5月23日，医药股开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药业涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒瑞医药(yào)、药明(míng)康德、智(zhì)飞生物、沃(wò)森生物(wù)、长春高新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今年以来持(chí)续处于低位(wèi)水(shuǐ)平，具有(yǒu)较大吸引力。截(jié)至5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处于(yú)历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄(xī)火后，医(yī)药(yào)板块作为老赛(sài)道是否能有反弹行情？在后疫(yì)情时代，医药板块是否还有(yǒu)新的(de)业绩(jì)驱动因素？本(běn)文(wén)将详细(xì)解析(xī)。

　　01

　　基本面持(chí)续(xù)改善(shàn)

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影(yǐng)响将会逐步消退，医药行(xíng)业的基本(běn)面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营(yíng)收同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归(guī)母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看(kàn)，在2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除外）存在一(yī)定的(de)估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新(xīn)药(yào)板块的营收(shōu)与去年(nián)同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发支出占收入(rù)的(de)比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现(xiàn)金已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第(dì)一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除(chú)去创新药和疫情受益(yì)细分(fēn)领域，医(yī)药板块中(zhōng)具有较(jiào)好(hǎo)成长(zhǎng)能力的低估值板块有原料药、医(yī)疗设备(bèi)、血制(zhì)品(pǐn)、药店。

　　相较于(yú)许多创(chuàng)新药、器械企业的产(chǎn)品销售前(qián)景，国内市场仍未达到预期，原(yuán)因在于近几年(nián)来，由于(yú)老龄化，国内医保(bǎo)支(zhī)出并未增加太多，增速中(zhōng)的增量大部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是(shì)为什么(me)，国内的医疗行(xíng)业，增长速度并不(bù)快。首(shǒu)先(xiān)，结构性(xìng)的分化是非常明(míng)显的，传统(tǒng)药企必须要给创新留出空间，比如在过去的三年(nián)中，港股创(chuàng)新药企的年化营(yíng)收增速高达70％。对(duì)本土医药企业而(ér)言，要(yào)实(shí)现高速(sù)发(fā)展(zhǎn)，必(bì)须要(yào)双(shuāng)管齐下，在(zài)本土(tǔ)市场(chǎng)之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分

　　医药投资的胜(shèng)负手(shǒu)

　　目前在总需求(qiú)复苏不(bù)及预期的背景下，医药板块(kuài)中(zhōng)有刚(gāng)性需求的新基建(jiàn)板块或是最具有确定性的领域之一，一定程度上或仍是今(jīn)年(nián)医(yī)药投资的(de)胜(shèng)负手。

　　我国继续推进优质医疗资源(yuán)扩容下沉、区域平衡(héng)分布，医疗新基(jī)建再获政策扶持。4月13日，国(g学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分uó)家卫生健康(kāng)委员会(huì)召开新闻发布会(huì)，重(zhòng)点介绍优质医疗资(zī)源下(xià)移、区域(yù)平(píng)衡布局。县医院(yuàn)作为县(xiàn)级医疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服务(wù)体系。长期以(yǐ)来，国家卫生健康委(wěi)通过开(kāi)展三级医院对口帮扶(fú)等方式，引导优质医疗资源下(xià)移，不(bù)断提高县级医(yī)院(yuàn)的综合实力。

　　今后，继(jì)续推(tuī)进人才、技术、管理的下移，通过城(chéng)市(shì)三(sān)级(jí)医院的对口支援，托管，建立医联体，远程医疗(liáo)等多种形(xíng)式，满足县域(yù)居民的(de)基(jī)本医疗卫生需求(qiú)，为普通(tōng)疾(jí)病在市县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同(tóng)时指(zhǐ)出，在接下来的工作中，将继续推进临床重点专科“百千万”工程(chéng)，指导各(gè)地(dì)按(àn)照“搭平台，建载体，促融合”的思路，重点加强群众需求(qiú)较(jiào)大的心血管外科学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分学、妇产科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精(jīng)神病学(xué)、病理学等专科建设，补齐资源短板(bǎn)，完成(chéng)预期的建设任务。随着具体(tǐ)政策的出台，相(xiāng)关(guān)的基层医疗器械市(shì)场或将受(shòu)益。

　　可(kě)发现与医疗成像器材(cái)、生命信息设备和心血(xuè)管(guǎn)耗(hào)材相关的板(bǎn)块(kuài)将会有较大的(de)发展空间(jiān)。其(qí)中的个股有：联(lián)影(yǐng)医疗(liáo)、万东医疗、奕瑞科(kē)技(jì)、乐普医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改(gǎi)政(zhèng)策频(pín)频出台，医疗器械(xiè)市场(chǎng)持续扩(kuò)张。随着(zhe)国家继续支持优(yōu)质医(yī)疗资(zī)源(yuán)扩容下(xià)沉(chén)的政策，在未来，医疗卫生资(zī)源的分布将会(huì)得(dé)到优(yōu)化，促进更多优质(zhì)的医疗资(zī)源向下(xià)扩容，释放更(gèng)多(duō)中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规(guī)划(huà)中提出要加强医疗(liáo)卫(wèi)生领域的(de)基础设施建设的背景下，预计(jì)医疗器(qì)械采购将更(gèng)加宽松(sōng)，这将(jiāng)推动(dòng)医疗(liáo)器械(xiè)市场的(de)快(kuài)速发(fā)展(zhǎn)。在政策推动下，国产品(pǐn)牌有望凭借高性价比的优势(shì)加速(sù)进(jìn)入医院(yuàn)，长期而言，随着(zhe)多(duō)项(xiàng)政策支持的持续加强，国产替代将逐步加速，相关大型(xíng)医疗(liáo)器(qì)械的龙头厂商将会抓住放量的机(jī)会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证券建(jiàn)议关注国内(nèi)高端医(yī)疗设备(bèi)的(de)龙头企业：迈(mài)瑞(ruì)医疗、联(lián)影医疗(liáo)、澳华内镜、开立医(yī)疗(liáo)、海泰新光(guāng)。这(zhè)些企业具有较好的(de)产(chǎn)品性(xìng)能、较好的渠(qú)道和较强的研(yán)发能力。

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