国内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海外市场风险依旧不容(róng)忽(hū)视。在美国(guó)多(duō)项重(zhòng)要经(jīng)济数据出(chū)炉后(hòu)，美(měi)联储也(yě)将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节(jié)后市(shì)场走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一(yī)共和(hé)银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维(wéi)持该(gāi)银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银(yín)行很有可能会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度(dù)存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前包括来自美国(g闲游的意思 闲游的反义词是什么uó)联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财(cái)政部(bù)和美联储的官(guān)员(yuán)正(zhèng)在与其他银行(xíng)进(jìn)行协(xié)调(diào)会(huì)议(yì)，为第一共和银行(xíng)制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公布(bù)的(de)内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案(àn)，美联(lián)储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行(xíng)自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行(xíng)业审查(chá)员未(wèi)能采取(qǔ)有(yǒu)力(lì)行动解决(jué)硅(guī)谷(gǔ)银行越(yuè)来越(yuè)多的问题。美联储负责金融业(yè)监管(guǎn)的(de)副主(zhǔ)席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员(yuán)未能充(chōng)分认(rèn)识到(dào)，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却(què)没有采(cǎi)取足(zú)够的(de)措施(shī)，保证该行足(zú)够(gòu)迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中(zhōng)三点都(dōu)和美联(lián)储监管不力有关。他说，美(měi)联(lián)储监管者的(de)错误(wù)部分源(yuán)于，特朗普执政时的金(jīn)融业(yè)改革普遍放松了对中等(děng)银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联(lián)储的文化转变似乎(hū)导致联储(chǔ)的监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监(jiān)管方(fāng)式(shì)不(bù)够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在(zài)导致其(qí)倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的(de)问题，比如该行(xíng)多(duō)年(nián)来一直(zhí)突(tū)破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流动性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储将重(zhòng)新(xīn)审查，适用于(yú)资产超(chāo)过千(qiān)亿美(měi)元(yuán)银行的一系列(liè)规定(dìng)，包括压(yā)力测试(shì)和流动(dòng)性要求，将(jiāng)重新评估(gū)，怎(zěn)样监(jiān)督和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范(fàn)围(wéi)更(gèng)广泛的银行强化(huà)适用的标准，联(lián)储应考虑，让更大范围的(de)银(yín)行适用(yòng)标准(zhǔn)和的流动(dòng)性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美(měi)元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的未(wèi)实现损益(yì)，以便让银行的资(zī)本要求更(gèng)好地匹配其(qí)财务状况和风(fēng)险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或(huò)流动性的要求，或者限制(zhì)股票(piào)回购(gòu)、股息支付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季(jì)风(fēng)暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月(yuè)14日期(qī)间受严重风暴(bào)影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成(chéng)本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和符(fú)合条(tiáo)件的地(dì)方(fāng)政府(fǔ)以及某些(xiē)私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影(yǐng)响地(dì)区的应急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会(huì)执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国(guó)和乌(wū)克兰农民的(de)担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚等国撤(chè)回针对乌农产(chǎn)品的(de)单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧(ōu)盟(méng)通道出口到其(qí)他(tā)国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标(biāo)之(zhī)一。此次公布的数(shù)据再度(dù)印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了(le)美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告(gào)公布后，美国(guó)短期利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的(de)一季度美国宏观经济数(shù)据显示(shì)，美(měi)国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公(gōng)布的一季(jì)度核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记者表示(shì)，上述数(shù)据显示出美(měi)国经济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平(píng)依旧高企的(de)滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比数(shù)据(jù)来看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对于美国(guó)经济(jì)衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的(de)尾部(bù)效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气(qì)下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货币(bì)政策的(de)紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投(tóu)期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为(w闲游的意思 闲游的反义词是什么èi)。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核心个(gè)人消费支出在(zài)内的(de)一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持续上升，再加上(shàng)周五晚间公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息(xī)基(jī)本不存在(zài)悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多影(yǐng)响的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美(měi)联储货币(bì)政策面临抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着(zhe)此前银(yín)行业危机的爆(bào)发(fā)以及(jí)一季(jì)度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下(xià)行压力(lì)已经(jīng)持续增加，但是(shì)一(yī)季度核心(xīn)PCE同(tóng)样(yàng)大(dà)幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意(yì)味(wèi)着进行政策(cè)选择时不(bù)得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会(huì)保持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会(huì)议重点在于利率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是(shì)能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而在会后(hòu)的新(xīn)闻(wén)发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于(yú)经济与通胀前景、后续(xù)货(huò)币政(zhèng)策以及(jí)银行业危机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别(bié)是如果出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无论(lùn)对(duì)于(yú)商品(pǐn)市场还是权益(yì)市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关(guān)注(zhù)三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联(lián)储对于目前金融(róng)以及经济(jì)风险的判断，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三(sān)是美联(lián)储未来的货币(bì)政策预期，比如是(shì)否透露下半年将(jiāng)降息或者不(bù)降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联储依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期(qī)风险(xiǎn)资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会(huì)加深倒挂的(de)程度，对(duì)市(shì)场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元(yuán)指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于(yú)6月(yuè)及以后偏(piān)鹰(yīng)的(de)政策预期交易(yì)依旧不(bù)足。因此(cǐ)，他认为本(běn)次会(huì)议(yì)上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来(lái)政策路径(jìng)的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了6月仍将加(jiā)息的(de)倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的(de)冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美(měi)联(lián)储货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出(chū)现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认为贵(guì)金(jīn)属市场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格的(de)压制边(biān)际减弱。同时(shí)，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复(fù)，不断(duàn)激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不(bù)息。上述种种因素(sù)均对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是(shì)，市场(chǎn闲游的意思 闲游的反义词是什么g)和美联储对(duì)于后续货币(bì)政策之间的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论(lùn)是新增非农(nóng)就业人数还(hái)是失业(yè)率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰退以及美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极(jí)有可(kě)能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间(jiān)内(nèi)，市(shì)场仍然会(huì)延续上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美(měi)联(lián)储还(hái)需在更多数据指(zhǐ)引以及(jí)银行风险事件(jiàn)落(luò)地后，再(zài)相机(jī)作出政策调整，而在此之前(qián)预计仍会延续(xù)当前(qián)“走一步看(kàn)一步”的(de)决(jué)策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的(de)修正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)主要锚(máo)定的是美(měi)债实际利率的变化，但是(shì)最近这种(zhǒng)联系(xì)正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得(dé)贵(guì)金属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前(qián)贵(guì)金属多(duō)头驱(qū)动的逻辑(jí)还(hái)没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经表现出(chū)了一定程度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经(jīng)济下行以及(jí)欧(ōu)美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价(jià)格仍(réng)有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测(cè)，未(wèi)能对(duì)贵金属(shǔ)形成有力的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回(huí)归通(tōng)胀逻(luó)辑(jí)。他认为(wèi)，当前市场对(duì)于美联(lián)储降息的(de)预(yù)期(qī)仍大幅领先美联储的官(guān)方(fāng)预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国(guó)内“五一”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警惕海外(wài)市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据(jù)较多，导致(zhì)市(shì)场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面(miàn)因素也(yě)多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期结束(shù)后，市场将(jiāng)直面(miàn)美(měi)联储5月(yuè)利率决议落地(dì)，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议(yì)等重要事件，加之银(yín)行(xíng)业危机(jī)及债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足够安全(quán)边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节(jié)后贵(guì)金属或(huò)将迎来(lái)更加明确的方(fāng)向(xiàng)性行情，可根据美联(lián)储议息会议给(gěi)出的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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