5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集申报(bào)了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导(dǎo)体市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区(qū)间(jiān)份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超(chāo)半数(shù)半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数(shù)表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开(kāi)始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管板块持续下(xià)跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅(fú)居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出(chū)现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当前半导体行(xíng)业(yè)复苏不及(jí)预期主要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期(qī)，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外半导(dǎo)体(tǐ)大(dà)厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和人才(cái)等方面存在差距，在国(guó)产替代过程(chéng)中产品研(yán)发和客户导入进(jìn)程(chéng)可能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子产品(pǐn)等(děng)终端需求可能不及预(yù)期，从而导(dǎo)致对半导体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点的(de)出(chū)现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气(qì)度(dù)，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提升属性的环(huán)节会率先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要(yào)的构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企(qǐ)业的竞争力(lì)提升(shēng)也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字(zì)化(huà)的(de)长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加大(dà)企业数字化(huà)投入(rù)力度。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其实(shí)是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱现实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的(de)肯定(dìng)，多位业内人(rén)士也(yě)表(biǎo)示，长期看好半导体(t奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色ǐ)板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光(guāng)远表示(shì)，从基(jī)本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了(le)新的需(xū)求增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需(xū)求会(huì)重新复(fù)苏(sū)，另一方(fāng)面中国半导体企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终有估值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很多(duō)优质的(de)公司(sī)处于历(lì)史(shǐ)估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的突(tū)破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史(shǐ)经历(lì)了三次工(gōng)业革命，前(qián)两次都是以能源为对象进(jìn)行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的(de)人工(gōng)智能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一轮的(de)工业革命(mìng)，它(tā)是信息革(gé)命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和(hé)移动互联网革命后在万物智联层(céng)面(miàn)的(de)延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工智能带(dài)来的(de)技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云(yún)管端(duān)各(gè)方面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多环(huán)节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长期(qī)关注(zhù)该板块投资(zī)机(jī)会，他认为(wèi)可以(yǐ)重点配置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备(bèi)材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基(jī)金经(jīng)理刘(liú)慧(huì)影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个(gè)半(bàn)导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会(huì)在(zài)今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国(guó)的(de)极限(xiàn)制裁将加速中国芯(xīn)片的(de)国产替(tì)代，党的二十(shí)大对于科(kē)技安全的(de)强调为(wèi)芯片的(de)国产(chǎn)替代提供(gōng)了(le)坚实的理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经过(guò)近一年的充分调整(zhěng)，股(gǔ)价已经充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和(hé)调(diào)研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据(jù)和重点公司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体(tǐ)行业(yè)持(chí)续增长。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期(qī)品种，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关(guān)注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本面(miàn)改(gǎi)善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面(miàn)变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源补充道。

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