当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜(bài)登举行会议后表示，这次(cì)会见并未(wèi)就解(jiě)决债务上(shàng)限(xiàn)问题达成任何有益意(yì)见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)、共(gòng)和党人(rén)麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破(pò)两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元债务(wù)上限(xiàn)问题长达三(sān)个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底之(zhī)前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多(duō)数(shù)党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗(fú)里(lǐ)斯(sī)也(yě)将参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前(qián)市(shì)场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在(zài)债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总额(é)超过债务上(shàng)限。美(měi)国财政部次日(rì)启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用(yòng)非(fēi)常规措施(shī)只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时(shí)发(fā)出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳(jiā)估计是(shì)，若国(guó)会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无(wú)法(fǎ)继续(xù)履行(xíng)政府的所有义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的(de)债务上限问题相关议(yì)案在众议(yì)院以微弱优势得到通过(guò)。议案(àn)提(tí)出，到(dào)明年3月(yuè)31日(rì)前，暂停债务上限的(de)限制(zhì)，若两(liǎng)党能在这(zhè)一时(shí)限(xiàn)之前同意把债务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要满(mǎn)足多种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共(gòng)和(hé)党预计未来十年内将合(hé)计(jì)削减4.5万亿美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和提高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对美国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员(yuán)也没(méi)有(yǒu)意识到银(yín)行过快扩张所带来的(de)风(fēng)险(xiǎn)。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠正(zhèng)监(jiān)管机构已发现(xiàn)的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的(de)这(zhè)一场危机风暴(bào)中，加(jiā)州是名(míng)副其实(shí)的“震中”。除硅(guī)谷银行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也(yě)位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银(yín)行(xíng)承(chéng)担主要(yào)监(jiān)督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多(duō)人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加州监管机(jī)构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳入保险的(de)存(cún)款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因(yīn)素(sù)之(zhī)一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机(jī)构并未认定大量无(wú)保(bǎo)险存款一(yī)定意(yì)味(wèi)着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由(yóu)企(qǐ)业(yè)客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实(shí)时提款带来(lái)的风(fēng)险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟战(zhàn)略石油储备回(huí)补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种为(wèi)美国纳(nà)税人带来最大价(jià)值并(bìng)保护(hù)美国经(jīng)济和安全利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行(xíng)必要(yào)的维护——这些(xiē)也是对该储备进(jìn)行良(liáng)好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表示(shì)，除(chú)了直接采购外，其(qí)补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消(xiāo)了(le)国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售(shòu)，但(dàn)过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至(zhì)200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾(céng)一度(dù)短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全(quán)线跌破前(qián)低支撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换到(dào)棕(zōng)榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆(bào)，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油(yóu)脂(zhī)大(dà)消费基调，且(qiě)认(rèn)为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力(lì)后移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询(xún)机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存(cún)加(jiā)速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一(yī)直(zhí)是(shì)不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体受(shòu)到需求难以(yǐ)消化供给的压制，前期(qī)表(biǎo)现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈油在产地及国(guó)内持续去库的(de)加持(chí)下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂上涨的领(lǐng)头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅(fú)，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前(qián)期超(chāo)跌后(hòu)的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机(jī)构(gòu)公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析(xī)师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及(jí)葵油大(dà)幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致(zhì)国际(jì)需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日(rì)彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下(xià)降(jiàng)比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于(yú)当月假(jiǎ)期(qī)较多(duō)，工作(zuò)日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常开(kāi)斋节(jié)当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看(kàn)来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自(zì)的(de)国内外供需、消息面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及(jí)情(qíng)绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场(chǎng)尤其是美国(guó)经济衰退(tuì)及风险事件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美国(guó)非农就(jiù)业等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓解(jiě)了因(yīn)美国银行业危机(jī)、债务(wù)上限到期、短期较差经济(jì)数据带来的美国(guó)经济低(dī)迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综(zōng)合(hé)宏观(guān)环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续(xù)、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市(shì)等(děng)因素，油(yóu)脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基(jī)本面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看(kàn)，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的上(shàng)行(xíng)基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油(yóu)脂需(xū)求(qiú)好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对(duì)于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来，进入(rù)增库(kù)周期已是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目(mù)前(qián)是(shì)季节(jié)性增产季(jì)，中期产地(dì)库存趋向回(huí)升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转(zhuǎn)为充裕预计还需(xū)要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主需求国高(gāo)库存带来的并不算(suàn)好(hǎo)的出口(kǒu)前(qián)景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西(xī)亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月(yuè)马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈油(yóu)的连续(xù)去(qù)库。然而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于正常季(jì)节性(x当年非典为什么神秘结束了ìng)的(de)产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为马来西亚带(dài)来显著的(de)累库压力(lì)，不利于产地报价(jià)及棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给的(de)节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来(lái)早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带(dài)来(lái)压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下(xià)滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的油脂是近(jìn)月进(jìn)口不(bù)太(tài)足(zú)的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕(zōng)榈油进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成本端(duān)原料的供需及价(jià)格的变化对油(yóu)脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油(yóu)葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散(sàn)，全(quán)球经济预(yù)期、美高利息对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完(wán)全(quán)，市场随时(shí)可能(néng)重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应(yīng)改善的背景下，油当年非典为什么神秘结束了(yóu)脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的基(jī)础，后(hòu)期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需(xū)报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价(jià)差做扩。

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