在华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美国(guó)经济是否以及(jí)何时关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少会陷入衰(shuāi)退之际，大型基(jī)金经理(lǐ)们并没(méi)有坐等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多(duō)的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将(jiāng)资金从银行等对经济敏感(gǎn)的(de)股票中撤出，转而投资(zī)公用事业和基本消费品等在经济低(dī)迷时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基(jī)金已将其周期(qī)性(xìng)股(gǔ)票(piào)与防御性股票的比例降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低(dī)水平。对于只(zhǐ)做(zuò)多(duō)的基金经理来说，他(tā)们对周期性公司(这关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少些公司的命运取(qǔ)决于商业周(zhōu)期(qī)的起伏)的(de)相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加(jiā)了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银行(xíng)策(cè)略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的(de)偏(piān)好与(yǔ)去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明(míng)，人们相信美联储(chǔ)有(yǒu)能力通(tōng)过(guò)积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动(dòng)实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆(lù)。现(xiàn)在，这种乐(lè)观情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据(jù)进一步(bù)证明(míng)，专业(yè)人士(shì)持续看(kàn)空股市(shì)。在美(měi)国银(yín)行(xíng)4月份对基(jī)金经(jīng)理的最(zuì)新调查中，现金持有(yǒu)量保持在较(jiào)高水平，相对于股票(piào)，债券(quàn)比2009年(nián)以(yǐ)来(lái)的任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离时(shí)，只做(zuò)多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选股者的谨慎(shèn)态(tài)度(dù)与基于图表信号关东煮汤底需要一天一换吗，一元一串的关东煮利润多少(hào)配置(zhì)资产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明(míng)对比(bǐ)。由于股市稳步上涨(zhǎng)和(hé)市(shì)场波动性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基(jī)金(jīn)和波动性(xìng)目标基(jī)金等系统性(xìng)资金管理(lǐ)公司(sī)近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德(dé)意志(zhì)银(yín)行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投资者(zhě)的敞口(kǒu)已降至(zhì)一年区间的底部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很大一部分(fēn)归因于那些(xiē)对价格不敏感的(de)量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限(xiàn)制(zhì)量化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能会促(cù)使量(liàng)化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经(jīng)济数据和企业(yè)财报也提振股(gǔ)市。尽(jǐn)管各(gè)公司在(zài)本财报季(jì)的(de)业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还不足以让美国(guó)企业重回增长轨(guǐ)道。就(jiù)连(lián)美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退(tuì)做准备而(ér)采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期(qī)性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优(yōu)异。直到真正的(de)经(jīng)济衰退(tuì)到来，防御性股(gǔ)票(piào)才开(kāi)始大放异彩，尽管它们的(de)领先地(dì)位(wèi)通常会(huì)在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银(yín)行(xíng)的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将从第三(sān)季(jì)度(dù)开始(shǐ)。

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