财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者(zhě)期(qī)待(dài)。

　　从(cóng)一(yī)季度业(yè)绩来看，燕京(jīng)啤酒以近(jìn)74倍的(de)同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江啤(pí)酒的同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒(jiǔ)单季度营收突破百亿(yì)元。但包(bāo)括(kuò)百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内的外资系(xì)啤酒公司基本面仍(réng)然(rán)堪忧(yōu)，业绩(jì)下滑或(huò)亏损，本土与外资两大(dà)阵营的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称(chēng)一抹亮(liàng)色。民生证券王(wáng)言海5月8日发布的(de)研报指出，2022年(nián)啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高(gāo)增(zēng)；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去(qù)，下游场(chǎng)景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠加成本(běn)压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年(nián)同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年(nián)将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤(pí)酒在中国市(shì)场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年阶(jiē)段低(dī)点迄今股价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨幅分别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的(de)是，自2021年(nián)高(gāo)点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中国实施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌(wū)苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座(zuò)城市(shì)都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场(chǎng)五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)的市(shì)场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山山4月24日(rì)发布(bù)的研(yán)报罗列五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百(bǎi)威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，我国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率属于中等(děng)水平(píng)，市场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头(tóu)部企业将有望进一步提升盈利(lì)水平。分(fēn)析人士指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃大(dà)鱼”的市场(chǎng)趋势(shì)不变，经过一段(duàn)时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局(jú)，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是(shì)，这几年，外资啤酒在中(zhōng)国市场(chǎng)颓势(shì)明显，百(bǎi)威英博(bó)销量下滑，一(yī)手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业(yè)利润增长将低(dī)于去(qù)年(nián)的水(shuǐ)平，研报指出重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉士伯(bó)在华(huá)运营啤酒资(zī)产唯一(yī)平台，并(bìng)将乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在中国多个地区的销(xiāo)售(shòu)权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多(duō)亏(kuī)了高端(duān)化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤(pí)酒百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力(lì)。以销量最大(dà)的华(huá)润雪花啤(pí)酒为例，早年(nián)畅(chàng)销大江(jiāng)南北(běi)的大(dà)绿棒子，现在已(yǐ)经很(hěn)难见到(dào)了，各种纯生(shēng)、原浆(jiāng)、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链(liàn)中(zhōng)游，对(duì)上(shàng)游成(chéng)本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料(liào)；下游终端议价(jià)能力较强，进入存量竞争(zhēng)时代(dài)后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多(duō)次实施提价(jià)举措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费(fèi)场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结构优化(huà)、加(jiā)速高端化(huà)进程，2023年吨价提升(shēng)幅度(dù)或(huò)不弱于成(chéng)本催生(shēng)普遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参(cān)与数(shù)量高增(zēng)，提价区域由部分到全国(guó)。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价，中高(gāo)低档均有(yǒu)所涉(shè)及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场(chǎng)的产(chǎn)品价格稳(wěn)定(dìng)在3-5元区(qū)间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的“一(yī)世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高(gāo)端化势能锐(ruì)不可挡(dǎng)

　　华鑫证券(quàn)指出(chū)，在(zài)百元(yuán)级产(chǎn)品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出(chū)“百年(nián)之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值(zhí)1399元(yuán)的“一世传(chuán)奇”；超高端产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价(jià)位最高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会振(zhèn)4月(yuè)29日(rì)发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档(dàng)高端(duān)齐发力，高端(duān)化(huà)势能锐不(bù)可当。产(chǎn)品端(duān)方面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系(xì)“1+1”品(pǐn)牌(pái)战略基础上，进一步提(tí)升中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等高(gāo)端(duān)产品放(fàng)量(liàng)，带(dài)动整(zhěng)体(tǐ)产(chǎn)品结构(gòu)持续(xù)升级。随(suí)着23年现(xiàn)饮可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计(jì)公司全年(nián)业绩将维(wéi)持高(gāo)增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但目(mù)前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力中国(guó)正式完成交(jiāo)割。1863年创立(lì)于荷兰(lán)的喜力，旗(qí)下拥(yōng)有上(shàng)百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫(xīn)证券指出，华润啤(pí)酒(jiǔ)高端及(jí)超高端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收(shōu)入(rù)占比达47%，表(biǎo)明目前市场更(gèng)加(jiā)认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端(duān)产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空(kōng)间较大，高端化完(wán)成后利(lì)润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次(cì)创业”新篇章 借助(zhù)U8势能(néng)持续(xù)开拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾(céng)经国产啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业(yè)额甚至(zhì)被重庆(qìng)啤(pí)酒反(fǎn)超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净(jìng)利润3.52亿元(yuán)，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续(xù)可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思高(gāo)增(zēng)，净利(lì)同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是(shì)高端新(xīn)品燕京U8的成(chéng)功(gōng)营销，以(yǐ)及(jí)旗下燕京酒號社区(qū)小酒(jiǔ)馆这种新(xīn)零售业(yè)态(tài)的(de)落地生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带(dài)动公(gōng)司(sī)吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升(shēng)。国(guó)君食品点评称，改革红利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加(jiā)速、成(chéng)本优化之下，公司业(yè)绩(jì)弹性(xìng)将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大(dà)发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会(huì)；基于精酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并有望(wàng)成为(wèi)行业新引领(lǐng)者。

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