在华尔(ěr)街经(jīng)济学(xué)家和(hé)央行(xíng)官员争论美国经济(jì)是否以及何(hé)时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到(dào)，越(yuè)来(lái)越多的专业选股人士将资(zī)金从(cóng)银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公(gōng)用事业(yè)和基本消费品等(děng)在(zài)经济(jì)低(dī)迷时期被视(shì)为具(jù)有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，同时做(zuò)多和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御性股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做(zuò)多的基金经理来说(shuō)，他们对周期性公司(这些(xiē)公司(sī)的命运取决(jué)于商(shāng)业周期的(de)起伏)的相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年以来的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领(lǐng)域的(de)悲观(guān)情(qíng)绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行(xíng)策(cè)略师表(biǎo)示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至(zhì)近(jìn)10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防御股(gǔ)的偏(piān)好与去年不(bù)同(tóng)，当时对衰退的(de)担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)。现在(zài)，这种乐观(guān)情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专业人士持续(xù)看空股市。在(zài)美国(guó)银行4月份对基金经理的最新(xīn)调查中茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种，现金持(chí)有量保持(chí)在(zài茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种)较高水平，相(xiāng)对(duì)于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是，选股者(zhě)的(de)谨慎(shèn)态度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机(jī)驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳(wěn)步(bù)上涨和市(shì)场波动性下(xià)降，趋势(shì)追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系统性资(zī)金管理公(gōng)司近(jìn)几个月增(zēng)加(jiā)了股票持有量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资者仓位模(mó)型最能说(shuō)明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行(xíng)称，量(liàng茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种)化基金继续抢购股(gǔ)票(piào)，而自由裁(cái)量投(tóu)资者(zhě)的(de)敞口已降至(zhì)一年(nián)区间的底(dǐ)部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市反弹(dàn)的很(hěn)大一部分(fēn)归(guī)因于那些(xiē)对价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投资者，他(tā)们别(bié)无选择，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数月的(de)股市反弹(dàn)是不可(kě)持续的。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都以(yǐ)失(shī)败告(gào)终，缺(quē)乏(fá)动能(néng)可能会限制(zhì)量(liàng)化基金的(de)需求。另一方(fāng)面，新一轮的(de)抛售可能会促使量化基金改(gǎi)变路线，并退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据(jù)和(hé)企业(yè)财报也提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业(yè)绩超出(chū)预期，但目前(qián)来看，这(zhè)还不(bù)足(zú)以让美国(guó)企业重回增长轨道。就连美联(lián)储(chǔ)官员也预测(cè)今年晚些时候(hòu)会(huì)出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早地为经济衰退(tuì)做准备而采取(qǔ)防(fáng)御措施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业往往在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到真正的(de)经济衰退(tuì)到(dào)来，防御性股票才开始大(dà)放异(yì)彩，尽管它(tā)们的领(lǐng)先地位通常(cháng)会在(zài)下行(xíng)周期结束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)将从第三(sān)季度(dù)开始。

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