北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数(shù)据出炉(lú)，其(qí)中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数(shù)据均大幅下(xià)修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压(yā)的(de)美国(guó)地区(qū)银行(xíng)股也获得(dé)喘息的机会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西太平(píng)洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级(jí)宏观(guān)分(fēn)析师周(zhōu)之(zhī)云(yún)告(gào)诉期(qī)货日(rì)报记者，周五晚间公布的(de)非农数据(jù)远(yuǎn)高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测(cè)的中值(zhí)。此前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低(dī)，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不断(duàn)下降(jiàng)却(què)仍(réng)然(rán)高(gāo)企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的(de)影响(xiǎng)，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节性因(yīn)素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发展，为就业(yè)人数(shù)的增(zēng)长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月(yuè)份的就业机(jī)会和(hé)劳动(dòng)力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续第三个月下(xià)跌，创下202物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化1年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包(bāo)括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申请失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企业融资(zī)成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的(de)非农就业数(shù)据会(huì)让市场对于下半年(nián)货币政策放松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市继续(xù)看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数超(chāo)预期(qī)将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高(gāo)主要(yào)受(shòu)益于其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市(shì)场预计(jì)5月是美联储最后(hòu)一次加息(xī)，且(qiě)预(yù)计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名(míng)义利率回落(luò)，在通胀温(wēn)和回落的情况下(xià)，美元实(shí)际利率有(yǒu)了(le)明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布会上的(de)讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息(xī)，并评估其对货(huò)币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上(shàng)表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结(jié)束加息需(xū)要看到通胀明显回落(luò)。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从物理中n与kg,g怎么换算的，物理的n和kg怎么转化(cóng)历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师从(cóng)姗姗(shān)告诉(sù)记者，美(měi)国(guó)银(yín)行业风波(bō)持续(xù)发酵(jiào)、经济走弱预期升温(wēn)叠加(jiā)市场预期美(měi)联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农报告，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并(bìng)不(bù)配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加大，这也(yě)就意味着(zhe)美联储可能(néng)会在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再(zài)次(cì)加息的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或(huò)在短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下(xià)半年(nián)降(jiàng)息的(de)博(bó)弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的(de)表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业(yè)率继续(xù)走低，但(dàn)美联(lián)储并未再次加(jiā)息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收益率持(chí)续下行的(de)情(qíng)况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不(bù)同(tóng)的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对(duì)更高，而(ér)黄金价格对降(jiàng)息并(bìng)未提前(qián)预期(qī)更多(duō)。

　　虽然(rán)目前(qián)距(jù)离降息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表示(shì)美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布(bù)被(bèi)接管收购后(hòu)，因银(yín)行业长期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多(duō)家区域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去(qù)年四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库(kù)存对(duì)GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升(shēng)反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济(jì)下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续(xù)承压，避险需求(qiú)提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢(féng)低买(mǎi)入配置思(sī)路(lù)，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的(de)供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国(guó)央行和中国(guó)消费者需求较(jiào)高，但其余(yú)投资者购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金(jīn)价(jià)格(gé)其(qí)关(guān)键作用的(de)黄(huáng)金投资需在一季度(dù)同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去(qù)年四季度(dù)有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金(jīn)条和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去(qù)年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及(jí)类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济指标耐(nài)用品订单(dān)等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强(qiáng)的白(bái)银因需求受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大(dà)概率继(jì)续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息前已经被充(chōng)分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎转变为议(yì)息(xī)后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价(jià)格。此外(wài)，随着经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计美联储下(xià)半年(nián)大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实际利(lì)率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后(hòu)一(yī)次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息(xī)预(yù)期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存(cún)在恢复上行(xíng)趋(qū)势的(de)可(kě)能性。但当前(qián)美通胀仍(réng)在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没(méi)有结(jié)束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环(huán)境到(dào)底会(huì)对经(jīng)济(jì)和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当前看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节(jié)攀(pān)高(gāo)的观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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