当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的(de)方(fāng)向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议(yì)院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次会见并(bìng)未就解决(jué)债务上限问(wèn)题达成(chéng)任何有(yǒu)益意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和(hé)党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限问题长达(dá)三个月的(de)僵局，避免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的(de)此次(cì)谈判达成(chéng)协(xié)议的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债(zhài)务(wù)上限。美国财(cái)政(zhèng)部(bù)次日启动非(fēi)常(cháng)规举措(cuò)维持政府运(yùn)营(yíng)，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然(rán)而(ér)，使(shǐ)用非常规措施(shī)只能(néng)帮(bāng)助财(cái)政部暂(zàn)时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时发(fā)出(chū)了债务违(wéi)约(yuē)可能期(qī)限的警(jǐng)告，称(chēng)财政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若国会(huì)未能提(tí)高债务上(shàng)限或暂停上限，到(dào)6月初，财(cái)政部(bù)将无法继续履行政府(fǔ)的(de)所(suǒ)有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和(hé)党(dǎng)的债务上限(xiàn)问题相关议案在(zài)众议(yì)院以(yǐ)微(wēi)弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案(àn)提出，到明年3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务(wù)上限(xiàn)的(de)限(xiàn)制，若(ruò)两党能(néng)在这一(yī)时限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停时(shí)限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来十年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出和提高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可(kě)能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报(bào)告承(chéng)认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭(bì)之前向(xiàng)该行(xíng)领导(dǎo)层施压(yā)，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及(jí)时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收(shōu)了数(shù)千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识到(dào)银(yín)行过快扩张(zhāng)所带来的(de)风(fēng)险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管机(jī)构已发现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国银行(xíng)业的(de)这一场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于(yú)加州旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合(hé)众银(yín)行(xíng)也(yě)位于加(jiā)州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主(zhǔ)要(yào)监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保险的(de)存款规模较高是促成银(yín)行挤兑(duì)的关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告(gào)指出，在(zài)过去(qù)，监管(guǎn)机构并未认(rèn)定大(dà)量无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意(yì)味(wèi)着(zhe)风险(xiǎn)增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持(chí)有的，这些客户往往(wǎng)很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风(fēng)险也可能(néng)加剧和加(jiā)速(sù)银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟美国战略(lüè)石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人(rén)带(dài)来最(zuì)大价值并保护(hù)美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要(yào)的(de)维护——这些也是(shì)对该储(chǔ)备进行良好管理(lǐ)的(de)一部分(fēn)。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示，除(chú)了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府(fǔ)拨(bō)款(kuǎn)法(fǎ)案取消(xiāo)了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售(shòu)，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高于(yú)美(měi)国(guó)政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落(luò)，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂消费预(yù)期乐观，确认了(le)油(yóu)脂大消费(fèi)基(jī)调，且认为节后(hòu)油(yóu)脂将迎来补库需求。“因海关对大(dà)豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检验频度(dù)增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后(hòu)移，市(shì)场担(dān)忧豆油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随(suí)后(hòu)咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库(kù)存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整体一直(zhí)是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国内持续去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续几日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供(gōng)需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕(zōng)4月库存环比(bǐ)可(kě)能大幅下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油(yóu)近期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭(péng)博、路(lù)透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上(shàng)周五到(dào)周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，若(ruò)产量预(yù)期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水(shuǐ)平，库存环比减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来(lái)，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与各自的(de)国(guó)内(nèi)外供需、消(xiāo)息(xī)面(miàn)有(yǒu)直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是(shì)美国经济衰退及(jí)风(fēng)险事件的(de)担忧(yōu)情绪缓和，令(lìng)原油(yóu)及国内商品(pǐn)短期(qī)偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的(de)重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数(shù)据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因(yīn)美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏(hóng)观(guān)环(huán)境(jìng)（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、美国银行(xíng)业危机(jī)、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地(dì)处于季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的(de)持(chí)续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观和基本面的压(yā)制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需(xū)求不(bù)宜(yí)过分乐观。而(ér)从时(shí)间(jiān)节(jié)点上来看，油脂整体也(yě)将进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目前是季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回升。但(dàn)当前马棕库(kù)存(cún)很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计(jì)还需要几个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差(chà)及主需求国高库存带(dài)来的(de)并不算(suàn)好的(de)出口(kǒu)前(qián)景下，后续产(chǎn)地库存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去(qù)几个(gè)月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着超(chāo)于(yú)正常季节性的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月(yuè)全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增幅可能还(hái)会更高(gāo)，这预(yù)计将为马(mǎ)来西亚(yà)带来显著的累库压力(lì)，不(bù)利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期价的(de)持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供给(gěi)的(de)节奏(zòu)但(dàn)不会消(xiāo)化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国(guó)内菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回(huí)升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库(kù)存季节(jié)性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累库倾向也(yě)较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来(lái)远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及(jí)价格的变化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响(xiǎng)要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库(kù)情况及(jí)国际(jì)菜油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)尚(shàng)未释(shì)放(fàng)完(wán)全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的(de)背景下(xià)，油脂并不具(jù)备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性(xìng)和(hé)高为什么福建女人不能娶度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹(dàn)乏力(lì)都是空(kōng)单入场机会，合(hé)约上建议(yì)选择远月合约，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需(xū)报告发布后可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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