在股市高点成(chéng)立的主(zhǔ)动权益类定开基(jī)金(jīn)密(mì)集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三个(gè)月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权益(yì)定(dìng)开(kāi)基金(jīn)的整体破净率与基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等(děng)众多(duō)因(yīn)素有关(guān)。其中，高(gāo)点成立是(shì)基(jī)金破净的重要原因。同(tóng)时(shí)，他们也建起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口议基金(jīn)公司要更加(jiā)前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利(lì)益(yì)和导向(xiàng)开展产(chǎn)品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权(quán)益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布公告称(chēng)，根据基金法、基(jī)金运(yùn)作管(guǎn)理办(bàn)法、基金(jīn)合同(tóng)的有(yǒu)关规定，公(gōng)司旗下(xià)主动权益一年定(dìng)期(qī)开放基(jī)金最近一(yī)个(gè)开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该开放期(qī)最后(hòu)一个开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终(zhōng)止(zhǐ)的情形，基金管理人(rén)将终止《基金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产清算程序，无须召(zhào)开基金份额持(chí)有人(rén)大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金(jīn)合同(tóng)生(shēng)效后，若登(dēng)记(jì)机(jī)构完成每个开放期最后(hòu)一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换(huàn)业务申请确认时，基金的基(jī)金份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基金资产净值低(dī)于五(wǔ)千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关监管报告和信息披露(lù)程序后终止基(jī)金合同，无(wú)需召开基金份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来(lái)两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将(jiāng)到期(qī)的主(zhǔ)动权益类定(dìng)期(qī)开放(fàng)基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净(jìng)产(chǎn)品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的(de)产(chǎn)品成立两年(nián)来亏损超43％，目前(qián)基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定(dìng)开基(jī)金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破(pò)净率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言，随着(zhe)基金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎(shú)影响，基金的投(tóu)资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位(wèi)可能会有所降低。因此，在权益(yì)市场表现不好时，距离(lí)开(kāi)放日越远，整体(tǐ)上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售机构负责人(rén)也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金大多成(chéng)立于(yú)2020年下半年，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期的(de)定(dìng)开基(起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口jī)金数量(liàng)明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基(jī)金(jīn)的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高(gāo)，可(kě)能也(yě)与基金的发行节奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性布局(jú)产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)避免盲目(mù)规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的定期开放式基金来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上(shàng)述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而(ér)言(yán)，权益市场高点时基金发行相(xiāng)对(duì)容易(yì)，而且规(guī)模也容易做大(dà)，基金公司(sī)有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容(róng)易出(chū)现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至(zhì)出(chū)现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场高点时(shí)要保持(chí)冷静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既(jì)可以保护投资者利益(yì)，也可以树立基金(jīn)公司良(liáng)好口碑，有利于(yú)基(jī)金公司长期(qī)管理规(guī)模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人(rén)也表(biǎo)示，在市场高(gāo)位、情绪火热(rè)时(shí)发行基金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面，近两年(nián)权益市场(chǎng)的整体波动(dòng)增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围的基金收(shōu)益率差距(jù)较(jiào)大。另一(yī)方面，市场(chǎng)情绪火热时容(róng)易(yì)出(chū)现爆款基金，较大(dà)规(guī)模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能会影响产品未来(lái)的超额收益。同时(shí)，优质(zhì)资(zī)产的资(zī)金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期快(kuài)速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的(de)管理规模要求基金经(jīng)理不得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也(yě)可能(néng)会(huì)增加(jiā)错(cuò)判的风险(xiǎn)，对(duì)获(huò)取超额(é)收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销(xiāo)售部门机构(gòu)负责人也建议基金(jīn)公司(sī)前瞻性布局产品(pǐn)，并将规(guī)模控制在基金经理能力范围内，高点成(chéng)立(lì)的(de)产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布局(jú)，避(bì)免单押(yā)一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会(huì)、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期(qī)斩获一(yī)定的(de)超额收益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立的(de)定(dìng)开权益(yì)类基金(jīn)仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规(guī)模(mó)2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时(shí)，投资(zī)者的心(xīn)态会受到(dào)一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破(pò)净(jìng)率持续上升的话，投资(zī)者(zhě)对(duì)于(yú)后续新发基金的购买(mǎi)意(yì)愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定开基(jī)金在(zài)基(jī)金经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交(jiāo)易等(děng)方面(miàn)具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但(dàn)是定开基(jī)金也受市场波动影响，跌破净值(zhí)也(yě)是正(zhèng)常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开基金发行时(shí)，一是要避(bì)免高位(wèi)发行(xíng)，二是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称。

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