本周(zhōu)，沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天的逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中(zhōng)开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了(le)”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行情看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市(shì)下跌(diē)的风(fēng)险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔年(nián)涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据(jù)显示，截(jié)至周四，香港中企指数和恒生指数(shù)过去3个(gè)月表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低(dī)迷，主因是(shì)美联储加息在即，市场(chǎng)避(bì)险情绪(xù)上升，国际资金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日(rì)前将中国股票评级从高配下(xià)调为中性。从(cóng)宏观(guān)面看，今年(nián)首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化(huà)环(huán)开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和(hé)能(néng)源的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息(xī)势在必(bì)行。英(yīng)为财(cái)情(qíng)的美联(lián)储(chǔ)利(lì)率观测(cè)器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季(jì)节(jié)性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四个月(yuè)收缩(suō)。美联(lián)储加息导(dǎo)致金融资(zī)产盈利(lì)缩水，缩表则(zé)令流(liú)动性折价效应加剧(jù)，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行(xíng)业又一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中最多(duō)下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末(mò)，其(qí)实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行(xíng)部(bù)分(fēn)龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来(lái)表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银行股价兔(tù)年(nián)颓(tuí)势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难(nán)以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连阳(yáng)。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深京三市(shì)A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归(guī)市场均值(zhí)，已是国家资(zī)本新战(zhàn)略。国家外汇局日前(qián)表示：“无(wú)论(lùn)从市盈率还是市(shì)净率等指标(biāo)看，当前A股的(de)估值相对(duì)偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑是为中(zhōng)字头股票点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国(guó)移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间不大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的(de)行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来的32年(nián)里，沪指全年(nián)和(hé)5月份上(shàng)涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二(èr)者同时上(shàng)涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里(lǐ)，红五月出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同(tóng)步(bù)飘(piāo)红(hóng)4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵光(guāng)。相比之下(xià)，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综(zōng)指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年(nián)份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行(xíng)情能否(fǒu)再现？关键在要看两(liǎng)点(diǎn)：一(yī)是年内(nèi)上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网指数(shù)能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第(dì)二大行(xíng)业指数(shù)，电气设备板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三(sān)低位上涨(zhǎng)一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单日(rì)成交始终维持在万亿(yì)元之上(shàng)，市(shì)场(chǎng)人气并未(wèi)退潮(cháo)，只是风格轮换(huàn)在加速(sù)。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回到W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市即(jí)使考验3200点附(fù)近的(de)半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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