“一带一路”对冲欧美(měi)拖累(lèi)无疑(yí)是2023年出口(kǒu)最(zuì)大的(de)看点。即(jí)使考虑去年的低基数，4月的出(chū)口增速(sù)也不赖(lài)，与韩国、越(yuè)南(nán)等邻国形成鲜明对比(bǐ)；拉动方面，“一带(dài)一路(lù)”国家成为主角，欧美发达(dá)经济体整体偏弱。今(jīn)年(nián)1-4月“一带一(yī)路”国家在中国出口的份(fèn)额约为36.0％超过美欧(ōu)日（34.3％），粗略(lüè)计算，如果今年“一带一路”出口增速保持(chí)在6％以上，那(nà)么(me)在增量上就(jiù)可能对冲(chōng)美欧(ōu)日出口的下滑，使得(dé)全年2023年全年(nián)的出口(kǒu)增(zēng)速转正。

　　从(cóng)整(zhěng)体看，3、4月(yuè)份的(de)数据(jù)再次(cì)验证，当前观察的中国的出口“不(bù)看港口，不看韩(hán)、越(yuè)”。港口数据和韩(hán)国、越南出口通(tōng)胀作为传(chuán)统观察中国出口增速的重(zhòng)要指标，但随着中国出(chū)口结构向“一带一(yī)路”国(guó)家转移，其(qí)对中国出口的指示作用(yòng)逐(zhú)渐下降(jiàng)。一方面(miàn)，由于(yú)多数(shù)“一带一路”国家偏(piān)向内陆(lù)，汽车、火车等陆(lù)路运(yùn)输占比和增速快速(sù)上升，导致(zhì)港口数据与实际出口(kǒu)增(zēng)速持续(xù)偏离，另一方(fāng)面，以往韩国、越南出口增速与中国(guó)出(chū)口基本保持(chí)统(tǒng)一趋势(shì)，但由(yóu)于产品结构差异，2023年以来两者产生较大背离。出(chū)口结构(gòu)性变化背景下，传(chuán)统(tǒng)观(guān)察框架适用性减(jiǎn)弱，信(xìn)息(xī)的噪音和预期(qī)的波动可(kě)能加大。

　　国别方面，擘画外贸蓝图的突破口仍在于“一带一路”国(guó)家。除低基数(shù)影响(xiǎng)之外，4月对(duì)俄出口的高(gāo)增反映(yìng)“一(yī)带一路”贸易持续活跃，沿路经(jīng)济带仍是我国稳外贸的“抓手”。4月对(duì)东盟(méng)出口(kǒu)增速暂时回落，不过整体来看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美(měi)降”的(de)趋势加(jiā)速，日(rì)韩(hán)份额(é)保持稳定。

　　产(chǎn)品方(fāng)面(miàn)，4月(yuè)出口结构继续延续“扬长避短”的属性。中国4月(yuè)汽(qì)车及(jí)机电出口金额维持(chí)强(qiáng)势，增(zēng)速较3月进一步(bù)加快(kuài)部分(fēn)源于去年低基(jī)数原因，不过对同比的拉(lā)动仍(réng)明显好(hǎo)于韩国，半导(dǎo)体出口(kǒu)跌(diē)幅(fú)则相较韩(hán)国更加“温和”。从散(sàn)点图(tú)看，量价齐升(shēng)的汽(qì)车出口反映(yìng)海外(wài)车市(shì)较高(gāo)景气(qì)度与产业链韧(rèn)性(xìng)仍可在(zài)一段(duàn)时间内支(zhī)撑出口，而受全球半导体周期影响，集成电路4月出口量与价格均偏萎缩。

　　四月的小说集，四月的小说好看吗 alt="4 月出(chū)口：“一带一路”的对冲力(lì)量(liàng)有多(duō)大(dà)？（东吴宏观团队）" src="http://getimg四月的小说集，四月的小说好看吗.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906549.png">

　　那(nà)么，2023年出(chū)口(kǒu)最大的变数(shù)：“一带(dài)一(yī)路”的空(kōng)间(jiān)有多大(dà)？站在2022年年底，市(shì)场大多聚焦欧美经济(jì)衰退的拖累，而聚(jù)光灯之(zhī)外“一带一路”却在稳定(dìng)外(wài)贸上(shàng)发(fā)挥了越来越重要的作(zuò)用(yòng)，那么如(rú)何(hé)去评估(gū)这一空间有(yǒu)多大？

　　一(yī)带一(yī)路出口背后存(cún)量博弈。在全球(qiú)经济(jì)和贸(mào)易放缓(huǎn)的(de)背景(jǐng)下，我国出口(kǒu)的(de)韧性(xìng)可(kě)能主(zhǔ)要来自于存量的竞争——我们(men)认为很有可能是抢占欧美日韩在这些国家的(de)进口份额，2018年至2022年，中国在(zài)一带一路沿(yán)线10国的进(jìn)口份额(é)上涨(zhǎng)了2.5％，同期欧美(měi)日(rì)韩下降(jiàng)了3.8％。

　　空(kōng)间有(yǒu)多大？保守估计拉(lā)动(dòng)2023年中国出口1个百(bǎi)分点。我们选取“一带一路”沿线65国(guó)中，中国(guó)出(chū)口规模最大(dà)的(de)10个国家(jiā)（约占中国(guó)对“一带一路(lù)”沿线国家总出口的70％，以(yǐ)下简称10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的进口情(qíng)景(jǐng)来对标(biāo)2023年10国在(zài)悲观、中(zhōng)性、乐观三种情形(xíng)下(xià)的(de)进口增速情况(kuàng)，同时参考2018至2022年欧美日韩的(de)年均(jūn)下跌(diē)份额(é)，假(jiǎ)设2023年10国对美欧日韩减(jiǎn)少的进(jìn)口份额中约60％被中国(guó)取(qǔ)代(dài)。

　　结(jié)果显示，中性条件下，“一带一路”10国2023年拉动中(zhōng)国出口增(zēng)速约0.97％，此外根据(jù)占比（10国占65国的70％），大致(zhì)估算(suàn)“一带一(yī)路”沿(yán)线(xiàn)65国拉(lā)动我国出(chū)口(kǒu)增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景下，1个(gè)百(bǎi)分点并(bìng)不少，我国全年出口(kǒu)增速可能略高(gāo)于(yú)0％。对欧美日等发达经济体(tǐ)出口增速预(yù)测，思路为在中国加入世(shì)界贸易组(zǔ)织(zhī)后、历(lì)次全球经济陷入衰退(tuì)或是经济增速大幅下(xià)行（downturn）的(de)时间段中，选(xuǎn)出(chū)具有(yǒu)参考意义的三(sān)年，分别作为中性(xìng)、乐观和悲观情景(jǐng)作为参考(kǎo)。我们对(duì)于2023年的基准假设为美欧有(yǒu)可(kě)能(néng)在下半年(nián)陷入温(wēn)和衰退，我(wǒ)们选择(zé)2009（全球金融危(wēi)机）、2016（美国紧缩后的全球经济放缓）、2001（科网泡沫破裂(liè)，全球经(jīng)济温和放缓）分(fēn)别作为(wèi)悲观、中性和乐观情景。根据预测，中性假设下，2023年欧(ōu)美日韩拖累(lèi)我国(guó)出口增速约-1.9个(gè)百分点。

　　假(jiǎ)设对其余国家（在(zài)我国出口中约占26％）出口(kǒu)增速预(yù)测按照(zhào)IMF对2023年世界商(shāng)品贸易(yì)数量增速预测即(jí)1.5％计算，并考虑价(jià)格(gé)因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指(zhǐ)数(shù)同比预测(cè)（0.96％），计算得出其余国家拉(lā)动(dòng)我国出(chū)口(kǒu)增速约0.64个(gè)百分点。因此，中性假设下2023年我国出口增速约(yuē)为0.13％（图11）。

　　测算存在低(dī)估的风险，主(zhǔ)要来自于两个方面：数(shù)据口径差异和(hé)欧美(měi)经济体的“韧性(xìng)”。数(shù)据方(fāng)面，各国自(zì)中国进(jìn)口的(de)数(shù)据和中国(guó)向(xiàng)各国出口的数据存在(zài)差异（无论(lùn)是绝(jué)对量还是增速），有时(shí)这(zhè)一差异还较大，一般而言中国出口端的增速(sù)会更(gèng)高(gāo)，这意味着我们基(jī)于“一带一路”国家进(jìn)口数据的测算(suàn)是(shì)低估的；外需(xū)方面，欧(ōu)美经济陷入衰退的(de)时点存在较大的(de)不确定性，可能在今年下半年、也可能在明年，若后者出(chū)现，那么2023年发(fā)达经济体对于中国出口的拖累(lèi)可能没(méi)有那么大。

　　风(fēng)险提示：东盟、俄罗斯及其他新兴经(jīng)济(jì)体经济增长不(bù)及预期(qī)，对外需拉(lā)动不足(zú)。疫情二次冲击风险对出口造(zào)成拖累。欧美经济(jì)韧性超预(yù)期，对于中国出口的拖累不足。

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