近日，有焦(jiāo)化(huà)企业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮(lún)降价(jià)落(luò)地(dì)，港口准一级(jí)湿(shī)熄焦(jiāo)平仓(cāng)价累计下调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来(lái)，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同作(zuò)用的(de)结果。首先，宏观(guān)层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗商品价格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预(yù)期在(zài)经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复(fù)苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多(duō)的信(xìn)心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最(zuì)大产业利空(kōng)来自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的(de)进口量也出现较(jiào)大增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月我国共计(jì)进(jìn)口(kǒu)炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进口量(liàng)也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了(le)国(guó)内(nèi)煤企的议(yì)价能(néng)力，焦炭(tàn)成(chéng)本(běn)支撑坍(tān)塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在(zài)铁水(shuǐ)产量(liàng)不断(duàn)走(zǒu)高的同时，黑色(sè)终端(duān)需求(qiú)表现一般，国(guó)家统计局公布(bù)的房屋新(xīn)开(kāi)工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显利空(kōng)驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供(gōng)需(xū)矛盾(dùn)驱动，而是(shì)受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国(guó)内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系逐步(bù)向宽松转变(biàn)，致使煤价自(zì)年(nián)初就开始呈(chéng)偏(piān)弱走势(shì)运(yùn)行(xíng)。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加速(sù)回(huí)落。另外，下游(yóu)钢材(cái)需求表现不及预期(qī)，钢价(jià)承压回调致(zhì)使钢厂利(lì)润收缩，遂(suì)通(tōng)过(guò)调降焦价将需求(qiú)压力向(xiàng)原(yuán)材料端(duān)传导。因此，在(zài)失(shī)去(qù)成本支(zhī)撑、下游施压的双重(zhòng)作用下(xià)，焦(jiāo)价持(chí)续下跌。”中钢期货(huò)煤焦亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本(běn)周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企(qǐ)出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现(xiàn)货空(kōng)间，买现卖(mài)期套利需求增加对现货(huò)市场信心有(yǒu)所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭(t亚洲48个国家的名字，亚洲包含哪几个国家组成àn)主产区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近(jìn)140元(yuán)，而下游钢材需(xū)求并未(wèi)出现明显好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提(tí)涨的(de)是内蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦企生产成本和焦(jiāo)化利润会因为(wèi)地区、设备区别而(ér)存在很大差异(yì)。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少(shǎo)，整体产线的经(jīng)济性一般(bān)，对(duì)降价的(de)承受能力偏低(dī)，也因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场(chǎng)影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认(rèn)为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增(zēng)加的(de)情况(kuàng)下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下(xià)半月以(yǐ)来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持(chí)续采取低(dī)原料库存策略(lüè)，致使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤(méi)厂端焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库(kù)存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较(jiào)低(dī)水(shuǐ)平(píng)，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存(cún)的压力。基于此(cǐ)种(zhǒng)库存格局，煤焦的议(yì)价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)期由于国(guó)内(nèi)外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并不(bù)突(tū)出。焦炭(tàn)本周供减需增(zēng)，基(jī)本面边际改善，但钢联公(gōng)布的铁(tiě)水日产量(liàng)依然(rán)维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现一般的背(bèi)景下(xià)，焦炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求(qiú)，今年全年(nián)焦煤供需格(gé)局(jú)大概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤实(shí)际(jì)生(shēng)产成本较低，三(sān)季度蒙煤(méi)中长协重新定价(jià)后，预计进口量会得到改善(shàn)。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货(huò)市场氛(fēn)围(wéi)仍难言(yán)乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看(kàn)，前期(qī)煤焦跌(diē)幅明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也(yě)使得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修(xiū)复配合近期焦煤进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目(mù)前钢材需(xū)求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再(zài)次加重其供需压力(lì)，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区(qū)间振荡走(zǒu)势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预(yù)期未(wèi)变(biàn)，在估值回(huí)升后仍(réng)将是(shì)板(bǎn)块(kuài)内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带(dài)来成本端压力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是(shì)海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来(lái)看(kàn)，焦煤供应宽松是大概率事(shì)件，且(qiě)4月(yuè)地产数(shù)据表(biǎo)现依然一般，负(fù)反馈以(yǐ)及粗(cū)钢平控都是(shì)压低铁水产量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出(chū)现超跌(diē)反弹，中(zhōng)长期来看(kàn)也是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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