战(zhàn)后的(de)那(nà)一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在(zài)那时，我们(men)做了(le)一件非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋(fù)予了制定(dìng)保(bǎo)证金要求(qiú)的(de)责任。他们改变了(le)很多次保证金(jīn)要求，因为我们(men)都(dōu)知(zhī)道，借了很多钱的人会(huì)给银行(xíng)系(xì)统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决(jué)不了财(cái)政问题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍在批评美(měi)联(lián)储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们(men)无法解(jiě)决财政问题，他们正在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示，我们在第二次(cì)世界大战(zhàn)中付(fù)出了代价。我(wǒ)们每个人，包括(kuò)学校的孩(hái)子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓(wèi)的战争债(zhài)券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞(chāo)票(piào)，我无法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国(guó)银行危机：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新(xīn)发(fā)明(míng)，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各(gè)种各样的新发明(míng)，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么(me)，因为在目(mù)前的情况下，可(kě)能会发生(shēng)很多事情(qíng)。你(nǐ)必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那(nà)些(xiē)制(zhì)造(zào)问(wèn)题的人。如果他们承担了(le)不该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行为方式(shì)，风险就必(bì)须落(luò)在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银(yín)行可能是一个非(fēi)常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有(yǒu)通过，我们最(zuì)终可能会(huì)拥有许多(duō)银行，而(ér)不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储(chǔ)备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取代它(tā)。我觉得(dé)没人能理解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也不能完全控制我们(men)的(de)财政政策。当疫情(qíng)发生(shēng)的时(shí)候，并没有(yǒu)人知道需(xū)要印多少数额的货币才能(néng)解决问题(tí)，而直到它失控。人们会(huì)对货(huò)币失去信(xìn)心，他们的行为方式可能(néng)会(huì)完全(quán)不同。我(wǒ)们无(wú)法(fǎ)预测，但我们知(zhī)道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是一家保险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表示，过去(qù)10年，虽然有很多上(shàng)市(shì)公(gōng)司涉及保险业(yè)务，但没(méi)有一家(jiā)是(shì)自己愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公司(sī)，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其依(yī)然是一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的(de)工(gōng)作(zuò)要比(bǐ)想(xiǎng)象的(de)多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少了前一年(nián)的保险(xiǎn)准备金，其次一(yī)季度还是(shì)汽车保险的(de)旺季，此(cǐ)外在远(yuǎn)程(chéng)信息处理(lǐ)方面，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出(chū)的商业(yè)地产损(sǔn)失(shī)情况有多严(yán)重，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，伯克(kè)希尔在商业地产领域从来不是(shì)特别活跃，因此(cǐ)也不(bù)会受到不(bù)良贷款等一(yī)系列(liè)负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国和(hé)世(shì)界很多(duō)地方市中心的空(kōng)洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消(xiāo)失(shī)，但所有者(zhě)会变化，人们(men)总(zǒng)是喜欢买没(méi)有追索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方(fāng)式恢复(fù)长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密(mì)切关(guān)注这(zhè)一团队的运营指标(biāo)，其中不(bù)仅有美(měi)国的铁路，而(ér)且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确实经历了一段困难时间，但(dàn)好在我们走出疫(yì)情和(hé)供(gōng)应方面的挑战(zhàn)，不过还面(miàn)临(lín)劳工问题和其他一些问题。我们的团(tuán)队优先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短期专注(zhù)于在20年内达到某(mǒu)一(yī)运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续的优质(zhì)服务。”

<大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃strong>　　复盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没(méi)有(yǒu)一次(cì)情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一(yī)个(gè)没有感情(qíng)的(de)人(rén)，但肯定想在做(zuò)投资或商业决定时成为一个(gè)没(méi)有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过(guò)5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为(wèi)股(gǔ)东(dōng)的份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年(nián)都在增加(jiā)，而投资(zī)者不需要花(huā)任何钱。我们(men)投资并创造了超过(guò)5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益和超过(guò)300亿(yì)美元的(de)运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的(de)

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特回答道，为什么要派(pài)发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想做的是收购伟(wěi)大的企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没有人(rén)能像我们一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所以当一(yī)家(jiā)好公司面临被(bèi)卖掉(diào)的时候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们(men)的股东可能(néng)会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我们正在用我们(men)所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的行(xíng)为

　　关(guān)于公(gōng)司如何(hé)在短期利润和长期防御能力之(zhī)间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预(yù)算是否(fǒu)达标，我(wǒ)们感兴(xīng)趣(qù)的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的企业(yè)不多，但(dàn)我们确(què)实找(zhǎo)到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图(tú)涉足(zú)百货商店业务(wù)时，我们(men)学到的是，在奖品上做(zuò)图案(àn)绘(huì)制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我们一直在(zài)试图洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我们不能(néng)洞悉企(qǐ)业的技术趋(qū)势，如(rú)果能做到这(zhè)点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人(rén)关(guān)注的接班(bān)人(rén)话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然现在我还(hái)在位，格雷格的(de)主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理(lǐ)更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些(xiē)好的(de)建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那个人(rén)。未来我(wǒ)们还需要(yào)更多的优秀(xiù)人才，去涉及更(gèng)多(duō)的业(yè)务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不会(huì)让他(tā)们(men)接替我们(men)做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优秀在于(yú)从不会频繁(fán)更换经理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的经(jīng)理(lǐ)人，相对(duì)其他大(dà)型公司，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以能(néng)够做的更好原因之(zhī)一，是从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全球选出的十大最(zuì)佳保险经(jīng)理(lǐ)人之(zhī)一，他的地位无(wú)可取代。阿吉特(tè)从(cóng)不会去尝试改变一个(gè)体系(xì)，而总是会去改善一(yī)个(gè)体(tǐ)系。我(wǒ)很(hěn)享受与他交(jiāo)流(liú)，以(yǐ)前我们每天都会(huì)聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他绝对是(shì)世界上(shàng)独一无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大(dà)商(shāng)社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参(cān)观五大(dà)商社。“我去那里的(de)部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至(zhì)于那(nà)些(xiē)企业，让人感(gǎn)到(dào)非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企业(yè)）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机会。它们(men)是一(yī)些(xiē)令人难以(yǐ)置(zhì)信的投(tóu)资机(jī)会，一直(zhí)是非常好的(de)投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文(wén)化(huà)和历史。我们对(duì)五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百(bǎi)年(nián)后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在(zài)问(wèn)答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被(bèi)股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才。“就像格(gé)雷厄姆(mǔ)1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一(yī)个(gè)国家的资产而非负债，以往记(jì)录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资本还是(shì)会(huì)比大部分公司都要多，也仍然(rán)可以在国家的经济中投(tóu)入(rù)非常(cháng)多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股(gǔ)票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀的回购计(jì)划框架，我会(huì)继续沿(yán)用(yòng)，因为股票回购将同(tóng)时(shí)对股东(dōng)和(hé)公司自身的运营产(chǎn)生益处，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力(lì)，那么为什么不通过回购来提升(shēng)单股内在价(jià)值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人(rén)生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把(bǎ)某几只股票拿(ná)好就行，但(dàn)这(zhè)并不(bù)适(shì)合所有(yǒu)人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某种(zhǒng)价(jià)值观(guān)，重要的(de)是(shì)：你要(yào)践行这(zhè)样的价值观(guān)，并和(hé)他们谈(tán)论这个价值(zhí)观，从他们出生起(qǐ)，他(tā)们就在(zài)学习你。“你的(de)意志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何(hé)度过(guò)这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观察过很多富裕家(jiā)庭，它们(men)在财产规划分配上(shàng)都存在各自的问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们的建议(yì)。这件(jiàn)事(shì)情(qíng)对于(yú)孩子而言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同时期来做，效果是不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的(de)成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事(shì)情，而(ér)有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会很难(nán)更改，我认(rèn)为这是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到(dào)老(lǎo)，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单(dān)，比如花(huā)钱要量入为出，花(huā)的(de)钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人和活(huó)动；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会成(chéng)功。如果做(zuò)不到(dào)，成功就需要更(gèng)多的运(yùn)气(qì)，当然，你(nǐ)一定不要把自(zì)己的命运都(dōu)押(yā)宝在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业(yè)务中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务(wù)中没有困难(nán)，我们(men)都非(fēi)常热爱(ài)自己(jǐ)的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程(chéng)，这是非常理想的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他(tā)的书中写下一些非(fēi)常有说服力的(de)话，告(gào)诉我我在过(guò)去8、9年间(jiān)所从(cóng)事和热爱的工作都是(shì)错(cuò)误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正确(què)，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看(kàn)这本书的排(pái)名，它一直在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在差不(bù)多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本(běn)书在其领域里具(jù)有(yǒu)这样持续的地位？”

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