当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限问题与总统拜登举行会(huì)议(yì)后表(biǎo)示，这次会(huì)见并未就解决债务上(shàng)限问题(tí)达(dá)成任(rèn)何(hé)有(yǒu)益意见，自己和国会其(qí)他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再(zài)次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地(dì)时间周二(èr)，美国总统拜(bài)登在白宫(gōng)与国会众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务(wù)上限问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的(de)僵局，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参(cān)议院多(duō)数党领袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协议的可能性(xìng)不(bù)大(dà)，因此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美国灾难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际，他不会在(zài)债务上限问(wèn)题上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统(tǒng)拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑给(gěi)此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务(wù)总额(é)超过债务上限。美国财政部次(cì)日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避(bì)免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最佳估(gū)计是(shì)，若国会未能提(tí)高债务(wù)上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案(àn)在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得到(dào)通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若两党(dǎng)能(néng)在(zài)这(zhè)一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议(yì)案通过后很快(kuài)表示(shì)，这一将削(xuē)减支(zhī)出和提(tí)高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议(yì)案(àn)没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警(jǐng)告(gào)，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会(huì)不(bù)提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报告承认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒闭之前(qián)向该行领导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及(jí)时注意到(dào)第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国银行业的(de)这一场危(wēi)机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太(tài)平洋合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的(de)报告，在对硅谷银(yín)行的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备(bèi)银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能(néng)会(huì)投(tóu)入更(gèng)多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存(cún)款规模(mó)较(jiào)高是促成银行挤兑(duì)的关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去，监(jiān)管机构(gòu)并未认定大量无保险存款一定(dìng)意(yì)味着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的账户往(wǎng)往是(shì)由企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些(xiē)客户(hù)往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要(yào)求银行(xíng)考虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒体和(hé)实时提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)也(yě)可能加剧(jù)和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石(shí)油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府再度(dù)推迟美国战略(lüè)石油(yóu)储备的回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周二(èr)表示：美(měi)国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大的石油储备(bèi)，能(néng)源部(bù)仍然(rán)致(zhì)力于(yú)以一种为美国纳(nà)税(shuì)人带来最大价值并(bìng)保(bǎo)护(hù)美国经济和安全利(lì)益(yì)的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的(de)授权并进行必要(yào)的维护(hù)——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的(de)方(fāng)式(shì)还包括要求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通过政府拨款法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一(yī)度(dù)短暂符合(hé)美国政府(fǔ)制(zhì)定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多(duō)数时(shí)候，WTI油(yóu)价依(yī)然(rán)高于(yú)美国政府设定的(de)条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势(shì)分(fēn)化明显 棕榈(lǘ)油连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三(sān)大(dà)油脂(zhī)期货(huò)价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗(kàng)跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预测五(wǔ)一(yī)堂(táng)食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基(jī)调(diào)，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将迎(yíng)来补库(kù)需(xū)求。“因海关(guān)对大豆检(jiǎn)验(yàn)要(yào)求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供(gōng)应(yīng)压力(lì)后移，市场担(dān)忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油蓝宝石的寓意是什么紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳(jiā)及(jí)后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直是(shì)不温(wēn)不火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以消化供(gōng)给(gěi)的(de)压(yā)制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势(shì)但在(zài)加拿大(dà)题材出(chū)现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内(nèi)持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示(shì)，此次(cì)油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带水，一(yī)定程度反(fǎn)应(yīng)了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源于(yú)马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主(zhǔ)要机构公(gōng)布的数据(jù)显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑了(le)马棕(zōng)及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期(qī)的价格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透(tòu)预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表蓝宝石的寓意是什么示(shì)，若(ruò)产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是(shì)历史极低(dī)库存水平，库存(cún)环(huán)比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印尼工人要(yào)返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国(guó)经(jīng)济(jì)衰退及风险事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国内商品短期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业(yè)等(děng)数据全(quán)面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也(yě)在敦(dūn)促国会(huì)提高联邦债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。这(zhè)些消息(xī)，从边际(jì)上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限到(dào)期、短期(qī)较差(chà)经(jīng)济数据带(dài)来的美国经济低迷(mí)及衰退担(dān)忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美(měi)豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产(chǎn)季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基(jī)不牢 业(yè)内人(rén)士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存(cún)在(zài)，受访人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的持续(xù)性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂(zhī)很(hěn)难具备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进(jìn)入(rù)增(zēng)库周期，在业内人(rén)士看来，进入增库周(zhōu)期(qī)已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋向回升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为(wèi)充裕预计还需要几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几个月的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库(kù)存带来的(de)并不算好的(de)出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕(zōng)产量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油(yóu)的(de)连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着(zhe)超于正常(cháng)季节性的(de)产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的(de)产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预(yù)计将为马来西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的(de)累(lèi)库压力，不利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续(xù)上行(xíng)。”石(shí)丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来两个月(yuè)油(yóu)脂市场累库为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根(gēn)据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来(lái)压榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期(qī)从库存季(jì)节性角度(dù)来(lái)看(kàn)，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下(xià)滑的(de)油脂(zhī)是(shì)近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原(yuán)料(liào)的(de)供需及价(jià)格的变化(huà)对(duì)油脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市(shì)场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步(bù)反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预期，国(guó)际棕榈油(yóu)产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础(chǔ)，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业(yè)内人(rén)士(shì)不(bù)看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性(xìng)和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单(dān)入(rù)场(chǎng)机(jī)会，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待(dài)供(gōng)需(xū)报(bào)告发布后可(kě)择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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