本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关(guān)口之前虚晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆(dài)尽。乐观(guān)来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多是受(shòu)中概股拖(tuō)累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至(zhì)周四(sì)，兔年股市走过3个(gè)月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同文章真实身高，文章个人资料简介权的两地上(shàng)市指数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜(bǎng)数据(jù)显示，截至周四，香(xiāng)港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是(shì)美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联银行日前(qián)将(jiāng)中国股(gǔ)票评级从高配下(xià)调为(wèi)中性。从宏观面看，今(jīn)年首季(jì)，美国(guó)GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的(de)美联(lián)储利(lì)率观测(cè)器最新数据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货(huò)币(bì)供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是(shì)连续第四个(gè)月收缩。美(měi)联储加(jiā)息(xī)导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效(xiào)应加剧，在全(quán)球金融市场催(cuī)生戴(dài)维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一(yī)共和银行股(gǔ)价周三(sān)盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业(yè)危机频现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行部分龙头股(gǔ)招行等承压(yā)，相(xiāng)较(jiào)而(ér)言文章真实身高，文章个人资料简介(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行股(gǔ)价(jià)兔(tù)年颓势(shì)，一是(shì)二(èr)者虎(hǔ)年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增(zēng)速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场风格转换。但二者市净(jìng)率远高于行(xíng)业(yè)均值，难以赋予中特(tè)估概念中的(de)回(huí)购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年(nián)内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和(hé)市净率中(zhōng)位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让(ràng)央(yāng)企国企估值回归(guī)市场均值(zhí)，已是(shì)国家资本新战略。国家外(wài)汇(huì)局日前表示：“无(wú)论从市盈率还是市净(jìng)率等(děng)指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流通小盘+次新+绩(jì)优概念(niàn)让其成(chéng)为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷(pēn)式(shì)牛市(shì)带来(lái)的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年(nián)里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为18次和(hé)17次，二者同(tóng)时上涨的年(nián)份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月份(fèn)这个(gè)风(fēng)向标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题的(de)红五月行情能否再现？关(guān)键在要看两点(diǎn)：一(yī)是年内上涨逾(yú)53％的互(hù)联网指数能否维持强(qiáng)势(shì)行情。二(èr)是(shì)作(zuò)为(wèi)A股第二大行业指(zhǐ)数，电气(qì)设备板块(kuài)能(néng)否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数年(nián)内(nèi)跌(diē)幅为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终维(wéi)持(chí)在(zài)万亿元之(zhī)上(shàng)，市场(chǎng)人气(qì)并未退潮(cháo)，只是(shì)风(fēng)格轮换在加(jiā)速(sù)。鉴于大盘重新回到W形整理(lǐ)格(gé)局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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