金融界5月(yuè)16日消(xiāo)息 国(guó)新(xīn)办(bàn)今(jīn)日上午举行4月(yuè)份国民经济运行情况(kuàng)新闻(wén)发(fā)布会。现场有记(jì)者提问，4月(yuè)份CPI与PPI同比表(biǎo)现均弱于预期，尤(yóu)其是PPI通(tōng)缩加剧，请(qǐng)问(wèn)原因有哪(nǎ)些？国家统(tǒng)计局如(rú)何看待未来的(de)走势？

　　国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖回应称，当前价格低位运行主(zhǔ)要是阶段性的，当(dāng)前中国经济不存在通(tōng)缩，总(zǒng)的(de)来看，下阶(jiē)段(duàn)也不会出现通缩(suō)。从CPI的情(qíng)况来看，今年以(yǐ)来，CPI同比涨(zhǎng)幅总(zǒng)体上是回(huí)落的，4月(yuè)份同比(bǐ)上涨0.1％，涨(zhǎng)幅比上个月(yuè)回落了0.6个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，CPI走低主要(yào)是一(yī)些阶(jiē)段性因素影响。

　　一是食(shí)品价(jià)格的回落。随(suí)着(zhe)气(qì)温的转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格有所(suǒ)回落(luò)。同时，生猪(zhū)市(shì)场供(gōng)应总体(tǐ)是(shì)充足(zú)的。进入4月份以后，猪肉(ròu)消费(fèi)进入(rù)淡季，猪肉价格下行，也带动(dòng)了(le)食品价(jià)格的回落。4月份(fèn)，食(shí)品(pǐn)价(jià)格同比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅比上月回(huí)落2个百分点。

　　二(èr)是能源价格降幅(fú)扩大。今年以来，受到世界经(jīng)济复(fù)苏乏力、全球能源价格总体上趋于回落(luò)，对国(guó)内(nèi)居(jū)民(mín)消费汽柴油价格输出型影响显现，4月份(fèn)CPI中，能源价格(gé)同(tóng)比下降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是(shì)国内部分耐用消(xiāo)费(fèi)品(pǐn)降价促销。今年以来，受到(dào)汽车优惠补(bǔ)贴(tiē)政策去年底到(dào)期影响，国六B的(de)排(pái)放标准在今年7月(yuè)份切换，车企降(jiàng)价促销力(lì)度加大，带动(dòng)了价格的下(xià)行。我(wǒ)们看(kàn)到(dào)，4月份燃油小(xiǎo)汽车价格环比还(hái)在下降(jiàng)。

　　四(sì)是上年同期对比基数走高。上年同期受到疫情冲击(jī)，猪(zhū)肉价格进入到上(shàng)涨(zhǎng)周期等(děng)因素的影(yǐng)响，食品价格涨幅扩大(dà)。同时，由于国际地缘政治冲突、全球(qiú)疫情影响，去年(nián)国际油价高涨，带动了CPI中能源价格上升。在这些因素(sù)共(gòng)同(tóng)影响下，去年4月份CPI同比上(shàng)涨2.1％，涨幅比3月份扩大(dà)0.6个(gè)百分点。

　　付(fù)凌(líng)晖指(zhǐ)出，在价格中食(shí)品和能源由于受到短期因(yīn)素(sù)影响，往往波动(dòng)会比(bǐ)较(jiào)大，看价格总体的状况，更重要的(de)还要看(kàn)核(hé)心CPI。从核心CPI的(de)状况(kuàng)来看，4月份同(tóng)比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持基本(běn)稳(wěn)定。从(cóng)核(hé)心CPI目前(qián)的(de)情况来(lái)看(kàn)，目前0.7％的涨幅和疫情前相(xiāng)比还是偏低的，很重要的原因(yīn)是服(fú)务需求仍(réng)在恢复中，相关(guān)价格涨(zhǎng)幅跟过去相(xiāng)比偏低。

　　他(tā)表示，随(suí)着经济(jì)社(shè)会恢(huī)复常态(tài)化(huà)运行，服务需求稳步扩(kuò)大，旅游、交通、住宿(sù)、餐饮等价格(gé)涨幅回升，带(dài)动(dòng)服(fú)务价(jià)格涨幅(fú)有所扩大。4月份(fèn)，服务价格同比上涨1％，涨幅比(bǐ)上月扩大0.2个(gè)百分点，连续两个月回(huí)升。未来随着(zhe)服务消费需求(qiú)带动增(zēng)强，价格(gé)回(huí)升也会推(tuī)动核心CPI涨(zhǎng)幅回归到合理的水平(píng)。

　　付凌(líng)晖(huī)指出(chū)，从PPI情况来看(kàn)，今(jīn)年以来受到国内(nèi)外(wài)多(duō)重因(yīn)素影响，PPI同比降幅连续扩(kuò)大，4月份同比下降(jiàng)3.6％，主要影响因素有(yǒu)以下几个：

　　一(yī)是国际输入性因素(sù)影响。我国部(bù)分大宗商品价格与国际市场(chǎng)联系比较紧(jǐn)密，今年以来受到世界经济恢复乏力影(yǐng)响，国际大宗商品价(jià)格走低、国内石油、有色价格出现下降，4月份(fèn)石(shí)油(yóu)和天然(rán)气开采业(yè)价格下降16.3％，化(huà)学原料和化学制(zhì)品业价格下降9.9％，有色金属冶炼和压延(yán)加工业价格下降8.6％。

　　二(èr)是部分行(xíng)业市场需(xū)求不足(zú)。经济恢复常态化(huà)运行以后，部分行业产能供给(gěi)充裕，但市场(chǎng)需求相对不(bù)足(zú)，价(jià)格(gé)有(yǒu)所下降(jiàng)。比如煤炭产能继续释放，进口持(chí)续(xù)增加，而电煤需求季节性减少，市场进入(rù)淡季(jì)，价格降幅有所扩大，4月份煤(méi)炭开采和洗(xǐ)选业价格下降9.3％。我国钢材产能比较(jiào)充足，而(ér)市(shì)场需求还在恢(huī)复中，价格出现下降，4月份(fèn)黑色金(jīn)属冶炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年(nián)价格变动翘尾下拉影(yǐng)响加大。4月份上年价格翘(qiào)尾影(yǐng)响是负(fù)2.6个百分点，比(bǐ)3月(yuè)份下拉(lā)影(yǐng)响扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　从(cóng)下阶段情况(kuàng)来看，国际输入(rù)性影响还(hái)会(huì)持续，国(guó)内市场需求(qiú)仍在恢(huī)复中，部分工业品(pǐn)价(jià)格(gé)短期下行情况(kuàng)还会(huì)延续。但是随着国内(nèi)经济恢复，市场需(xū)求(qiú)回暖(nuǎn)，总的判断，下半年PPI有望逐步(bù)回升。

　　央(yāng)行(xíng)报告：当前我国(guó)经济(jì)没有出现通缩

　　值得(dé)注意的是，昨天央行发布(bù)的一季(jì)度(dù)货币政策报告也(yě)提及通缩。报(bào)告(gào)提到(dào)，我国通(tōng)胀(zhàng)水平(píng)处于温和(hé)区间(jiān)。过去一年、五(wǔ)年和十年(nián)，CPI年均涨幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今年(nián)以来物价涨幅(fú)阶段性窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污回落，主(zhǔ)要与供需(xū)恢(huī)复时间差和(hé)基(jī)数(shù)效(xiào)应(yīng)有关。我(wǒ)国(guó)经济运行开局良好，同时(shí)通胀保持(chí)温和，CPI涨幅逐月下行，4月(yuè)涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近(jìn)几个月运行在负值区间。

　　总的(de)看(kàn)，若经济保持正常增(zēng)长态势，CPI阶段性回落的影响不(bù)宜夸(kuā)大。

　　本轮(lún)物价(jià)回落客(kè)观(guān)上有以下因素：

　　一是供给能力(lì)较强。在(zài)稳经济一揽子政策(cè)有力(lì)支持下，国内生产持续加快(kuài)恢复，PMI生(shēng)产分项保持在较(jiào)高景气区(qū)间；农(nóng)副产品生产稳(wěn)定(dìng)、物(wù)流渠道畅通，也保证了(le)居(jū)民“菜篮子”“米袋(dài)子”供应充足。

　　二是(shì)需求复苏偏慢。实体(tǐ)经济生产、分配、流通、消费等环节本身有个过程，加之疫(yì)情的“伤痕效应”尚未消退，居民超额(é)储蓄向消费的转化受收入分配分化(huà)、收入预期不(bù)稳等制约，特别是汽车(chē)、家装(zhuāng)等大宗消费需求偏弱。近期居民出现提前(qián)还贷现象，也一定程度影响当期消费。

　　三(sān)是基数效应明(míng)显。去(qù)年国(guó)际油价一度逼近140美元大关，今年以来已回(huí)落至80美元附近，带动(dòng)CPI交通工具燃料和居住(zhù)水电(diàn)燃料的(de)同比增(zēng)速走低；疫情扰动使得去年(nián)3月(yuè)鲜菜(cài)价格反季(jì)节上(shàng)涨，对今年也存在高基数影响。GDP等宏观经济数据同样存(cún)在明显(xiǎn)基数(shù)效(xiào)应，去年二季(jì)度受疫情冲(chōng)击(jī)GDP同(tóng)比降(jiàng)至0.4％，低基数作用下今年二(èr)季度GDP增速可能明显回升。

　　未来几个月(yuè)受高基数(shù)等影响(xiǎng)，CPI将低位窄幅波(bō)动。今年(nián)5-7月CPI还将(jiāng)阶段性保持低(dī)位，主要受去年同期CPI涨(zhǎng)幅基本在2.5％左右的高基数(shù)影响。但要看到(dào)，随着基数降低(dī)，特(tè)别是政策效应将进一步显(xiǎn)现，市场机制(zhì)发挥充分(fēn)作用，经济内(nèi)生动力也在增(zēng)强，供(gōng)需缺(quē)口(kǒu)有望趋于弥合，预计(jì)下半年CPI中(zhōng)枢可(kě)能(néng)温和(hé)抬(tái)升，年末可能回(huí)升至近年(nián)均值水平附(fù)近(jìn)。

　　报(bào)告表示，当前我国经济没(méi)有(yǒu)出现通缩。通缩(suō)主要指价格持(chí)续(xù)负(fù)增长，货币供应(yīng)量也具有下降(jiàng)趋(qū)势，且通常伴随经济衰退。我国物价仍在温(wēn)和上(shàng)涨(zhǎng)，特别是核(hé)心CPI同比稳定在0.7％左右，M2和(hé)社融增(zēng)长相对较快(kuài)，经(jīng)济(jì)运行持(chí)续好(hǎo)转，不符合通(tōng)缩的特征(zhēng)。

　　中长期看，我国经济总供求(qiú)基本平衡，货(huò)币条件合(hé)理适(shì)度，居民(mín)预期稳定，不存在长期通缩或通(tōng)胀的基(jī)础。

　　国金宏观：通缩讨论，可(kě)以(yǐ)休矣

　　一问(wèn)：通(tōng)缩大(dà)讨论？通缩(suō)是个伪命(mìng)题，担(dān)忧大可(kě)不必

　　物(wù)价是经济短周期波动的(de)滞后指标，不能仅以(yǐ)物价回落来(lái)评判经济进入“通缩(suō)”。过往经验显示(shì)，经(jīng)济的周期性波动主要(yào)由需求驱动，物价跟随需求变化而变化，使得物(wù)价(jià)变化滞后经(jīng)济1-2季度左右；经济复(fù)苏(sū)初期，需求才刚刚开(kāi)始修(xiū)复(fù)，对价格(gé)的提(tí)振(zhèn)尚(shàng)不(bù)明显，使得物价指标(biāo)低位徘徊(huái)，例(lì)如，2015年初、2017年初(chū)CPI同(tóng)比均在1％以下。

　　领先指标持续修复，显示经济处于复(fù)苏(sū)初期。以(yǐ)企业(yè)中长期资金来(lái)源刻画的有(yǒu)效(xiào)社融增(zēng)速(sù)，去年(nián)9月以来持续回升(shēng)，由去(qù)年(nián)8月的(de)8.7％回升2.8个(gè)百分(fēn)点(diǎn)至今年4月的(de)11.5％；按照有(yǒu)效(xiào)社(shè)融(róng)变化领先(xiān)经济2个(gè)季度左右(yòu)的经(jīng)验规律，本(běn)轮信用扩张会带(dài)动经济在(zài)2023年初(chū)见(jiàn)底(dǐ)回升，1季(jì)度经(jīng)济指(zhǐ)标已有所体现(xiàn)。

　　年初以(yǐ)来物价的回落，受(shòu)基(jī)数、供给(gěi)和(hé)外需等影响(xiǎng)较(jiào)大；伴(bàn)随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前(qián)后开(kāi)始抬(tái)升。除去年基数较(jiào)高外，猪肉、鲜(xiān)菜(cài)等食(shí)品价(jià)格回落，及油、气价格(gé)回落等，对CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而线下活动相(xiāng)关服务、衣着等价(jià)格逐步抬升。伴随(suí)拖累减(jiǎn)弱(ruò)、需求支撑增强(qiáng)，CPI即将底部(bù)回(huí)升、PPI在(zài)年中前后开始(shǐ)抬(tái)升。

　　二(èr)问(wèn)：资金空转加剧，政策托底无用？周(zhōu)期启动，渐入佳境

　　经济复苏初期，资金存在(zài)一定空转(zhuǎn)较为(wèi)常(cháng)见(jiàn)。经验显示，资(zī)金空转多发生在经济回落、货币(bì)明显宽松阶段，部分资金滞留(liú)在金融(róng)体系，使得(dé)M2-M1“剪(jiǎn)刀差”扩(kuò)大，去年底以来也有类似特征；有所不同的是，当前资(zī)金多滞(zhì)留(liú)在银行体系、而不是非银(yín)金融机构(gòu)，与居民理(lǐ)财回表(biǎo)、购房偏(piān)弱(ruò)带来的居民与企业(yè)之(zhī)间信用派(pài)生(shēng)偏少等紧密(mì)相关。

　　稳增长思路不同，使得信用派生驱(qū)动和表征不(bù)同过往(wǎng)，企业有效信(xìn)用派(pài)生自(zì)去年(nián)9月以来持(chí)续(xù)改善，而(ér)房地(dì)产相关融资(zī)拖累总体信用(yòng)派生。传统周期(qī)下，信用扩张(zhāng)以房地产驱动为主(zhǔ)，使得居民贷款增(zēng)长明显快(kuài)于企业；相较之下，本(běn)轮(lún)信用修复(fù)主(zhǔ)要靠企业(yè)融资扩张，有效(xiào)社融从去年9月开始(shǐ)持续回升(shēng)，而居民(mín)窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污信(xìn)贷一度拖累(lèi)社融回落。

　　本轮信用派生(shēng)带来的经济效应不同过(guò)往，有效信用派(pài)生对企业(yè)行为的(de)支持已(yǐ)开始(shǐ)显现。去年3季度以来(lái)，资金加速(sù)流向制造业，而房地产相(xiāng)关融资显著弱(ruò)于以(yǐ)往，使得(dé)制(zhì)造(zào)业投资表现显著(zhù)强于房地产(chǎn)；伴随融资的持续改善，企业资(zī)本开支在1季度有所扩大(dà)。但房地产(chǎn)“缺位(wèi)”，压低了(le)信用派生和经济增长(zhǎng)的弹性。

　　三问：中(zhōng)观数据已(yǐ)现“疲态”？疫情“后遗症”或被(bèi)过度渲染

　　高频指标报(bào)复(fù)性反弹后走弱，主要(yào)缘于场(chǎng)景恢复的“脉冲(chōng)”；但疫后“疤(bā)痕效应(yīng)”的存在，使(shǐ)得大家容(róng)易产生悲观情绪(xù)。疫情政策调整，放大了“春节效(xiào)应”带来的(de)经济波动，部分高频(pín)指标报复性反弹后出(chū)现走(zǒu)弱的迹象。其中，偏消费端的活动多在2月底之(zhī)后走弱，偏生产(chǎn)端略晚一(yī)点，导致宏观数据(jù)屡超预期的(de)同时，市场(chǎng)信(xìn)心反(fǎn)其道而行之。

　　内生动能的修复(fù)已然开始，消费(fèi)动能或被(bèi)低估，前半程靠居民出行和企业消费，后半程靠居(jū)民消费能(néng)力(lì)的恢复。出(chū)行意(yì)愿的持续改善、企业经营活(huó)动正常化等，皆指向(xiàng)场景恢复带(dài)来的消(xiāo)费修复持续性和弹性不宜(yí)低估(gū)；批发零(líng)售(shòu)、住宿(sù)餐饮等服务业(yè)，及稳增长相关行业招工(gōng)需求在逐步修复，有(yǒu)助(zhù)于推动收入与消费的(de)正循环。

　　地(dì)产链条的(de)“积极”信(xìn)号也在(zài)累积。地产(chǎn)大周期(qī)向(xiàng)下已是(shì)共(gòng)识(shí)，地产链条修复会弱(ruò)于传统周期；但(dàn)小周期超调后的(de)修复出现一(yī)些“积极”信号。1）高能级城(chéng)市(shì)地(dì)产供给(gěi)增多、质量改善，利(lì)于需(xū)求释(shì)放、形成(chéng)供(gōng)需“正向循环”；2）中(zhōng)西部地区棚改(gǎi)加码（可比口(kǒu)径增长近60％）、中西(xī)部地区(qū)收入修复等(děng)，有(yǒu)利于稳定(dìng)低能级(jí)城市需求。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 窜天猴什么意思网络，窜天猴什么意思污