大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒小区(qū)都没出一(yī)直在加班，这(zhè)个长假，国(guó)内(nèi)旅游消费爆(bào)了，而(ér)海外有爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们梳(shū)理一下(xià)重大消息，以(yǐ)及券商老师们(men)的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局(jú)会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月(yuè)28日(rì)召开会议(yì)，分析研究当前经(jīng)济形势和经济工(gōng)作。中共中(zhōng)央总书记习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，在以习近(jìn)平同志(zhì)为核(hé)心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发(fā)展和(hé)安全，我国(guó)疫情防控取得重(zhòng)大决(jué)定性胜利，经济社会全(quán)面恢(huī)复常态化(huà)运行，宏观政策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国(guó)经济运行(xíng)好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面临新的阻力(lì)，推(tuī)动高质量发(fā)展(zhǎn)仍(réng)需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性住房需求的支(zhī)持，强调做好保交楼、保(bǎo)民(mín)生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特大城(chéng)市积(jī)极(jí)稳(wěn)步推(tuī)进(jìn)城(chéng)中村改造(zào)和(hé)“平急两用”公共基(jī)础设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业采(cǎi)购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，低于(yú)临(lín)界点，制(zhì)造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强支撑了(le)两个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的命运(yùn)。人次是指什么，人次是单位吗美(měi)国加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监(jiān)管(guǎn)机构已接管了第一共和银行(xíng)，这是(shì)本轮美国(guó)银行业(yè)危机中第四家倒下的(de)银行，同时也(yě)是美国历史上第二大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测算，全国国内旅游出游(yóu)合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢(huī)复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现(xiàn)国(guó)内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新(xīn)社(shè)报(bào)道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无人机袭击(jī)克里姆林宫。人次是指什么，人次是单位吗"" data-isdisabled="0" data-id="export/UzFfAgtgekIEAQAAAAAApGAL9h_8mwAAAAstQy6ubaLX4KHWvLEZgBPE54F0RXVjbJ2AzNPgMIvoKK2HJvH63YISnTBKFTe0" data-height="1280" data-width="720" data-from="new" data-authiconurl="https://dldir1v6.qq.com/weixin/checkresupdate/icons_filled_channels_authentication_enterprise_a2658032368245639e666fb11533a600.png" data-mediatype="undefined" data-type="video" data-nonceid="4079697105680741149" data-desc="现场(chǎng)视频(pín)！#俄称两(liǎng)架无人(rén)机试图袭击克里(lǐ)姆林宫(gōng) 普(pǔ)京(jīng)未(wèi)受(shòu)伤(shāng)" data-nickname="中国(guó)新闻网" data-username="v2_060000231003b20faec8c6e78911cbd0c80cef30b0773c64654f54033b051646944bb8ae0159@finder" data-headimgurl="http://wx.qlogo.cn/finderhead/CJ35Z2cnZA1SpkhbRtUEkpQvBWNnKfdDSAEvyeV4zWMiayyYKALv6xA/0" data-url="https://findermp.video.qq.com/251/20304/stodownload？encfilekey=rjD5jyTuFrIpZ2ibE8T7YmwgiahniaXswqzFXKUElicxzt1nzIMYNZWc7OI5cTuftORqZkj65knS0YOfAJTJWSOPUPWzcb6MyqicUrSWjCbgyia6M8rDZ4U0sCYg&；；adaptivelytrans=0&；；bizid=1023&；；dotrans=0&；；hy=SH&；；idx=1&；；m=&；；scene=0&；；token=x5Y29zUxcibAwicrP4oNEnn4S1vJfklLZVLuoNt1XtezAicrbarTRZwbydvqMlCicfTbeJdPUM9gmhg" data-weui-theme="light" data-pluginname="mpvideosnap">

　　据报道，当晚两架(jià)无人机(jī)瞄准了克(kè)里姆林(lín)宫，俄(é)军方和特种部队(duì)及(jí)时采取行动，并使用电子(zi)对抗系(xì)统(tǒng)，使这两架无人机出现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)普京(jīng)没有因袭击受(shòu)伤(shāng)，其(qí)工作日程将(jiāng)照常进行。 掉(diào)落的无人(rén)机碎(suì)片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭(xí)击时普京不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州(zhōu)的新奥(ào)加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄(é)方(fāng)保留在合适(shì)的时间和(hé)地点采取回应措施(shī)的权利(lì)。

　　另(lìng)据俄新社5月(yuè)3日(rì)报道(dào)，俄(é)罗(luó)斯首都莫(mò)斯科(kē)自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政(zhèng)府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示，这一决定是为了防(fáng)止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人(rén)报》网站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄(é)罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特接受(shòu)该媒体采访时，呼(hū)吁俄(é)军(jūn)对乌克兰总统泽(zé)连斯基(jī)位于(yú)基辅的官邸进(jìn)行(xíng)导(dǎo)弹打击，作为对乌(wū)方(fāng)企图(tú)使用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱(qū)动的五月行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅(fú)动荡。进入5月，国(guó)内的经(jīng)济、政策和外部环(huán)境相比(bǐ)4月(yuè)继续(xù)不断(duàn)改善，投资者对经(jīng)济的(de)预期将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层(céng)面(miàn)实现统(tǒng)一，投(tóu)资者心态也将逐(zhú)步从(cóng)短(duǎn)暂失(shī)衡趋向平(píng)稳，市场(chǎng)依然(rán)处(chù)于全年第二个关(guān)键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市(shì)场将(jiāng)步入(rù)业绩驱(qū)动的(de)行(xíng)情阶段，配置思路上建议(yì)坚持(chí)高切(qiè)低(dī)，关注上半年景气持续改善(shàn)的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议(yì)提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期回(huí)归(guī)理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将得(dé)到(dào)同比和高频数(shù)据验证；外部流动性拐(guǎi)点明确(què)，美国银行业风险不断发酵，但预计对(duì)A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐季(jì)改(gǎi)善的趋(qū)势显现，其中行业(yè)的(de)结构性亮(liàng)点(diǎn)日(rì)益清晰，经济预期5月将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最(zuì)后，预计5月(yuè)A股仍处(chù)于今(jīn)年第二个关(guān)键(jiàn)做多(duō)窗口中，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济和(hé)“一带(dài)一(yī)路(lù)”板(bǎn)块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以(yǐ)及其(qí)他(tā)板块(kuài)中一季(jì)度业绩明(míng)显改善，且在二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性。主要(yào)基(jī)于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延(yán)续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如(rú)若应(yīng)对得当，对A股影响可(kě)能有限。上述(shù)因(yīn)素结(jié)合当前(qián)A股(gǔ)市场整(zhěng)体估值水平不(bù)高仍处(chù)于历(lì)史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假期间(jiān)的(de)事件(jiàn)性因素(sù)影(yǐng)响可能有所波动(dòng)，但对(duì)后市整体表(biǎo)现不用过于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置(zhì)市场机会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策(cè)略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季(jì)度全A营收增速等指标(biāo)仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已(yǐ)露出疲态，海外(wài)处于多(duō)事之秋，高利率环境(jìng)下美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握(wò)再布局机会；短期结(jié)构上关注在低位资(zī)产中寻(xún)找(zhǎo)景(jǐng)气稳(wěn)定或好于预期方向，中期线索在于科技周期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业(yè)重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市初期，对比历史(shǐ)，这次牛(niú)市第一波(bō)上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场有所反复(fù)很正常，短期政策(cè)和(hé)业(yè)绩因素影响下，行(xíng)业或(huò)更均衡(héng)。③数字(zì)经济是全年主线，后(hòu)续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段(duàn)性关(guān)注复苏的部分(fēn)消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大(dà)宗(zōng)商品都将被海外逐级放大(dà)的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期(qī)驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输（油(yóu)运、干散运、港口(kǒu)、公(gōng)路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正在展现出成(chéng)为未来经(jīng)济(jì)增长新动能的潜(qián)力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消(xiāo)费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后(hòu)市场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上涨(zhǎng)概率较(jiào)节前(qián)明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则(zé)大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球(qiú)大类(lèi)资产波动以(yǐ)及(jí)背后释(shì)放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大(dà)类资产表现(xiàn)来看，全球主要(yào)权(quán)益(yì)市场及原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益(yì)率下(xià)行，黄金价(jià)格走强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度(dù)经济增(zēng)速不及市场预期，美国银(yín)行业危机和两党债务上限博(bó)弈(yì)使得海外风险偏好有所回落，同时也(yě)促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假(jiǎ)期(qī)消费数据，国(guó)内服务消费大幅回升(shēng)，但(dàn)地产(chǎn)销(xiāo)售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月制造(zào)业(yè)PMI回落(luò)也表明国内经(jīng)济仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当前经(jīng)济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政(zhèng)策收(shōu)紧风险(xiǎn)不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提(tí)“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球(qiú)产(chǎn)业催化和国内政策(cè)驱动的数字经济行(xíng)情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数(shù)整(zhěng)体(tǐ)是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以类比(bǐ)历史(shǐ)上(shàng)牛市第(dì)一年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一(yī)次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频经济(jì)指标(biāo)和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整体(tǐ)时间是3个半(bàn)月，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱很多，所(suǒ)以主跌阶段(duàn)完成后(hòu)还出现了(le)2个月(yuè)的底部震荡，整体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资(zī)本市场对(duì)经(jīng)济的(de)判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来(lái)看，4月份(fèn)确(què)实(shí)出现了较为明(míng)显的下降。这一下降(jiàng)背后我们认为可(kě)能主要(yào)有两个短期(qī)原因(yīn):（1）每年4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担(dān)心等因素，可能会(huì)让4-5月(yuè)的经济数据很(hěn)难(nán)超预期。由(yóu)此导致这(zhè)一(yī)次(cì)市场的战术(shù)调整虽然(rán)可(kě)能已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据(jù)改善，可(kě)能还(hái)需(xū)要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市(shì)起点之上，短期的(de)迷(mí)雾掩盖不(bù)了长(zhǎng)期的(de)坦途(tú)，把握“上证50高股息(xī)央国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加(jiā)：回落的PMI和长端(duān)利率、反复(fù)的(de)美联储、激(jī)烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期(qī)的坦途较为明确：经济(jì)温和(hé)复(fù)苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市(shì)场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构赛(sài)道大(dà)切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央(yāng)国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股(gǔ)息组合(hé)在经(jīng)济偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境下获(huò)取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息(xī)央国企见正文(wén)）。此外Q1基(jī)金持仓呈现(xiàn)机构赛道的(de)第五(wǔ)次大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是(shì)进一步(bù)加配的良(liáng)机，其中以科创50方(fāng)向最为关键(jiàn)。若(ruò)美联储能够在5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其(qí)成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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