射频(pín)芯片领(lǐng)域面临(lín)变(biàn)局，下游市场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科(kē)创板上市。公(gōng)司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受(shòu)到资(zī)本热(rè)捧(pěng)。据公司上市(shì)文件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日(rì)也走出(chū)了破(pò)发的行(xíng)情，该公司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发行价。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背后，是射(shè)频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全(quán)球射频芯片(piàn)巨(jù)头，近年来也在响应市场变化(huà)谋(móu)求射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多(duō)个知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计(jì)和(hé)销(xiāo)售(shòu)，下游应用(yòng)领域主要包(bāo)括智(zhì)能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远(yuǎn)通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持(chí)续的原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股文(wén)件中称，是(shì)由于持续进行高额(é)研发(fā)投入(rù)；下游(yóu)客户集(jí)中且具有产(chǎn)品(pǐn)验证周期(qī)，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存周(zhōu)期影响，公司产品毛(máo)利(lì)空(kōng)间受(shòu)挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方面，近(jìn)三年的(de)总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方(fāng)面，近(jìn)三年(nián)公司(sī)的综合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛(máo)利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情(qí凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音ng)况下，慧智微开启了(le)对(duì)外融(róng)资之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资(zī)快(kuài)车道(dào)，尤(yóu)其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一(yī)年内完(wán)成了三轮(lún)融资，众多知名(míng)资方，包括大基(jī)金二(èr)期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广(guǎng)发(fā)信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股价情况(kuàng)看，大(dà)基金二期在(zài)投资慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续(xù)加注的(de)红杉(shān)中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公(gōng)司目前有超过(guò)接近(jìn)67％的(de)收入(rù)来自(zì)于(yú)手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智(zhì)微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来增(zēng)速持续放缓的预期(qī)，也让(ràng)资本市场(chǎng)对(duì)包(bāo)括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和(hé)增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前(qián)端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击(jī)入股的(de)射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破(pò)发(fā)的行(xíng)情，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价(jià)格后止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯(xīn)片领域(yù)的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋(móu)求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的(de)射频芯片(piàn)外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音)，下游(yóu)触角(jiǎo)延(yán)伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈(chéng)现出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中(zhōng)低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每(měi)个射频细(xì)分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)将面临(lín)更大(dà)的生存和(hé)竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目(mù)前(qián)，一(yī)级市场(chǎng)对射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商的关注亦(yì)有所下降，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣(xuān)布完成融资，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米(mǐ)长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募得资金(jīn)将(jiāng)用于(yú)芯(xīn)片测(cè)设中心建(jiàn)设、总部(bù)基地及上(shàng)海和广州研(yán)发中心建设(shè)以及补充流动资金。具(jù)体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户(hù)的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化(huà)可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大(dà)对上游滤波(bō)器(qì)、多工器的产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系列。

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