北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数(shù)据(jù)出(chū)炉(lú)，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比(bǐ)下降的节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的是(shì)，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据(jù)均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也(yě)获得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美国(guó)10年(nián)期国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收(shōu)于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布的(de)非农数(shù)据远高于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预测的(de)中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅(fú)度达到9个月以来(lái)的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美(měi)国4月非(fēi)农数(shù)据公(gōng)布后(hòu)，美(měi)股期(qī)货(huò)短线走(zǒu)低(dī)，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素(sù)相对于新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还(hái)是应该对(duì)就(jiù)业数据保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳(láo)动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申(shēn)请(qǐng)失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期强劲(jìn)的非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对于下(xià)半年货币政(zhèng)策放1分钟前刚刚哪里发生了地震松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而(ér)对(duì)商品的流(liú)动性(xìng)溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看(kàn)，美国(guó)会继续(xù)朝着衰退的方向前(qián)进，后市继(jì)续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新(xīn)增人数超预(yù)期将引导贵(guì)金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性(xìng)，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实(shí)际利率有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金(jīn)控期货(huò)研究(jiū1分钟前刚刚哪里发生了地震)所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期加息25个基(jī)点，将政策(cè)利率联(lián)邦基金1分钟前刚刚哪里发生了地震(jīn)利率(lǜ)的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就(jiù)业市场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)加息(xī)看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期(qī)，美债收益率(lǜ)、美元指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息(xī)，但(dàn)就业市场并不配合，美(měi)国(guó)就业市(shì)场依(yī)然强劲，美联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业数据和时薪增(zēng)速全面超(chāo)预(yù)期(qī)，表(biǎo)明美(měi)国当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加大(dà)，这也就意味(wèi)着美联(lián)储可能会在(zài)较长时间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或(huò)在短期提振美元(yuán)指数和美(měi)债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势(shì)，但中期(qī)看，美(měi)联储5月(yuè)会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加息(xī)，货币(bì)政(zhèng)策进入(rù)新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得(dé)提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平台不(bù)断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国(guó)经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续(xù)走低，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵(guì)金属则在美(měi)债(zhài)收益(yì)率持(chí)续下行(xíng)的(de)情况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价(jià)格对降息(xī)并未提前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联(lián)储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收(shōu)购后，因银行业长期(qī)存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续流出使(shǐ)银行融资成本正在(zài)攀升，信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收(shōu)益率和美(měi)元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持(chí)逢(féng)低买入配置思路(lù)，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数(shù)据来看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示，今年第(dì)一季度剔除(chú)场外(wài)交易的全球(qiú)黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中(zhōng)国消费(fèi)者需(xū)求较高(gāo)，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由(yóu)于(yú)美(měi)国(guó)经济指标耐用(yòng)品订单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银因(yīn)需求(qiú)受(shòu)经济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计(jì)2023年白银实物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息(xī)后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场(chǎng)一(yī)度表(biǎo)现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格(gé)。此(cǐ)外(wài)，随(suí)着经济(jì)走(zǒu)弱预(yù)期升温，预计美(měi)联储下半年(nián)大概(gài)率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有(yǒu)较高配置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后(hòu)一次加息(xī)落(luò)地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激(jī)价格继续高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束(shù)，官员们(men)的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间(jiān)，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会(huì)对(duì)经济(jì)和金融(róng)市场产生怎(zěn)样的影(yǐng)响也未可(kě)知，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对待金价节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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