自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓(tuí)势(shì)，展现出(chū)积极回(huí)暖的画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主(zhǔ)题(tí)层出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也随之调(diào)仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一季报(bào)的(de)披露，将明星基金经理们近期投资(zī)动向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金(jīn)的2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季(jì)度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表了基金(jīn)经(jīng)理对后市的(de)基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上(shàng)的(de)高(gāo)仓位(wèi)运作，仍(réng)坚(jiān)持(chí)了自(zì)己的(de)投资(zī)风格和思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来(lái)将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘(sōng)也(yě)对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的(de)态(tài)度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是(shì)一次全新的技术革命，但直言(yán)客(kè)观上当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速上(shàng)涨后，选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最受基民关(guān)注的基(jī)金经理，他是国(guó)内首位千(qiān)亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来(lái)看，相较(jiào)去(qù)年(nián)底，张(zhāng)坤所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)在今(jīn)年一(yī)季(jì)度仓位基(jī)本都(dōu)维持高仓(cāng)位运作(zuò)，多只基(jī)金一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四(sì)只基金中规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选，由去年(nián)末(mò)的股票市值占(zhàn)基金净值(zhí)比例的(de)94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了(le)调整。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了(le)一定水平(píng)的港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，一季度(dù)末所管理的4只基金基(jī)本维持和去年底的差不多(duō)的港(gǎng)股仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大(dà)的(de)是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季度末该(gāi)基金持有港股和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中(zhōng)也(yě)写道，在一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科(kē)技等行业的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的更加(jiā)均衡。个(gè)股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有商(shāng)业(yè)模(mó)式出(chū)色、行业格(gé)局清晰、竞争力强的(de)优(yōu)质公(gōng)司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需要(yào)时(shí)刻保持一(yī)种克制而理(lǐ)性的心理(lǐ)状态，不需(xū)要大量(liàng)的(de)行动，而是(shì)极大(dà)的(de)耐心，坚持(chí)投(tóu)资原(yuán)则，等到机会时全力(lì)出击。他一(yī)直(zhí)保持着偏低(dī)换手率，一季(jì)报的(de)重仓(cāng)股也基本(běn)保持稳(wěn)定，只是在结构(gòu)上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前十(shí)大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成(chéng)为其第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写道，一季度(dù)股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消费等行业(yè)的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的(de)大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交(jiāo)易(yì)所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目(mù)前(qián)看，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但(dàn)是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四(sì)只(zhǐ)基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季度末(mò)腾(téng)讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的(de)第(dì)一大重仓股，但相较(jiào)去(qù)年(nián)底已经(jīng)进(jìn)行(xíng)了减持，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股已经推出了(le)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之列。而(ér)美团(tuán)新(xīn)进其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行(xíng)业内首位(wèi)主动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他所管理规模(mó)基本和去年底持平，整(zhěng)体规(guī)模逼近(jìn)9一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗00亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易(yì)方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一(yī)提的是，易(yì)方达蓝(lán)筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的(de)

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季(jì)报中(zhōng)都会清(qīng)晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不(bù)例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写到，基本面价值(zhí)投资(zī)很(hěn)吸(xī)引人的一(yī)点是(shì)，投资(zī)者可以用(yòng)很(hěn)长一段时间来充分观察公司(sī)的发(fā)展，等到它们用事实证(zhèng)明自己的成功(gōng)和(hé)巨大的成长潜(qián)力之后，再(zài)买(mǎi)入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面(miàn)价(jià)值投资(zī)的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现在对基本面(miàn)分析方法的理解和对具体行业和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做出(chū)对具体投资标的(de)内在价值的准(zhǔn)确(què)判断。

　　如果只是(shì)针对某一次(cì)投资，积累的重(zhòng)要性可(kě)能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可积(jī)累性(xìng)就(jiù)是(shì)这一目标的最重(zhòng)要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要(yào)的。我们会(huì)参考全球(qiú)产业升(shēng)级(jí)的经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一(yī)个全面而尽量(liàng)准(zhǔn)确的坐(zuò)标系，希望(wàng)能正确评估企业的竞争力(lì)并跨行业选出(chū)好(hǎo)的公(gōng)司。识(shí)别出(chū)好(hǎo)公司(sī)是(shì)如此重要(yào)，因为(wèi)好公(gōng)司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给(gěi)投资者带(dài)来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期报告并对财(cái)务数据进行系统整(zhěng)理和分析，是(shì)理解企业(yè)基本面的核(hé)心手段之(zhī)一。在定期(qī)报(bào)告中，企业(yè)的所(suǒ)有经营活动都会反映(yìng)在财(cái)务数据中，定量的数据可以用(yòng)来检验并修(xiū)正调研中对企业形成(chéng)的定(dìng)性感知。如果(guǒ)能对一家(jiā)公司过去和(hé)当前(qián)的(de)财务状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能(néng)正(zhèng)确评(píng)判这(zhè)家公司的未来价(jià)值。罗杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年(nián)报(bào)，你就会超过华(huá)尔街98％的(de)人。如(rú)果你阅读了(le)年报(bào)中的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先(xiān)生态度的冷(lěng)暖，但它们(men)成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键(jiàn)的因素(sù)，是(shì)能够(gòu)一路坚持下(xià)来的重要因素，也(yě)通常意味着(zhe)长期可(kě)观的(de)收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一(yī)动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升(shēng)级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的(de)94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但(dàn)基本是(shì)高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构(gòu)并没(méi)有进行大幅度(dù)调整。数据(jù)显示，广(guǎng)发双擎升级(jí)一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣(shèng)邦股份，这些重仓(cāng)股均(jūn)出(chū)现在该基金去年(nián)四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好的行业为新科技技术(shù)演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计(jì)算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的(de)高(gāo)端(duān)制造业资产经历(lì)了下跌。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的(de)应(yīng)用展望，资金(jīn)分流可能是高端制造(zào)业相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结构并没有进行大幅度(dù)的(de)调(diào)整，依然围绕已经建立(lì)全球比较优势(shì)的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘(liú)格菘(sōng)一(yī)季度的(de)重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，仅晶科能(néng)源新进前(qián)十大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十(shí)大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观的(de)态(tài)度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本面(miàn)和估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)度。对本(běn)基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持(chí)相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相信(xìn)基(jī)本面优秀和增量价(jià)值积累的公(gōng)司。经(jīng)过(guò)调(diào)整，行业估值水平已在历(lì)史低位，产业(yè)链的(de)变化在(zài)市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来说，当前(qián)市场的参与(yǔ)资(zī)金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益(yì)预期的时间维度预期也呈现分化(huà)，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而(ér)言，在新信息的(de)处理上(shàng)提(tí)高(gāo)了难度，短期内基本面(miàn)估值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较(jiào)为知名(míng)的均衡(héng)性投资(zī)选手，陈皓(hào)一季度如(rú)何调整(zhěng)投资(zī)组合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济基(jī)金中回顾一(yī)季度市场行情(qíng)时表示，一季(jì)度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居民(mín)消费和企(qǐ)业投资的信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短(duǎn)期持续加杠(gāng)杆的动(dòng)力不强，复(fù)苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风波暂(zàn)时平息，但(dàn)也让投资(zī)者(zhě)担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克+的减产(chǎn一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗)行(xíng)为进一步增(zēng)强了(le)未来(lái)通胀(zhàng)的(de)韧性(xìng)，也(yě)让美联(lián)储在货(huò)币政(zhèng)策调整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经(jīng)济基本面遇到无处(chù)安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能自动(dòng)内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国企相关(guān)板块获(huò)得了边际资金的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则进一(yī)步(bù)加剧(jù)了市场结构的(de)分化。受益两大主题的(de)TMT和(hé)建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业(yè)则(zé)录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未(wèi)发掘(jué)到(dào)基本面驱动的(de)投资主线，本基金一季度操作(zuò)不多(duō)，主要(yào)包括行业上用医药(yào)替(tì)代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股上则逆向(xiàng)增持了一(yī)些由于短期(qī)基本面一般或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市值空(kōng)间较(jiào)大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化(huà)上看，此前(qián)连续3个(gè)季度位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年(nián)一季度(dù)退出该基金前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台(tái)也(yě)遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季(jì)度的第二(èr)大重(zhòng)仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化(huà)工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三(sān)只个股一季度新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁德(dé)时代也退出(chū)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了(le)他对一季度(dù)热(rè)门的(de)AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工(gōng)智能）主(zhǔ)题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新(xīn)的技(jì)术革命，将(jiāng)极大提升全社会的(de)生产(chǎn)效率(lǜ)，但客(kè)观上我(wǒ)们当下的(de)研究认知还(hái)不具备对(duì)相关(guān)标的(de)的定价(jià)能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨后，也不太符合我(wǒ)们(men)“以相对合理的(de)价(jià)格买入预期(qī)收益率(lǜ)更高的资产”这(zhè)一投资(zī)理念，因此会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的(de)投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己最新(xīn)的(de)投资感悟，他表示，相比资(zī)本市场(chǎng)即期(qī)涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上(shàng)来获(huò)得内啡(fēi)肽。投资和(hé)人生一样(yàng)，每天都可以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生(shēng)最重要的其实也就是(shì)那三、五(wǔ)次(cì)，我们(men)平时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率(lǜ)再(zài)提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积(jī)极(jí)因素(sù)正在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重启了与(yǔ)世界(jiè)的链(liàn)接(jiē)，中国在中(zhōng)东(dōng)、南(nán)美等新(xīn)兴市场获得了更多实质(zhì)性认同(tóng)的声音和举动；国内(nèi)主要城市(shì)的一二手(shǒu)房销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分行业已经进入库存(cún)周期的尾段(duàn)，我们可(kě)能(néng)真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困(kùn)局，将经济(jì)带入正循(xún)环。一如(rú)当下(xià)的证券市场，我们也衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量博弈的困难模(mó)式，迎来(lái)投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副(fù)总经(jīng)理朱少醒一季(jì)度持(chí)仓基本保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧(jiù)以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能(néng)源等(děng)板块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国(guó)天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前三大(dà)重仓股(gǔ)，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进(jìn)入富(fù)国(guó)天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以第三方(fāng)医(yī)学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服务(wù)企(qǐ)业，通过(guò)不断积累的“大平(píng)台、大网(wǎng)络、大服(fú)务(wù)、大样本和大(dà)数据”等资(zī)源优势，为全国各级医疗机构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除(chú)了金域(yù)医学之外(wài)，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股，受益(yì)于(yú)生命(mìng)科学业务增长迅速(sù)，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季度退出(chū)富国天(tiān)惠前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪(hù)深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰(jiān)难挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币(bì)政策保持宽松(sōng)，前几年(nián)实施的一(yī)些收缩性行业监管政策放松(sōng)管(guǎn)制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力(lì)度还不是(shì)很强，但我们应该看(kàn)到是积极的因素正在发挥作用持续(xù)的(de)进程(chéng)中。更要(yào)重视的(de)是市场的整体估值依然处于(yú)长(zhǎng)周期(qī)中(zhōng)很有(yǒu)吸引力的(de)位置，当(dāng)下权益市场处在较(jiào)好的风险(xiǎn)收(shōu)益(yì)区间。

　　他(tā)表(biǎo)示(shì)，放在更长的(de)时(shí)间维度(dù)，我(wǒ)们相信现在所面(miàn)临的重重困(kùn)难终将找到(dào)解决(jué)的出(chū)路。投资(zī)者当前选择承受市场(chǎng)波动对应的预期回(huí)报水平的是相当合(hé)适的。未(wèi)来我们依(yī)然会(huì)致力(lì)于(yú)在(zài)优(yōu)质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露(lù)时反复(fù)强调，我们并不具备精确(què)预测(cè)市场短期趋(qū)势的可(kě)靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集(jí)具有(yǒu)远大(dà)前景的优秀公(gōng)司(sī)，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和(hé)市场(chǎng)情绪在未来某个时(shí)点(diǎn)的周期(qī)性回归。个股选择层(céng)面(miàn)，本基金偏(piān)好投资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为投资者创(chuàng)造价(jià)值。分享企业(yè)自(zì)身增(zēng)长(zhǎng)带(dài)来(lái)的资本市(shì)场收益(yì)是成(chéng)长型(xíng)基金获(huò)取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业内(nèi)知名的主投(tóu)大消(xiāo)费板(bǎn)块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又(yòu)是如何看待(dài)未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位和行业(yè)板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季(jì)度组合仓(cāng)位和行业(yè)配(pèi)置没有大(dà)的变化，仍然(rán)坚(jiān)持自下而(ér)上(shàng)精(jīng)选(xuǎn)个股而非择时(shí)的投资风(fēng)格，保持合同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上看，刘彦(yàn)春对中国(guó)中(zhōng)免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集(jí)团(tuán)新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一(yī)季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化(huà)对国内资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平(píng)再(zài)创新低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中(zhōng)美关系再(zài)度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主要(yào)宏观背景。经(jīng)济运行正(zhèng)常化需要一个过(guò)程，特别是(shì)居民和(hé)中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复信(xìn)心(xīn)。随着(zhe)经济逐步正常化，居(jū)民消(xiāo)费信(xìn)心(xīn)回升、超额(é)储蓄下降是必(bì)然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概率超预期回升(shēng)。就近(jìn)期公布的社融和地产(chǎn)数(shù)据分析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加(jiā)息过快(kuài)带来的金融风(fēng)险，本(běn)身会加大紧缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层资(zī)产(chǎn)问题不大，海(hǎi)外央(yāng)行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为出现金(jīn)融危机的风险不大(dà)。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较(jiào)大，这也意味着(zhe)全球无风险收益率在相对顶部位置，国(guó)家(jiā)之家沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重回正轨的路(lù)上。除了(le)继续关注整个经(jīng)济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光(guāng)更多放在(zài)微观企业(yè)层面。可以(yǐ)看到很多公(gōng)司在过去几年(nián)始(shǐ)终做正确(què)的事，经营(yíng)效率(lǜ)提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观(guān)企业(yè)变化可以让内(nèi)心更(gèng)加平静。我们对(duì)全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持(chí)合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多(duō)在(zài)顺(shùn)周期(qī)行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会(huì)。期(qī)待为持有(yǒu)人创造良(liáng)好收(shōu)益。

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