在股市高(gāo)点成立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三个月即将开放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权(quán)益定开基金的整(zhěng)体(tǐ)破(pò)净率与基金成立(lì)时(shí)间、基金投(tóu)资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因(yīn)素有关。其中，高点成立是基金破净的重要(yào)原因。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基金公司要(yào)更加前(qián)瞻性布(bù)局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)的(de)布(bù)局和(hé)发(fā)行。

　　近三(sān)月60只定开(kāi)权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关(guān)规定，公(gōng)司旗(qí)下(xià)主(zhǔ)动权益一年定期开放基金最近(jìn)一个开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出现(xiàn)触发基金合(hé)同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约(yuē)定履行基金财产(chǎn)清(qīng)算程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若登(dēng)记机(jī)构完成每个开(kāi)放期最后一个开(kāi)放日(rì)的申(shēn)购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者(zhě)基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人(rén)在履(lǚ)行(xíng)相关监管报(bào)告(gào)和(hé)信息披露程序(xù)后终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年(nián)一季(jì)报，该(gāi)只偏债(zhài)混合型基金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两年多(duō)收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的(de)主动权益(yì)类定(dìng)期开(kāi)放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复(fù)权(quán)净值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析师(shī)孙桂平对此表(biǎo)示(shì)，一(yī)般(bān)而言，随着基金(jīn)开放日临近，为(wèi)了(le)应(yīng)对(duì)基金(jīn)集(jí)中(zhōng)申赎影响，基金的投资策(cè)略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降低(dī)。因(yīn)此，在(zài)权益市场表现不好时，距离开放日(rì)越远(yuǎn)，整体(tǐ)上(shàng)破净率(lǜ)可(kě)能有增加趋(qū)势。当然，整体破净率情况也(yě)与基(jī)金(jī宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府n)成立时间(jiān)、基(jī)金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众多(duō)因素有关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构(gòu)负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是(shì)基金破净的(de)重要原因(yīn)；另一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基(jī)金数(shù)量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基(jī)金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的发行节(jié)奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎来开放的定期开放式基金来看(kàn)，多数(shù)成(chéng)立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成立可能是(shì)部(bù)分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度(dù)而言，权益市场(chǎng)高点时基金发(fā)行相对容易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高(gāo)点入市就容易出现一段时间内基金业绩(jì)表现不(bù)佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公(gōng)司而(ér)言，在市场高(gāo)点(diǎn)时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益导向进行(xíng)产品(pǐn)布局和发(fā)行。此举既可以保护(hù)投资(zī)者利益，也(yě)可以(yǐ)树(shù)立基金(jīn)公(gōng)司良好口碑，有利于基金公司长期(qī)管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪火热时(shí)发行(xíng)基金往往(wǎng)伴(bàn)随(suí)着(zhe)较高的风险。一(yī)方面，近两(liǎng)年权益(yì)市场的(de)整体波动增(zēng)大(dà)，风格轮(lún)动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同(tóng)的投(tóu)资(zī)策略(lüè)、不同(tóng)投资范围(wéi)的基金收(shōu)益率(lǜ)差距(jù)较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规(guī)模(mó)给基金经理带来(lái)的灵(líng)活性限制很可能会(huì)影(yǐng)响产(chǎn)品未来的超额收益。同时，优质资产(chǎn)的资(zī)金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求(qiú)基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也可能会增加错(cuò)判的(de)风险，对(duì)获取超额收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销(xiāo)售部门机(jī)构负责人(rén)也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在基金经理能力(lì)范(fàn)围内(nèi)，高(gāo宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府)点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如(rú)宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府果通过均衡(héng)和多元化的布局，避免(miǎn)单押(yā)一个赛(sài)道(dào)，并通过(guò)抓取阶段(duàn)性投资机会、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定(dìng)期(qī)开放(fàng)式权益类基金表现不及预期(qī)，近一年新成立的定开(kāi)权益类基(jī)金仅(jǐn)有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑42％，该类基金的(de)发(fā)行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金(jīn)表(biǎo)现不(bù)及预期时，投(tóu)资者的心态会受到一(yī)定(dìng)程度的(de)影响，甚(shèn)至可能(néng)打(dǎ)击投资(zī)者的投资信心。如果破(pò)净率(lǜ)持续上(shàng)升(shēng)的(de)话，投资者(zhě)对(duì)于后续新发基金(jīn)的购(gòu)买意愿(yuàn)可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开(kāi)基金在(zài)基金经理更好施(shī)展投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有明(míng)显优(yōu)势，有利于(yú)为(wèi)投资者创造(zào)更好收益。但是定开基金(jīn)也(yě)受市场波动影响，跌破(pò)净(jìng)值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行(xíng)时，一是(shì)要避(bì)免高位发行，二是要(yào)做好投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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