射频芯片领域(yù)面临(lín)变(biàn)局，下游市场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入(rù)竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市(shì)场(chǎng)受到(dào)资本(běn)热(rè)捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国以及(jí)金沙江创投等一系(xì)列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等公(gōng)司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为射(shè)频(pín)前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括(kuò)智能手机以(yǐ)及(jí)物联网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端(duān)设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业(yè)收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍(réng)处于(yú)亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分别(bié)为(wè国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人i)9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏(kuī)损持续(xù)的原因，慧智(zhì)微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由于(yú)持续进行高额研发(fā)投(tóu)入(rù)；下游客(kè)户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存(cún)周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发(fā)投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不(bù)足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路。公开信息(xī)显示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资(zī)，众多知名资(zī)方，包括(kuò)大基金二期、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为(wèi)持股达(dá)5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通(tōng)-执中(zhōng)数据(jù)显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况看，大基金(jīn)二期(qī)在投资慧(huì)智(zhì)微的近两年时(shí)间里，实现了(le)近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉中国(guó)，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于(yú)手机领域(yù)。当(dāng)前，智能(néng)手机出货量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧(huì)智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机(jī)未来增速持(chí)续放缓的预(yù)期，也让资本市场(chǎng)对(duì)包(bāo)括慧(huì)智微在(zài)内的射频芯片厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端(duān)的市(shì)场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频(pín)前端(duān)市场规模与2021年的(de)市场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由于智能(néng)手机(jī)的温和增长(zhǎng)国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预计到(dào)2028年射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微有着(zhe)相似(shì)产(c国际歌的作者是谁哪国人，国际歌作者是哪个国家的人hǎn)品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在(zài)去年4月(yuè)科(kē)创板上(shàng)市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元(yuán)每(měi)股的(de)价格(gé)后止跌回升，但截至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频(pín)以外的(de)业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价(jià)已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三(sān)年射频芯片厂商将面临更大的生存(cún)和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融(róng)资(zī)，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资(zī)本(běn)中国、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深创投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金(jīn)将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地(dì)及(jí)上海(hǎi)和广州研发(fā)中心建设以及补充流(liú)动资金。具体战略(lüè)规(guī)划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得(dé)的(de)市场地位，增加(jiā)头部(bù)客户的(de)市(shì)场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟(gēn)进(jìn)射频前端技术迭代，优(yōu)化可(kě)重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波(bō)器、多工(gōng)器(qì)的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系列。

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