自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的(de)画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金(jīn)经(jīng)理也随(suí)之调仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年一季报(bào)的(de)披露，将明星基金经理们近期(qī)投(tóu)资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一(yī)季度投(tóu)资(zī)情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后市(shì)的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示对全(quán)年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持(chí)较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市(shì)场2023年二(èr)季(jì)度的表现持(chí)乐观的(de)态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可(kě)AI（人(rén)工智能(néng)）很可能是一次全新的技术革命，但直言客观上(shàng)当下的(de)研究认(rèn)知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个(gè)股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的(de)张坤是最(zuì)受(shòu)基民关注(zhù)的基金经理，他是(shì)国内首位千亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来(lái)看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持(chí)高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，多(duō)只基(jī)金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四(sì)只(zhǐ)基(jī)金中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调(diào)至一(yī)季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道(dào)，易方达蓝(lán)筹精选基(jī)金在一(yī)季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)在一(yī)季(jì)度(dù)末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去(qù)年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持(chí)了一(yī)定水(shuǐ)平的(de)港股仓位，一(yī)季度末(mò)所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)基本维(wéi)持和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的是(shì)易方(fāng)达亚洲精选，一季(jì)度末该基(jī)金(jīn)持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配置港股 和美(měi)股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选中也写(xiě)道(dào)，在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技(jì)等行业的配置，降低(dī)102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码了金融等行业的配(pèi)置(zhì)，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业(yè)模式出色、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞争力(lì)强的优(yōu)质(zhì)公司(sī)。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资(zī)上颇有定力(lì)，经常(cháng)在季(jì)报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制(zhì)而理性(xìng)的心理状(zhuàng)态，不(bù)需(xū)要大(dà)量的行(xíng)动，而(ér)是(shì)极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会(huì)时全力出击(jī)。他(tā)一(yī)直保(bǎo)持着偏(piān)低换(huàn)手率，一季(jì)报的(de)重仓(cāng)股(gǔ)也基本保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定(dìng)，只(zhǐ)是在结(jié)构(gòu)上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看，前十(shí)大(dà)重仓股变化不大，贵州茅(máo)台再(zài)次成为该基金的第一(yī)大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末(mò)，该(gāi)基(jī)金前三(sān)大(dà)重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季(jì)报中写(xiě)道，一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整，增加了消(xiāo)费(fèi)等行业的(de)配置，降低了金融等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明(míng)显(xiǎn)进(jìn)行了(le)调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企业三年持有的(de)头号(hào)重仓股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方达亚洲精(jīng)选和易方(fāng)达优(yōu)质精选的头号重(zhòng)仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控股。去年底(dǐ)这(zhè)四只基金的头号重仓(cāng)股均(jūn)为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相较(jiào)去年底(dǐ)已(yǐ)经进行了减持，同样(yàng)减(jiǎn)持的还有(yǒu)港交(jiāo)所(suǒ)，这(zhè)只个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团(tuán)新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首(shǒu)位主动权益基金(jīn)管理规模超过千亿的(de)基金经理(lǐ)，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和去年底持平(píng)，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一季度(dù)末(mò)，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模(mó)达到(dào)889.42亿(yì)元(yuán)，相比三季度末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的(de)规模分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是(shì)，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤每次(cì)在季报中(zhōng)都会清晰写道自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资思路，这一(yī)次也不例外，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写到，基本面价(jià)值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用很(hěn)长一段时(shí)间来充分观(guān)察公司的发展，等到(dào)它们用事实证明(míng)自(zì)己(jǐ)的成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投资的优势(shì)之(zhī)一在(zài)于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的理(lǐ)解和对具(jù)体行(xíng)业(yè)和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投(tóu)资(zī)者未来更(gèng)可(kě)能做出对具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能并不显著。但如果将(jiāng)投(tóu)资贯(guàn)穿一(yī)生(shēng)，并将长期复(fù)合回报作(zuò)为终级目(mù)标(biāo)，可积累性就是这(zhè)一目标的(de)最(zuì)重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全球产业(yè)升(shēng)级的经(jīng)验(yàn)，持续做深入的研究积(jī)累，争取构(gòu)建(jiàn)一个全(quán)面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能(néng)正(zhèng)确(què)评估企业(yè)的竞(jìng)争力(lì)并跨行业选(xuǎn)出好(hǎo)的(de)公司(sī)。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司不(bù)是好股票的唯一情(qíng)形就(jiù)是估值过(guò)高，在(zài)其他情形(xíng)下(xià)，好公司(sī)都(dōu)会给投资(zī)者带来长(zhǎng)期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定(dìng)期(qī)报告并(bìng)对(duì)财务数据(jù)进行系统(tǒng)整理和分析(xī)，是(shì)理解企业基本(běn)面的(de)核心手段之一。在定(dìng)期报告(gào)中，企业的所有经营活动都(dōu)会反映在财务数据中，定量的数(shù)据可以(yǐ)用来检验并修正调研中对(duì)企(qǐ)业(yè)形(xíng)成的(de)定性感知。如(rú)果能(néng)对一家公司过去和当前的(de)财务状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判(pàn)这家公司(sī)的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一(yī)切。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)对一家公司感兴趣，那就看看(kàn)它(tā)的年(nián)报(bào)，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历过短期的经(jīng)营业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡，经历(lì)过市(shì)场先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但(dàn)它(tā)们成功(gōng)的模式往往(wǎng)没有变(biàn)化，通过深入的研究(jiū)并(bìng)抓住这(zhè)些(xiē)关键的(de)因素，是能够一(yī)路坚持下来的重要因(yīn)素，也通常意味着长(zhǎng)期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎(qíng)升级为(wèi)例(lì)，一季度(dù)末该基金(jīn)保(bǎo)持(chí)较高仓位运(yùn)作，该基金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度(dù)持仓结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度调(diào)整。数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，广发双擎升(shēng)级一(yī)季度末前五大重仓股分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些重仓股均(jūn)出(chū)现在(zài)该基(jī)金去年四季度末(mò)的(de)前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演(yǎn)绎预测(cè)中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光(guāng)伏、新(xīn)能源(yuán)、汽(qì)车等(děng)为代表的高(gāo)端(duān)制造业资产经历了下跌(diē)。在海(hǎi)外金融(róng)风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初始预期、国际关(guān)系(xì)不(bù)确定的情况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较热烈的(de)应用(yòng)展望，资金分流可能是高(gāo)端制造业相对表现不(bù)理(lǐ)想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级(jí)基金的持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势(shì)的高(gāo)端制造产(chǎn)业链(liàn)布局。从(cóng)重仓持(chí)股来看，该基(jī)金(jīn)重点持仓(cāng)的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季(jì)度的重仓股变化(huà)不大(dà)，仅(jǐn)晶科(kē)能(néng)源(yuán)新进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)比亚(yà)迪(dí)退出(chū)了前十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。对(duì)本(běn)基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投资(zī)中相信基本(běn)面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产(chǎn)业链(liàn)的变化在市(shì)场定(dìng)价中未(wèi)被(bèi)充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度(dù)的阶段特点(diǎn)来(lái)说，当前市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预期的时(shí)间(jiān)维(wéi)度预期也呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期内(nèi)市(shì)场在主题逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度都会(huì)可预见地加大。这对(duì)于投资人而言，在新信息(xī)的处理上提高了(le)难度，短期(qī)内基本面估(gū)值匹配(pèi)的压(yā)力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名(míng)的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组合，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受到市(shì)场关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方达新经济基(jī)金中回顾一季(jì)度市场行(xíng)情时表示，一季度中国(guó)经济整体(tǐ)温(wēn)和(hé)复(fù)苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居(jū)民消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会有(yǒu)一个过(guò)程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的(de)动(dòng)力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为代表的欧美(měi) 金融(róng)风(fēng)波暂时平(píng)息，但也让投资者(zhě)担心(xīn)这是否只是(shì)当下复杂环境下各种危机的(de)冰山一角。尤(yóu)其(qí)4月初(chū)欧佩克+的减产行为(wèi)进(jìn)一步增强了未来(lái)通胀的(de)韧性，也让(ràng)美联储在货(huò)币政策调(diào)整(zhěng)决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面(miàn)遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动(dòng)内容生成(chéng)）”和部分国企(qǐ)相关(guān)板(bǎn)块获得(dé)了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间(jiān)剧烈(liè)、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则(zé)进一步加剧了(le)市场结构的(de)分(fēn)化。受益两大(dà)主(zhǔ)题(tí)的TMT和建筑、石油(yóu)石(shí)化等板块表现突(tū)出，而(ér)新能源(yuán)、金(jīn)融(róng)地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未(wèi)发掘到基本(běn)面驱动的(de)投资主线，本基金(jīn)一季度操作不多(duō)，主(zhǔ)要(yào)包括行业(yè)上用医药(yào)替(tì)代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则(zé)逆(nì)向增持了一些由于短(duǎn)期(qī)基本面一(yī)般或(huò)者机构调仓(cāng)导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个(gè)季度位列前五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年(nián)一季度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进(jìn)前五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯一一(yī)只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓(hào)在一(yī)季度(dù)减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵(guì)州茅(máo)台也从上(shàng)一季度的第二大(dà)重仓(cāng)股退居(jū)第(dì)四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要(yào)供应北(běi)斗关键(jiàn)器件(jiàn)的振芯(xīn)科(kē)技、氟化工(gōng)龙头中的(de)巨(jù)化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁(níng)德时代也退出(chū)前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对(duì)于(yú)火(huǒ)热的(de)AI（人工智能）主题我们也进行了积极(jí)的研究，方向上非常认同其很可能(néng)是一次全新的技术(shù)革命，将(jiāng)极大提升全社会(huì)的生(shēng)产效率，但客观上我们当(dāng)下的102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码研究认(rèn)知(zhī)还不具备(bèi)对(duì)相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，也(yě)不太符合我们“以相对合理的价格(gé)买入预(yù)期收益率更高的资产”这(zhè)一投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在一季报中还分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射到投(tóu)资上来获得内啡(fēi)肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生最(zuì)重要的其实也就是那三、五(wǔ)次(cì)，我们平时的不断(duàn)学习、反思(sī)、进化，努力追(zhuī)寻(xún)的正是(shì)在每一次关键(jiàn)选择时将胜率再(zài)提升(shēng)一(yī)点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正(zhèng)在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴(xīng)市场获(huò)得了更多实质(zhì)性认(rèn)同的(de)声音和(hé)举(jǔ)动；国内主要城市的(de)一二手(shǒu)房销售持(chí)续(xù)恢复，部(bù)分行业(yè)已(yǐ)经进入(rù)库存周期的(de)尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能(néng)扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如(rú)当下的证(zhèng)券市场，我们也衷(zhōng)心的希(xī)望其(qí)能够早日摆脱存(cún)量博(bó)弈(yì)的困(kùn)难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石头”

　　富(fù)国(guó)基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵(guì)州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓(cāng)股，金(jīn)域医(yī)学新进前三大重仓(cāng)股，这也(yě)是(shì)自(zì)2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，金域医学是(shì)一家以第三方医学检验及病理(lǐ)诊(zhěn)断业(yè)务(wù)为核心的(de)高科技服务企业(yè)，通(tōng)过不(bù)断积(jī)累的(de)“大平(píng)台(tái)、大网络、大(dà)服务(wù)、大样本和大数据”等资源(yuán)优势，为全国(guó)各级医疗机构提(tí)供(gōng)领(lǐng)先的(de)医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板块中的(de)蓝(lán)晓科技也在一季度新进(jìn)富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退出富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回(huí)顾，一(yī)季度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一(yī)季(jì)度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩性行业监管政(zhèng)策放(fàng)松管制的迹象确认(rèn)。投资者的风险偏(piān)好有微弱的(de)回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数据上呈现(xiàn)的复苏力度还不是很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看到是积(jī)极的因素正在(zài)发挥作用持续的(de)进程中。更要重(zhòng)视的是(shì)市场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有(yǒu)吸引力(lì)的位(wèi)置，当(dāng)下权益(yì)市场(chǎng)处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所(suǒ)面临的重(zhòng)重困难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受(shòu)市场(chǎng)波(bō)动(dòng)对应的预期回报(bào)水平的是相(xiāng)当(dāng)合适的(de)。未来我们依然会致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他(tā)在多(duō)次季报披露时反(fǎn)复强调(diào)，我们(men)并(bìng)不具(jù)备(bèi)精确预测市场短期趋势的(de)可(kě)靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收(shōu)集(jí)具有远大前景的优(yōu)秀(xiù)公(gōng)司，等待(dài)公司自(zì)身(shēn)创(chuàng)造(zào)价(jià)值(zhí)的实现(xiàn)和市场情绪在未来某个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治理(lǐ)结构完(wán)善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企业。我们认为此(cǐ)类(lèi)企业，有更大(dà)的概率能在未来为投资者创造价值。分(fēn)享企(qǐ)业自身(shēn)增长(zhǎng)带来的资本市场收益是(shì)成长型基金获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作为业(yè)内知名(míng)的主(zhǔ)投(tóu)大(dà)消费板块的基金(jīn)经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如(rú)何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一(yī)季报(bào)显示(shì)，刘彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业(yè)板(bǎn)块变化不(bù)大。他在景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益(yì)基(jī)金季报写道，一季度组合仓位(wèi)和(hé)行业配置没有大(dà)的变(biàn)化，仍然坚(jiān)持自下而上精选(xuǎn)个(gè)股(gǔ)而非择时的投资风(fēng)格，保持合(hé)同约定较高(gāo)仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看(kàn)，前三(sān)大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度(dù)上(shàng)看(kàn)，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中免加(jiā)仓力度最大(dà)，一(yī)季(jì)度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年底持仓(cāng)，美的集团新进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而(ér)晨光股份(fèn)退出前(qián)十大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表(biǎo)示(shì)，刘(liú)彦春(chūn)表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏(sū)。海(hǎi)外通胀预(yù)期变(biàn)化对国内(nèi)资(zī)本市(shì)场造成较大扰动(dòng)。美国(guó)失(shī)业率水平再创新(xīn)低(dī)，意味着高(gāo)利率环(huán)境大(dà)概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导致(zhì)中美关(guān)系再(zài)度紧张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期落空(kōng)，叠加(jiā)海外风险(xiǎn)事(shì)件，股(gǔ)票市(shì)场开始偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍将是今(jīn)年主要宏观背(bèi)景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特(tè)别是居民(mín)和中小企业(yè)，需要时间修复资产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民(mín)消费信心回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下降(jiàng)是必然(rán)事(shì)件，消(xiāo)费今年大概率超预期(qī)回(huí)升。就近期(qī)公布的社融和(hé)地产(chǎn)数据分析，二(èr)季度A股盈利(lì)增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反(fǎn)映出(chū)加息过快带来的金(jīn)融(róng)风险，本(běn)身会加(jiā)大紧缩效应，联(lián)储(chǔ)紧缩速度(dù)和(hé)幅度向下修(xiū)正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外央行及时(shí)救助可(kě)以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国(guó)家(jiā)通胀(zhàng)和金(jīn)融风险并存(cún)，处理(lǐ)难(nán)度较大，这也意味着全球无风险收(shōu)益率在(zài)相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合作的可(kě)能性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全球经济正(zhèng)在重(zhòng)回(huí)正(zhèng)轨的路上。除了(le)继续关(guān)注整个经济体发展状况之外，我们可(kě)以将目光更(gèng)多放(fàng)在微(wēi)观企业层面。可以看到很多公司在(zài)过去(qù)几年始(shǐ)终(zhōng)做(zuò)正确的事(shì)，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微(wēi)观企业变化(huà)可以让(ràng)内心更加平静。我们对全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将(jiāng)继(jì)续保持合同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业(yè)中寻找投资机会(huì)。期(qī)待为持(chí)有人创造良(liáng)好收益。

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