北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数(shù)据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个月连续环比下(xià)降的(de)节奏；失业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据(jù)均大(dà)幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案点转换，本周持续承(chéng)压(yā)的美(měi)国地区银行股也获得喘息的(de)机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货(huò)日(rì)报(bào)记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人(rén)，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据公布后(hòu)，美股期货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人数的(de)增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时(shí)候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数据相同的方向：劳动力创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案市场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首(shǒu)次(cì)申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云(yún)说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为，加息(xī)会(huì)导(dǎo)致消费者信(xìn)贷(dài)和企业(yè)融资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非(fēi)农(nóng)就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部分有(yǒu)所(suǒ)减少，但从(cóng)中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方(fāng)向前进，后市继(jì)续看好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对(duì)于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其(qí)金融属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计(jì)5月(yuè)是美联储最后一次加息(xī)，且预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的(de)情(qíng)况下，美(měi)元实(shí)际利(lì)率有了明显(xiǎn)的(de)下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副(fù)总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发(fā)布(bù)会(huì)上的讲话(huà)暗示(shì)加息临近(jìn)尾声(shēng)，因(yīn)此(cǐ)美元指数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布的信息，并评(píng)估(gū)其对货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表(biǎo)示(shì)，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命上。这(zhè)意(yì)味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结(jié)束(shù)加(jiā)息(xī)需要(yào)看到(dào)通(tōng)胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需(xū)要看到就业市(shì)场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息(xī)，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就(jiù)业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数(shù)走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这(zhè)份(fèn)超预期的(de)非(fēi)农报告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降(jiàng)息(xī)，但就(jiù)业市场并不(bù)配(pèi)合，美国就(jiù)业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内(nèi)维持高(gāo)利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表明(míng)美国当(dāng)前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也(yě)就意味(wèi)着美(měi)联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再(zài)次加(jiā)息的预期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强(qiáng)于(yú)预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵(guì)金属将获(huò)得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研(yán)究员(yuán)叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运(yùn)行一段时间，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收(shōu)益率持续下行的(de)情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格(gé)对降息(xī)并未提(tí)前预(yù)期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距(jù)离(lí)降(jiàng)息仍有时间，美联(lián)储表示(shì)美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境下美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在第(dì)一共和银行宣布(bù)被(bèi)接管收(shōu)购(gòu)后，因(yīn)银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美(měi)国(guó)2023年(nián)一(yī)季(jì)度实(shí)际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资(zī)和库(kù)存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上(shàng)升(shēng)反映出一定的韧性。未来随(suí)着经(jīng)济下行压力不(bù)断上(shàng)升，市(shì)场(chǎng)预(yù)期下半年美(měi)国GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美(měi)债(zhài)收益率和美(měi)元指数将持(chí)续承压，避险需(xū)求提振(zhèn)下(xià)，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再创历史新高(gāo)，长线可维(wéi)持(chí)逢低买入(rù)配(pèi)置思(sī)路(lù)，短(duǎn)线(xiàn)则(zé)可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协(xié)会公布(bù)的(de)数据显示，今年第一(yī)季度剔除(chú)场(chǎng)外(wài)交易的全(quán)球(qiú)黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和(hé)中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资(zī)需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由(yóu)于美国经(jīng)济(jì)指标(biāo)耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预(yù)计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价(jià)格(gé)。此(cǐ)外，随着经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联储(chǔ)下(xià)半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降(jiàng)息周期，实际利率或将继(jì)续(xù)下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格(gé)继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在(zài)高位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利(lì)率可(kě)能(néng)会维(wéi)系较(jiào)长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对(duì)经济和(hé)金(jīn)融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未可知，因此在当前(qián)看(kàn)多观点出奇一(yī)致，且海外看多头(tóu)寸比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节节(jié)攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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