本(běn)周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以(yǐ)连(晋m是山西哪里的车lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多是受中概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急(jí)挫<晋m是山西哪里的车/p>

　　截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，兔年股市走过3个(gè)月行(xíng)程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情(qíng)看似(shì)疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较(jiào)4月(yuè)18日峰(fēng)值(zhí)仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外(wài)围股市(shì)下跌的风险输入(rù)。作为同(tóng)股同(tóng)权的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜(bǎng)数据显示(shì)，截至(zhì)周(zhōu)四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股(gǔ)票评级从高配下调为中(zhōng)性。从宏观(guān)面看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预示(shì)着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在必行。英为财(cái)情的美(měi)联储(chǔ)利率(lǜ)观测器最(zuì)新数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅，且是连续(xù)第四个月收缩(suō)。美联储加(jiā)息(xī)导(dǎo)致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则(zé)令流动(dòng)性折价(jià)效(xiào)应加(jiā)剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周(zhōu)三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至(zhì)一(yī)季度末，其实(shí)际存款较去(qù)年末减少约(yuē)1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危机(jī)频现，让(ràng)A股机构不(bù)再(zài)抱团银行股(gǔ)，银行部(bù)分(fēn)龙头股招(zhāo)行等(děng)承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速(sù)；二是(shì)“中国特色估(gū)值体系(xì)”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率(lǜ)远高(gāo)于行业均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特估概念中(zhōng)的(de)回购预期(qī)。

　　通达信数(shù)据显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值洼地，而(ér)沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均(jūn)值，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率还是市(shì)净(jìng)率等指标看(kàn)，当前A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当前(qián)总市值(zhí)取代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市(shì)带(dài)来的(de)财富(fù)记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放开(kāi)15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月份上(shàng)涨的年份分(fēn)别(bié)为18次和17次，二(èr)者(zhě)同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份(fèn)有11次。自2008年至去(qù)年的(de)15年里(lǐ)，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标已不太灵(líng)光。相比之下，自从(cóng)2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之(zhī)外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情(qíng)能否再(zài)现？关键(jiàn)在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数(shù)能否维持强(qiáng)势行情(qíng)。二(èr)是(shì)作(zuò)为A股第(dì)二大(dà)行业指数，电气设备(bèi)板块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较(jiào)周三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。