如果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投资者而言(yán)，近来提(tí)到日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对日本市场(chǎng)表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业(yè)内人士开始注意(yì)到这一全球第三大经济体(tǐ)的(de)巨大投资机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人们(men)对日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连续第六(liù)周成为了日本股票(piào)的净买家。在(zài)此期(qī)间，外(wài)国投资者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年最大(dà)规模的资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数(shù)据，在截(jié)至(zhì)5月12日(rì)的(de)最近一周内(nèi)，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的海外(wài)投资者(zhě)似(shì)乎看(kàn)到(dào)了(le)日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人的(de)长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表示，近(jìn)来(lái)已(yǐ)受到了越来越多(duō)平时不太关注日(rì)本(běn)市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日(rì)本(běn)股市的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的(de)原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成(chéng)了目(mù)前(qián)的良(liáng)性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开(kāi)表态力(lì)挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括(kuò)对(duì)冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街资(zī)本也已相继造访日本(běn)。这些(xiē)海外资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过(guò)低成(chéng)本日元(yuán)融资押(yā)注(zhù)高股(gǔ)息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本(běn)五大(dà)商社上的加大投资(zī)，也(yě)存(cún)在(zài)着在国际市(shì)场上分散投资对象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度(dù)集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回报(bào)率是在(zài)波动性远低于美(měi)国(guó)科技股的(de)情况下实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本股市(shì)对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日(rì)本股市(shì)，以此作为(wèi)避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深(shēn)层次(cì)的企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今(jīn)年对日本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失落地(dì)带”曾(céng)经(jīng)历过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失望的(de)低回(huí)报。那么这(zhè)一(yī)次，即(jí)便有(yǒu)着避险和多元化(huà)分(fēn)散(sàn)投资的需求，他(tā)们(men)又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日本(běn)多(duō)年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合(hé)714亿(yì)美(měi)元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美(měi)国的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于(yú)每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等估值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为日本(běn)股市提供(gōng)了更坚实(shí)的(de)底部和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为了改变股(gǔ)价(jià)跌破(pò)每股净资(zī)产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企业在意识(shí)到资本成本的前(qián)提(tí)下推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼应的(de)行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回(huí)购和(hé)积极压(yā)缩政策性持股的方(fāng)针，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在(zài)内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票(piào)回(huí)购计(jì)划。不少(shǎo)分(fēn)析师预(yù)计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本上市公司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引起许多(duō)海外投资者的(de)共(gòng)鸣，他们(men)开始(shǐ)看到(dào)这方面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这些变化(huà)的推动下(xià)，许多公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前(qián)与(yǔ)股东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年(nián)在(zài)这方面发生的事(shì)情比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法满活力表现的最大单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依(yī)然(rán)宽松的货(huò)币(bì)政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的(de)表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货(huò)币宽(kuān)松路(lù)线。即便(biàn)日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男(nán)依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半(bàn)年还在持续加息(xī)，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的(de)日本(běn)央行眼下依(yī)然处于(yú)能让海外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年(nián)前三(sān)个月(yuè)日本国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受(shòu)益于中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月(yuè)商务和休(xiū)闲(xián)外国游客人数(shù)从此前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛(shèng)策略师在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和日本(běn)央行持(chí)续宽松(sōng)等积(jī)极(jí)因素，日(rì)本这个世界第三大经济体(tǐ)的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济(jì)合作与(yǔ)发展组织的经济(jì)前景指数来(lái)看，日本目(mù)前是(shì)七国集(jí)团中唯一一个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业(yè)正(zhèng)受(shòu)益(yì)于入境游增长的(de)前景，而(ér)大型银(yín)行也(yě)获得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日(rì)本股市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治理的改善均提(tí)振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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