在(zài)股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎来(lái)开放(fàng)日，近三(sān)个(gè)月(yuè)即(jí)将(jiāng)开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破(pò)面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益定开基金的整体破净(jìng)率与基金(jīn)成立(lì)时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多(duō)因素有关。其中，高点成(chéng)立是(shì)基金(jīn)破净的重要原因。同时，他(tā)们也建(jiàn)议基(jī)金公司(sī)要更(gèng)加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品的(de)布局和发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金(jīn)公司(sī)发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理办(bàn)法、基(jī)金合同的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一年(nián)定期开放基金(jīn)最近(jìn)一(yī)个(gè)开放(fàng)期(qī)为2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日，若该开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基(jī)金合同终止的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基金财产清算程序，无须召(zhào)开(kāi)基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该只基金的(de)基金合同生效后，若登记机构完成每个开放期(qī)最后一个开(kāi)放(fàng)日的申购、赎回(huí)或(huò)转换业务申请确认时(shí)，基(jī)金的基金(jīn)份额持有人数(shù)量不满200人或者基(jī)金资产净值低于(yú)五千万元(yuán)，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息披(pī)露程(chéng)序后终止基金合同(tóng)，无需召开(kāi)基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该(gāi)只偏(piān)债(zhài)混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到期的(de)主动权(quán)益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权(quán)净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最(zuì)高(gāo)的(de)产(chǎn)品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前(qián)基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上(shàng)海证券基金评价(jià)研(yán)究中心(xīn)高级分析师孙桂平(píng)对此表示(shì)，一般(bān)而言，随着基金(jīn)开放(fàng)日临近，为了(le)应对基金(jīn)集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金(jīn)的(de)投资策略可能(néng)倾向(xiàng)于(yú)保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现不好时，距(jù)离开放日越(yuè)远，整体上破(pò)净率(lǜ)可(kě)能有(yǒu)增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大(dà)多(duō)成立于(yú)2020年下半年，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开(kāi)基金数量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破(pò)净基金的(de)数量较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也(yě)与基(jī)金的(de)发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前(qián)瞻(zhān)性布(bù)局产品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲目规一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来开放(fàng)的定期开放式(shì)基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是(shì)部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益(yì)市场高点时(shí)基金(jīn)发行相对容(róng)易，而且规(guī)模也容易(yì)做大，基(jī)金公司有动力去(qù)做；但从投资(zī)者而言(yán)，高(gāo)点入市就容易出现一段(duàn)时间内基金(jīn)业绩(jì)表(biǎo)现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅(fú)下跌的情形。

　　因一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基金(jīn)公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎发(fā)行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益导向进(jìn)行(xíng)产品布局和发(fā)行(xíng)。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护投资者(zhě)利(lì)益，也(yě)可以树立基金公司良好口碑，有利(lì)于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也(yě)表示(shì)，在市(shì)场高位、情绪火热时(shí)发(fā)行(xíng)基(jī)金(jīn)往往(wǎng)伴(bàn)随着较高的风险。一方(fāng)面(miàn)，近两(liǎng)年(nián)权(quán)益(yì)市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同(tóng)的投(tóu)资策略(lüè)、不同投资范围的基金收益率差距(jù)较大。另一方面，市(shì)场情绪(xù)火热(rè)时容易出(chū)现爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵(líng)活性限制很可能会影响产品未来的超额收(shōu)益。同时(shí)，优质资产的(de)资金容(róng)量通(tōng)常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获取(qǔ)超额收益影响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售部(bù)门机构负责人也建议(yì)基金公司前瞻性布(bù)局(jú)产品，并(bìng)将规模控制在基金经理能力范围(wéi)内，高点成立(lì)的产(chǎn)品，如果(guǒ)通过(guò)均(jūn)衡和(hé)多元化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资(zī)机会(huì)、控制回撤等(děng)方法，也能(néng)在中长期(qī)斩获(huò)一(yī)定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基金(jīn)表现不及预期，近(jìn)一(yī)年新成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表(biǎo)现不(bù)及预期时，投资者的心态会受(shòu)到一定程度(dù)的影响，甚至可能打击投资者(zhě)的投(tóu)资信(xìn)心(xīn)。如果(guǒ)破净率(lǜ)持续上升的话，投资者(zhě)对于后(hòu)续新(xīn)发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述(shù)基金销(xiāo)售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定开基金(jīn)在(zài)基金经理更好(hǎo)施展投(tóu)资决(jué)策，有效阻止投(tóu)资(zī)者频(pín)繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但是定开(kāi)基金也受市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破(pò)净值也是正常(cháng)现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是(shì)要避(bì)免高位(wèi)发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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