5月以来，嘉(jiā)实(shí)基(jī)金、博时基金(jīn)、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公(gōng)募(mù)基金密集(jí)申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对(duì)板(bǎn)块中长期(qī)投资(zī)价值的肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进(jìn)，以(yǐ)及(jí)近期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位后便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌修正丰胸乳霜有效果吗，国家认可的丰胸品牌排行榜幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯(xīn)片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现下降(jiàng)外(wài)，其余产品(pǐn)份(fèn)额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚，在技术(shù)和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代(dài)过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户导(dǎo)入进(jìn)程可(kě)能不(bù)及预期；二是下游需(xū)求不及预(yù)期(qī)，在边缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电子(zi)产品等终端需求(qiú)可(kě)能不及预期，从而(ér)导致对半(bàn)导(dǎo)体产品(pǐn)需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的(de)构(gòu)成央(yāng)国(guó)企对(duì)资产回报提(tí)出要求，民营企业(yè)的(de)竞争力(lì)提(tí)升也会更加(jiā)依赖数字(zì)化，成本效率提升是(shì)数(shù)字化(huà)的长期(qī)关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处于底部位置；另(lìng)一方(fāng)面市场预期(qī)基(jī)本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个股的股价其实是过(guò)度反应的，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素(sù)引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买也能看(kàn)出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人工(gōng)智能给半导体带(dài)来了新的需求(qiú)增(zēng)量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有(yǒu)一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值(zhí)方面，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)估值波(bō)动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了三次(cì)工业革命，前(qián)两次都(dōu)是(shì)以能源为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息为对象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能(néng)从感知智能走向认知智(zhì)能后，将对人(rén)类(lèi)生产力的提(tí)升产生(shēng)巨大的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历(lì)了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物(wù)智联(lián)层(céng)面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于新一轮产业(yè)革命爆发(fā)的(de)早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来(lái)的(de)技术变革浪(làng)潮下，人工智能对云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了(le)改变，产生了(le)新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地(dì)，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此我们长期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资(zī)价(jià)值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该(gāi)板块投资机会(huì)，他(tā)认为可以重(zhòng)点配置的(de)主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好(hǎo)整个半(bàn)导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好(hǎo)的机(jī)会。首(shǒu)先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对(duì)中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对于科(kē)技安全(quán)的强调为(wèi)芯片(piàn)的(de)国产替代提供(gōng)了坚实的理论基(jī)础。其(qí)次，芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板块经过(guò)近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据和(hé)重点(diǎn)公(gōng)司(sī)的边际变(biàn)化，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)刘源表(biǎo)示(shì)，展望未来(lái)，AI的(de)基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期(qī)将会(huì)受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半导体(tǐ)行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加(jiā)速推进(jìn)，后续半导体设备、材(cái)料也是可(kě)以关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为(wèi)半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变(biàn)化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要(yào)关(guān)注景气度(dù)修复速度(dù)和估(gū)值的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋势比较确定(dìng)，但改善(shàn)的(de)过(guò)程中股(gǔ)价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置价值(zhí)，我们(men)也会通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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