财(cái)联(lián)社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合(hé)瑞(ruì)银与瑞信(xìn)合并近两个(gè)月(yuè)后，与这次事件有关的(de)一(yī)个重要问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做市(shì)商组成的委(wěi)员会一致(zhì)投票通(tōng)过(guò)了(le)上(shàng)述决(jué)议(yì)。值得一提(tí)的是，瑞信本(běn)来(lái)也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出(chū)现在投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出(chū)这(zhè)个(gè)问题的(de)市场(chǎng)参(cān)与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的参(cān)考债券（次(cì)级债(zhài)）具(jù)有同(tóng)等地位，并以一份(fèn)2020年到(dào)期(qī)的瑞信英镑次级(jí)债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会首(shǒu)先一(yī)致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排名条款和担保条(tiáo)件，次(cì)级债的持有人是(shì)相较(jiào)于AT1债券的(de)优先债权人。同(tóng)时在2014年(nián)的文件中，也(yě)为(wèi)AT1债(zhài)券(quàn)定义了“排除(chú)义务”。周三的(de)文(wén)件中，决策委员(yuán)会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任(rèn)何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近(jìn)170亿美元的(de)瑞(ruì)信(xìn)AT1债券(quàn)全额减(jiǎn)记(jì)，此(cǐ)举也引发了大(dà)量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在(zài)市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作(zuò)用是在(zài)信贷事件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破(pò)产(c硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写hǎn)等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金(jīn)额(é)通(tōng)常(cháng)等于(yú)参考硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写资产的(de)面值减去违约后(hòu)的市(shì)场价值。各个(gè)区域的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会(huì)，负责(zé)决定在这(zhè)个地区是(shì)否发(fā)生了信贷(dài)衍生品合(hé)约中定义(yì)的(de)信贷(dài)事件。

　　根据存(cún)管信(xìn)托和(hé)清算公司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截(jié)至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团(tuán)债务(wù)相关的(de)CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据(jù)并未区分优先级债(zhài)务和次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在(zài)本周，瑞银公布(bù)了接(jiē)手瑞(ruì)信的最新评估。在本(běn)周(zhōu)二提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美(měi)元的(de)损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在(zài)的诉(sù)讼和罚款支出。不过这(zhè)部分的(de)损失(shī)将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员会(huì)就(jiù)已经开始(shǐ)评估瑞(ruì)信的状况，并在今(jīn)年(nián)2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合(hé)并交易完(wán)成后加入瑞银(yín)集团的董事(shì)会，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌(pái)仍将(jiāng)独立(lì)运营(yíng)。

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