近日，国(guó)内上市交(jiāo)易的4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金陆续公布了一季报。在(zài)一季度(dù)商品市场整体下跌的背景(jǐng)下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现收益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色金属期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现收益-1392.艾特是什么意思12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有(yǒu)何区别？4只公(gōng)募商品期(qī)货基(jī)金在一季报中均提及，本期已实现收(shōu)益(yì)指基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相(xiāng)关费(fèi)用(yòng)和信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润为本(běn)期已实现(xiàn)收益加(jiā)上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截(jié)至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为艾特是什么意思1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方面，报(bào)告期内(nèi)，仅建信能(néng)源化工期货ETF实(shí)现正增(zēng)长，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期(qī)初增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额(é)较(jiào)期初增加(jiā)2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情，华(huá)夏基(jī)金认为，主要(yào)原(yuán)因有以下几点：首(shǒu)先(xiān)，美国硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵(jiào)，导致了(le)原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价格(gé)下挫；其(qí)次，国(guó)内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大(dà)豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至出现胀库(kù)现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷(mí)不(bù)振，由于(yú)春节(jié)前养艾特是什么意思殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段(duàn)时(shí)间一般是豆(dòu)粕需(xū)求淡季(jì)，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需(xū)求(qiú)更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于(yú)偏低(dī)水平(píng)。

　　关(guān)于报(bào)告(gào)期内基金投资策略和(hé)运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初(chū)期(qī)两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快(kuài)反弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白(bái)银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高的波动性。后期则(zé)主要(yào)是(shì)欧美银行业出现流动性危机(jī)，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市(shì)场对于美联储的(de)加(jiā)息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认(rèn)为，美联储货(huò)币政策调(diào)整节奏(zòu)与经济衰(shuāi)退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时也需关注突发(fā)地缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性(xìng)风险、新兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续(xù)加息两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图(tú)显示美联(lián)储今年(nián)或还(hái)有一次加息。随(suí)着美国加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍(réng)处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值(zhí)进(jìn)一步(bù)提升。考虑(lǜ)到(dào)白银(yín)的(de)高(gāo)弹性及金(jīn)银(yín)比价(jià)的相对高位(wèi)，建议(yì)择机(jī)积极配(pèi)置。

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