财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上(shàng)一(yī)次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银(yín)行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大(dà)涨归(guī)因为两(liǎng)份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资(zī)价(jià)值促进央企估值(zhí)回(huí)归(guī)”业(yè)务交(jiāo)流会(huì)暨国新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一(yī)份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中(zhōng)促(cù)进(jìn)金融业估(gū)值提升和高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一段时期的热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政策(cè)等色彩，底层逻辑(jí)是过去(qù)的A股市场(chǎng)对(duì)部分传统行业(yè)国(guó)央企的严重低(dī)配(pèi)和低估。说(shuō)到A股的(de)低估值、高分(fēn)红，银行为首的(de)大金(jīn)融板(bǎn)块首(shǒu)当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是(shì)为此前获(huò)批的央企股东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极(jí)大的传播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强往往(wǎng)预示着(zhe)行情的(de)结(jié)束，这(zhè)一(yī)次历(lì)史是否会(huì)重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前(qián)市场，银行(xíng)板(bǎn)块是作为(wèi)“国(guó)资含量”比较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从去年底开(kāi)始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特(tè)估后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资(zī)者(zhě)带来除(chú)稳(wěn)定股息收益外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银(yín)行、工商银(yín)行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行(xíng)股(gǔ)超过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月(yuè)7日表示(shì)，在(zài)经济复(fù)苏不强劲(jìn)情况(kuàng)下，原(yuán)来看不(bù)起的(de)那些低增(zēng)速(sù)的(de)企业，现在反(fǎn)而(ér)显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度(dù)价值的企(qǐ)业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银(yín)行股(gǔ)这波快速上涨，是(shì)其(qí)在(zài)估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回报率预期下(xià)行、中特(tè)估政策背景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是(shì)中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除(chú缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱)了宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态(tài)。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头(tóu)银行目标价(jià)估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置(zhì)，当前板块(kuài)交易热(rè)度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资(zī)产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高股息是(shì)银(yín)行股相(xiāng)对于其他(tā)主题板块更强(qiáng)的(de)优(yōu)势，据财通证券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基(jī)本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资(zī)和长期投(tóu)资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋(qū)势平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提升至202缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱2年(nián)的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比极低也为调仓提(tí)供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联(lián)社表示，高股息策略(lüè)以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全(quán)边际可(kě)以(yǐ)为投资者(zhě)提供(gōng)不错的收益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于(yú)历史低(dī)位的银(yín)行板(bǎn)块是高股息(xī)策略的(de)理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银(yín)行板块(kuài)在(zài)一(yī)季度(dù)是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行重定价的压力过(guò)去(qù)以及(jí)二(èr)三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投(tóu)放(fàng)旺季(jì)的(de)到来(lái)，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续(xù)业(yè)绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及(jí)衍生品投资部基金经(jīng)理余展昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银(yín)行对(duì)比(bǐ)，在(zài)中特估背景下的国(guó)内银行仍然具有较好的(de)投资机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大部分的银行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还(hái)有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有(yǒu)比较大(dà)的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使(shǐ)得这些问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而提高(gāo)银行的(de)利(lì)润增速，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块的(de)走强，有(yǒu)市(shì)场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在(zài)中特估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板(bǎn)块过去被(bèi)当成(chéng)行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括不限于大金融爆发(fā)往往代表市场没(méi)有别(bié)的方向、市场(chǎng)进入(rù)避险状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前(qián)的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分(fēn)中小市(shì)值板块成交量(liàng)相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次(cì)表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板(bǎn)块也表(biǎo)现(xiàn)较好，因此不(bù)能单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端(duān)的交易结(jié)构容易被表征为市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较(jiào)多、今年行情(qíng)结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要(yào)单一(yī)映射分析。

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