用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二阶(jiē)段进展明(míng)显不佳。

　　2023年一季度(dù)，用友网络净亏(kuī)损3.97亿元，创公司2001年5月(yuè)上市以(yǐ)来单季最大亏损；2022年(nián)净利(lì)润2.19亿元，同比下降69％，是2020年(nián)以来连(lián)续第三(sān)年净利下(xià)滑。与此(cǐ)对应(yīng)的是，2020年以来公司(sī)股价持续大(dà)跌(diē)。

　　这与用友(yǒu)网络3.0-I转型(xíng)阶段(duàn)营收(shōu)、净利同(tóng)步(bù)大增、股价大涨的(de)同向共振，大相迥异。

　　目前，用友网络股(gǔ)价为21.61元(yuán)，市(shì)值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年来单(dān)季最大亏(kuī)损

　　净利连续三年下滑(huá)

　　用(yòng)友(yǒu)网络4月28日晚间发布2023年第一季度报(bào)告，一季度(dù)实现营业收入14.75亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)15.3％；归(guī)属于上市公司股东(dōng)的净亏损3.97亿元(yuán)，创该公司2001年(nián)5月上市以来单(dān)季(jì)最大亏损。

　　此前，用(yòng)友网(wǎng)络发(fā)布的(de)年报显示，2022年公司营(yíng)收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净(jìng)利润2.19亿元，同比下(xià)降69％。这是在2019年(nián)创下净利11.8亿元(yuán)的历史最高点之后，用友网络连续(xù)第三年净利下滑。

　　从股(gǔ)价(jià)来看，在2020年(nián)7月创下历(lì)史(shǐ)新(xīn)高之后，用友网(wǎng)络股价就总体(tǐ)上呈下降趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资(zī)者被套

　　在(zài)2022年股(gǔ)价大跌前，用友网络在(zài)股价相(xiāng)对(duì)高点进(jìn)行了定(dìng)增融资。此次定增吸引了不少机构参与，包(bāo)括高毅、葛(gé)卫东等(děng)知名(míng)机构和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络(luò)披露(lù)定增结果，增发数量约(yuē)1.7亿股，每股(gǔ)价格(gé)为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增市(shì)场颇为活(huó)跃的私募大佬葛卫东，也参与了定增，投入资(zī)金约(yuē)2亿元。

　　但在定增结(jié)束之(zhī)后(hòu)，用(yòng)友网络(luò)发布(bù)的2021年业绩明显(xiǎn)不及市场(chǎng)预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的(de)2022年各季度业绩更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半年(nián)报(bào)净利润-2.558亿元(yuán)，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背景(jǐng)下，用友网络的股价从2022年2月37元(yuán)的高点，最低跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛卫东的(de)总持股数，也从2022年(nián)一季(jì)度(dù)的7626万股(gǔ)，到2022年三季度末退出前十大股东，在(zài)此期间(jiān)，其(qí)减(jiǎn)持数量至(zhì)少有(yǒu)4100万(wàn)股。其(qí)定增投(tóu)资(zī)也(yě)惨遭(zāo)被(bèi)套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股价大(dà)跌。

　　云服务(wù)转型(xíng)第二阶段道(dào)阻且长

　　在(zài)用友网络的发展历史上，其(qí)1.0阶段是通过财务软件服务企业(yè)的会(huì)计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服(fú)务企业的(de)信息(xī)化(huà)，现在的3.0阶(jiē)段是服务企业的数智化。

　　具体来(lái)说，从2016年(nián)起，用友(yǒu)的3.0-I战(zhàn)略是转型云服务业务，引领中(zhōng)国企(qǐ)业级(jí)服务市场。在(zài)此基础上，公司2020年(nián)进(jìn)入新的战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建(jiàn)和运营全球领(lǐng)先的(de)企业云(yún)服务平(píng)台。

　　2015年，用友网络正(zhèng)式发(fā)布了完(wán)全基(jī)于互联网架构(gòu)的企业互联(lián)网开发平台。2017年以(yǐ)来(lái)，其云平台、财务(wù)云(yún)、人力(lì)云等云产品得(dé)到(dào)逐步发展，各领域云(yún)上线运(yùn)营、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了(le)第一个阶段的”用友云(yún)”面世、云(yún)平台(tái)及领域服务快速发展，第二个阶(jiē)段的统一底(dǐ)座(zuò)和服务融(róng)合。2022年8月，经过6年的规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正式发(fā)布，用友云进入新的发展(zhǎn)阶段。

　　从公司业务占比来看，用(yòng)友(yǒu)网络云服务(wù)转型取得了较大成(chéng)功。

　　2022年，其(qí)云服务业(yè)务(wù)实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占(zhàn)总营收(shōu)的比重为68.6％，较(jiào)2021年提升9个百分点，已成为公司主要收(shōu)入来源并继续(xù)扩大收入占(zhàn)比。

　　但从高端市场份额(é)来看，用(见字如晤,展信舒颜，展信安的用法yòng)友却还是(shì)没有多大突破。《2021年中国工业软件发(fā)展白(bái)皮书》显示，国产ERP软件整体市占(zhàn)率超过70％，其中用(yòng)友(yǒu)市占率达到40％。但在高端ERP市(shì)场，国(guó)产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场(chǎng)曝出华为将在4月(yuè)启用自己研发(fā)的MetaERP软件(jiàn)之后，用(yòng)友网络股价(jià)直接(jiē)跌(diē)停。尽管华为目前仅(jǐn)为自(zì)用，并不一(yī)定会面向(xiàng)外部市场(chǎng)提供高(gāo)端(duān)ERP软件，但股价的跌停，反应出市场对用友在(zài)高端ERP软件(jiàn)市(shì)场竞争(zhēng)力信心的严重不(bù)足，也反应了(le)其在高端市场的进(jìn)展不佳(jiā)。

　　具(jù)体到财务(wù)和股(gǔ)价上(shàng)，在用(yòng)友网络(luò)3.0转型第一阶段，即(jí)2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同(tóng)时，净利润也在(zài)同时逐年增长，且增幅远高于营(yíng)收增幅(fú)。对应(yīng)到(dào)股价上，在此期(qī)间(jiān)，用(yòng)友网(wǎng)络股价大涨约8倍(bèi)。

　　但在用(yòng)友网络3.0转型(xíng)的(de)第二阶段(duàn)，即2020年至今，其营收仅仅小(xiǎo)幅增长(zhǎng)，几乎可以说是踏步不前，净(jìng)利(lì)润却大幅(fú)下跌，股价(jià)也(yě)因此大跌，公司市值(zhí)严重(zhòng)缩水。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶段，用友的市值还(hái)是有(yǒu)很(hěn)大(dà)的提升空(kōng)间。但(dàn)从目前的情况(kuàng)来(lái)看，用(yòng)友3.0的第二阶段，道阻且长。

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