北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全球投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中，两位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以(yǐ)及(jí)公司“接(jiē)班(bān)人”等(děng)热点话题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和(hé)芒格依然高(gāo)度看好苹果公司(sī)。“如果(guǒ)让消费者(zhě)选择，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数人会(huì)放弃(qì)第二辆车。这(zhè)是消费者行为(wèi)对苹果公司带(dài)来(lái)的机会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到了台(tái)积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴(bā)菲特(tè)认(rèn)为，“目前(qián)没有(yǒu)一家公司可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积电相比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领导(dǎo)地位。”

　　为(wèi)了(le)让读者能够(gòu)在第一时间获取本(běn)次股(gǔ)东会(huì)最(zuì)新(xīn)观点，筛选出(chū)40条核心(xīn)精(jīng)华内容，以飨读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多(duō)

　　会(huì)上(shàng)，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段(duàn)由于(yú)他(tā)们去年优(yōu)异的(de)业绩对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的(de)股(gǔ)份以(yǐ)来(lái)，这部分(fēn)股(gǔ)份已进行了“股权”会计(jì)处(chù)理(lǐ)。2023年初，伯克希(xī)尔将(jiāng)购买Pilot的额外权(quán)益(yì)，这将使我们的(de)所有权(quán)提高到80％，并(bìng)导致(zhì)我们在财务报表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好(hǎo)，我(wǒ)们有很多产品供(gōng)应给它，但有些产品很难让(ràng)人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会(huì)把产品的(de)分(fēn)销渠道多元化，我们(men)希(xī)望能够(gòu)拥(yōng)有多个具备沃尔玛一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在(zài)于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这(zhè)个品牌(pái)推向全球(qiú)做(zuò)过很多尝试，每(měi)次我们都是在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发(fā)现还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然有自(zì)己的魔力(lì)，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营(yíng)难题(tí)比(bǐ)较(jiào)多

　　关(guān)于(yú)电影和迪士尼(ní)，芒(máng)格(gé)说，电影行业(yè)是一(yī)个（经营(yíng)）非常困(kùn)难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例(lì)子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务(wù)，随(suí)着(zhe)疫(yì)情的(de)来临(lín)，客流量(liàng)减少了，但电影院(yuàn)不能减少影(yǐng)片(piàn)供应(yīng)，也(yě)不能减少其他(tā)消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得(dé)非(fēi)常出色了

　　有投(tóu)资(zī)人(rén)提问，伯克(kè)希尔出(chū)售动视暴雪股(gǔ)份是否(fǒu)影响到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔(ěr)所有监(jiān)管要求(qiú)下应披露的(de)事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他们(men)已经做得非常出(chū)色(sè)了，为了(le)达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门积(jī)极地进行(xíng)了(le)合(hé)作，但这并不代表他(tā)们最终一定会成功，这也不(bù)是愿意多(duō)花钱就(jiù)能(néng)解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司在(zài)我们(men)仓位中的占比(bǐ)超过(guò)了能源业(yè)务。虽(suī)然(rán)我们(men)持有苹果(guǒ)的股份(fèn)占(zhàn)比不高，但每年的权(quán)重都(dōu)在(zài)增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但我能(néng)看明白消(xiāo)费者的习(xí)惯(guàn)。如(rú)果让(ràng)消(xiāo)费者选是放(fàng)弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放(fàng)弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何发展，但我们知(zhī)道什(shén)么(me)是正确的价格，我们可以在(zài)消费者行为方面做一定的(de)预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能(néng)会(huì)选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯(bó)克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这(zhè)已(yǐ)经(jīng)接(jiē)近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的(de)美元是好的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这笔(bǐ)投资是没问题的(de)，甚至(zhì)是(shì)非常有机会的(de)。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是(shì)生(shēng)意，而苹(píng)果的商业(yè)模式更好。消费者花钱(qián)的时候都(dōu)有自(zì)己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也(yě)有人花3.5万(wàn)美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要(yào)么放(fàng)弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片(piàn)行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原(yuán)因(yīn)。在(zài)问(wèn)答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管理(lǐ)最(zuì)完善且最(zuì)重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年(nián)后也不(bù)会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯片(piàn)产能(néng)，但我(wǒ)认为，它(tā)只能留(liú)在（中国(guó)）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至少(shǎo)在(zài)我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司(sī)可(kě)以与(yǔ)台积电比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估(gū)了(le)自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴(bā)菲特的回答(dá)是，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己(jǐ)，但(dàn)他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一个不(bù)需要高估就能成为天才的人。他(tā)真(zhēn)的很聪(cōng)明(míng)，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能(néng)的目标。我们(men)的不同(tóng)之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确(què)定(dìng)性(xìng)高(gāo)的工作，我不想要那么多的(de)失败(bài)。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解决不可能(néng)的问题。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现在的生活方式(shì)，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获(huò)成功(gōng)，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商，巴(bā)菲特(tè)表示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨(hēng)利(lì)·福特看起来拥(yōng)有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司(sī)1932年(nián)的年度报告(gào)，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美(měi)国的汽车(chē)公(gōng)司还会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽(qì)车不是一个吸引人(rén)的行业，但电动(dòng)汽车即将大获(huò)成功。现在它(tā)带来了(le)巨大的成(chéng)本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大的(de)资金(jīn)成(chéng)本(běn)和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于(yú)人工智能(néng)的问(wèn)题时，芒格(gé)表示(shì)，如果你到中国(guó)的比亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动(dòng)化操作程(chéng)度非常高，但(dàn)我(wǒ)还是觉(jué)得用人可(kě)能更好(hǎo)，因为人(rén)工智能(néng)并不(bù)能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一(yī)些(xiē)令人(rén)惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷是(shì)好(hǎo)的，但(dàn)很多(duō)事(shì)情(qíng)是(shì)不能掌(zhǎng)控的。人(rén)工智(zhì)能(néng)可以(yǐ)改变全(quán)世(shì)界，但它并(bìng)不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会在(zài)相对降低(dī)，但这并不代表(biǎo)没有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年(nián)到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有(yǒu)新的改(gǎi)变(biàn)，新的事物永远在不(bù)断出现，而且会取代(dài)一(yī)些原有的技术，因此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新(xīn)能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说，“之(zhī)前(qián)买下伯(bó)克希尔能(néng)源这家公司，就是(shì)希望能够帮(bāng)助解决(jué)一(yī)些环境方面(miàn)的问题。从传统能源向新能(néng)源的(de)转变，我们在(zài)这(zhè)个方面做了非常多的投入(rù)。不过，现在做(zuò)的(de)还(hái)远远不(bù)够。”更多精彩观点请关(guān)注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副(fù)董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我们(men)现在正在经历能源行业(yè)的变革，全球(qiú)都是如此(cǐ)，我们有3家(jiā)美国的(de)公(gōng)共事(shì)业公司，我们希(xī)望能够在全(quán)国的每一个州制定不同的计划，然(rán)后将这些(xiē)计划进行整合。我们(men)也将我们的目标进行(xíng)了同步规划(huà)，我(wǒ)们希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公(gōng)共(gòng)事业方面希望能够取得(dé)的成绩，但这个过程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件(jiàn)引(yǐn)发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件(jiàn)会(huì)带来怎(zěn)样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保险公司的(de)限额是25万美元，这(zhè)是法令(lìng)的(de)规定(dìng)，但这不是美国(guó)的行为方式(shì)，就(jiù)像他们不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混乱一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公开向美国公众解释为(wèi)什(shén)么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险(xiǎn)，这次事件引发(fā)的后续问(wèn)题会(huì)扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑(duì)感(gǎn)到担(dān)忧，

　决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思　这(zhè)是不应该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业一直(zhí)以来的情况都(dōu)非常相似(shì)，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为银(yín)行(xíng)挤兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年来，银行(xíng)系统发(fā)生了很(hěn)大变化。二战(zhàn)后的(de)那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一件非常明(míng)智的事情，就是成立联邦存款保险公(gōng)司(sī)。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银(yín)行(xíng)挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该(gāi)发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风(fēng)险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要(yào)求的(de)责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道(dào)，借(jiè)了很多钱的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美(měi)联储(chǔ)解决不了(le)财政问题

　　由于(yú)美联储投放(fàng)的天量(liàng)流动性，引发了(le)严重(zhòng)的(de)通货膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍在(zài)批评美(měi)联储失(shī)职(zhí)。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们(men)无(wú)法解(jiě)决(jué)财政(zhèng)问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现(xiàn)金也不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们在(zài)第二次(cì)世界大战中付出了代价。我们(men)每个(gè)人，包括学校的孩子(zi)和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买了(le)最(zuì)初所谓的(de)战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券(quàn)等等。如(rú)果不(bù)停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈(tán)美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发生什么，因为在目前(qián)的情(qíng)况下(xià)，可能(néng)会(huì)发生很多(duō)事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那(nà)些制(zhì)造问题的人。如果他们承(chéng)担了不该(gāi)承担的风险，如果你要改变人(rén)们未来的行(xíng)为方式，风(fēng)险就必须(xū)落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准(zhǔn)备买下许(xǔ)多(duō)银行(xíng)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如(rú)果你遵循健(jiàn)全的银行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些(xiē)风险性事(shì)情，银行可能是(shì)一个(gè)非(fēi)常不(bù)错的(de)投资。最初在1969年，查(chá)理和我以1900万美元投(tóu)资了一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通(tōng)过，我们最终可(kě)能会拥有许多银(yín)行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失(shī)去(qù)信心，

　　这不会是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我(wǒ)看不到(dào)任何其(qí)他货(huò)币能够取代它。我觉得没人能(néng)理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔（美联储主席(xí)）可能比我(wǒ)们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不(bù)能(néng)完(wán)全控(kòng)制我们的财政政策(cè)。当(dāng)疫情发生的(de)时(shí)候(hòu)，并没有人(rén)知道需(xū)要印多少数(shù)额的(de)货币才能解决(jué)问(wèn)题(tí)，而直到(dào)它失(shī)控。人们会对货币失(shī)去信心，他们的行为方式可能会(huì)完全不同。我们(men)无法预测，但我们知(zhī)道这不是(shì)一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)

　　巴(bā)菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术(shù)公司(sī)，但在(zài)我(wǒ)们看来(lái)，其依(yī)然是(shì)一家保险公(gōng)司(sī)。他同时解释，盖可在技术(shù)方(fāng)面(miàn)需要做的工作(zuò)要比(bǐ)想象的多(duō)很(hěn)多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保险公司(sī)，盖可第(dì)一(yī)季度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个(gè)原因，首(shǒu)先是减少了前一(yī)年的(de)保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次一季(jì)度还是汽车保(bǎo)险的(de)旺(wàng)季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可也(yě)取得(dé)了(le)长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的(de)商业地产损失情况有多严(yán)重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域(yù)更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从来不是特(tè)别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系(xì)列负面因素影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和(hé)世(shì)界很(hěn)多地方市(shì)中心(xīn)的(de)空洞化却是非常严重(zhòng)的(de)，它会影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方(fāng)式(shì)恢复长期运营

　　在(zài)回(huí)答(dá)有(yǒu)投资(zī)者提出的伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的(de)机(jī)遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密(mì)切关注这一团队(duì)的运营指标，其中不(bù)仅有(yǒu)美国的(de)铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情确实经历了一段困难(nán)时间，但好在我们走出疫(yì)情(qíng)和供(gōng)应方面的挑战，不过还(hái)面(miàn)临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们(men)的(de)团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路(lù)的(de)长期运营，而不是(shì)短(duǎn)期专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标，要长期(qī)为客户提(tí)供(gōng)可持(chí)续的优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的(de)历史上

　　没(méi)有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决(jué)定(dìng)时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如(rú)果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为(wèi)股东(dōng)的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增(zēng)加，而(ér)投资者不需要花任(rèn)何(hé)钱(qián)。我(wǒ)们投(tóu)资并(bìng)创(chuàng)造了超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过(guò)300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购(gòu)的机会是(shì)非常有限的

　　关于是否对(duì)持(chí)有(yǒu)的超过(guò)1000亿(yì)美元的(de)现金(jīn)充满信心(xīn)？巴菲特回答(dá)道，为什么(me)要派发现金？我(wǒ)们(men)感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收(shōu)购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格(gé)，收(shōu)购(gòu)一(yī)家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有(yǒu)人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了(le)一大堆公司(sī)，这(zhè)种事情(qíng)会再次(cì)发生。但问题是(shì)，我们收购(gòu)的机会是(shì)非常有限的，所以当(dāng)一家(jiā)好公司面(miàn)临被卖掉(diào)的(de)时候，我们需要(yào)足够的资金。但我们(men)的(de)股东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无(wú)法(fǎ)做什么(me)让股价稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如(rú)何(hé)在短(duǎn)期(qī)利(lì)润和长期防御能力之(zhī)间(jiān)做出(chū)选择(zé)？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季(jì)度预(yù)算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的(de)事业(yè)。好的企业不多，但我们(men)确实找到(dào)了一(yī)些(xiē)，例(lì)如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商(shāng)店(diàn)业务时(shí)，我们(men)学(xué)到的是(shì)，在奖品上做(zuò)图案(àn)绘制，这(zhè)可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们(men)一(yī)直在试图洞悉(xī)的是消费者(zhě)的(de)行(xíng)为，我们不能(néng)洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的(de)工作，当然现在(zài)我(wǒ)还(hái)在位，格(gé)雷(léi)格的主要价值是可以把一(yī)些事情(qíng)做得(dé)更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好的(de)建议，但格雷(léi)格是做(zuò)出最(zuì)终(zhōng)决(jué)定的那个人。未来(lái)我(wǒ)们还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更(gèng)多的(de)业务。如果这些人不足够(gòu)聪(cōng)明，我(wǒ)们(men)是绝不会让(ràng)他们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀(xiù)在于(yú)从不(bù)会频繁(fán)更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对其他(tā)大型公司(sī)，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以能(néng)够(gòu)做(zuò)的更好原因之一(yī)，是(shì)从不会频(pín)繁更(gèng)换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位无(wú)可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他的地(dì)位(wèi)无可取代。阿(ā)吉特从不会去(qù)尝(cháng)试改变一个体系(xì)，而总是会去改善一个体系。我很(hěn)享受(shòu)与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透(tòu)露到访日本五大(dà)商社

　　是(shì)为(wèi)“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为(wèi)何到(dào)访日本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的(de)部分原因(yīn)，是(shì)为(wèi)了(le)把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充(chōng)道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业(yè)）有长(zhǎng)期合作的机会。它们(men)是(shì)一些令(lìng)人难(nán)以置信的投资(zī)机会(huì)，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些(xiē)公司的文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年(nián)后的伯克(kè)希尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾，为(wèi)社(shè)会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后(hòu)伯克希(xī)尔的发(fā)展愿景，他说，希(xī)望这家公司仍(réng)能(néng)被(bèi)股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)，拥有无(wú)限的资本和大量的(de)人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分公(gōng)司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认(rèn)为是一个国家的资产而非负债，以往记录已经(jīng)说(shuō)明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还(hái)是会比大部分公司都要多，也(yě)仍(réng)然可以(yǐ)在国家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票(piào)回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷(léi)格继任后，他仍(réng)会做出(chū)与(yǔ)现在相同的(de)股票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下(xià)了(le)非(fēi)常优秀的回购计划框架，我会(huì)继(jì)续沿用，因(yīn)为股票(piào)回购将(jiāng)同时对股东和公(gōng)司自身的运营产生益处，如果(guǒ)资本足够且股票很(hěn)有吸引力(lì)，那么为什(shén)么(me)不通(tōng)过回(huí)购来提升单股内(nèi)在价(jià)值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的(de)问题时，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要的是(shì)：你要践(jiàn)行这(zhè)样的(de)价值观(guān)，并和他们(men)谈论这(zhè)个价(jià)值(zhí)观，从他(tā)们(men)出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都存在各自(zì)的(de)决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思问题(tí)。我年(nián)事已高，可我并没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及(jí)他(tā)们的建议(yì)。这件事情(qíng)对于孩(hái)子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期(qī)来(lái)做，效果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在他看(kàn)来(lái)，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一(yī)些人完(wán)全不向(xiàng)他(tā)们的(de)孩子(zi)透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子(zi)的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他(tā)们的成长阶(jiē)段，让他(tā)们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后(hòu)会很难(nán)更改(gǎi)，我认为这是家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成功很(hěn)简单(dān)，比如花钱要量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身(shēn)边有(yǒu)能量的人和活动；要活到(dào)老学(xué)到老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且(qiě)我(wǒ)上班(bān)通勤也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非(fēi)常理想的工作环(huán)境(jìng)，没有什么能(néng)比这更美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股(gǔ)东(dōng)大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上对他(tā)产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在(zài)他的书(shū)中写下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢(huān)，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚(yà)马逊看看这本书的排名(míng)，它(tā)一直(zhí)在畅(chàng)销榜上排在差不(bù)多第300名或第(dì)350名的位置(zhì)。试想下(xià)，到哪里再找一本(běn)书在其领域里具有这样持续的地位？”

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