5月以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头部公(gōng)募(mù)基金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引(yǐn)发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季(jì)度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金(jīn)对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间看(kàn)，年(nián)内(nèi)超(chāo)半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认(rèn)为，资(zī)金对半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细(xì)分领域(yù)仍有较多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全(quán)指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高(gāo)位后便开始不断(duàn)下(xià)跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题(tí)E商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级TF收益(yì)均告负(fù)，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份(fèn)额变化(huà)，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国(guó)产替代进(jìn)程不(bù)及预期，国内半导体企业(yè)相比海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)过(guò)程中产品研发和客(kè)户导入进程可能不及(jí)预期；二(èr)是(shì)下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需求可能(néng)不及预期(qī)，从而(ér)导致对半(bàn)导体产(chǎn)品需求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在(zài)本轮(lún)周期(qī)中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类(lèi)要看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节(jié)会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要(yào)求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖(lài)数字化(huà)，成本效率提(tí)升是数字化的(de)长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周(zhōu)期(qī)维度(dù)数字经(jīng)济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加大企业(yè)数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰(tài)富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来(lái)半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的(de)原因(yīn)，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期(qī)基本(běn)面即将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月(yuè)初(chū)半导体(tǐ)指数(shù)出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的(de)股价(jià)其实是过(guò)度反应(yīng)的(de)，所以随着4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行业近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看出(chū)投(tóu)资者(zhě)对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士(shì)也表示(shì)，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值(zhí)波(bō)动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多(duō)优(yōu)质的公司处于历史估(gū)值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的(de)突破，会有形成很好(hǎo)的(de)投资机会。他进一步(bù)表示(shì)，人(rén)类历(lì)史经历了三次(cì)工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行(xíng)创新(xīn)，第(dì)三次(cì)是信息(xī)为对象进行(xíng)创新，当前(qián)阶段的人工智能(néng)从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的(de)提升产生巨大的影响，也会(huì)开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命(mìng商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级)经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在万(wàn)物智联层面(miàn)的延(yán)伸，将会在经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等(děng)方面(miàn)全面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产(chǎn)业(yè)革命爆发(fā)的早期的阶段，在(zài)人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端(duān)各方面都产生了(le)影响，云(yún)侧变化最为显著，很多(duō)环节(jié)发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的落(luò)地，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投资机会，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期(qī)见底后(hòu)的复(fù)苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘(liú)慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会在(zài)今年都有非常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美(měi)国对中(zhōng)国(guó)的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的(de)二十大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实的(de)理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行业(yè)库存、动销数据(jù)和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要(yào)大(dà)量算力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为发展基石，算(suàn)力芯片(piàn)等(děng)核心环节预(yù)期将会(huì)受(shòu)益，后(hòu)续(xù)有望驱动半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报(bào)业绩(jì)相(xiāng)对较(商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设(shè)备(bèi)、材料(liào)也是可以(yǐ)关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期(qī)品种，也(yě)可(kě)能(néng)在年内迎来(lái)边际(jì)变化(huà)，需要持续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要(yào)关注景气(qì)度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改善的趋(qū)势比较(jiào)确定(dìng)，但改善(shàn)的过程中股价有可(kě)能波动较(jiào)大(dà)，要结合基本面(miàn)变化综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过(guò)适当调(diào)仓来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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