财(cái)联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点将大(dà)涨归因为两份会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投(tóu)资价值促进央企估值(zhí)回归”业(yè)务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另外(wài)一份(fèn)则(zé)是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代(dài)化(huà)中促进(jìn)金(jīn)融业估值提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部(bù)分传(chuán)统行(xíng)业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到A股的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银(yín)行为首的(de)大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前获批的央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和(hé)复(fù)苏预期(qī)之(zhī)下，中特估银(yín)行概念(niàn)获(huò)得资金的青(qīng)睐。有了多(duō)重消(xiāo)息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预(yù)示着行情的结束，这一次历史是(shì)否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板块(kuài)是作为“国资含量(liàng)”比较高的(de)板块(kuài)行进(jìn)，从去年底开始监管开始提出中特(tè)估后(hòu)有比较不错的(de)表(biǎo)现，中特估(gū)有望持续为投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融(róng)爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生(shēng)银(yín)行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银(yín)行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年(nián)来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行股的大(dà)涨，市(shì)场(chǎng)早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非(fēi)在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复苏(sū)不强劲情况下，原(yuán)来看(kàn)不起的那些低增速(sù)的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显得难(nán)能可贵(guì)，因(yīn)此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲(bēi)观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报(bào)率预期下行(xíng)、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升(shēng)，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来(lái)了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，也(yě)刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，近三日(rì)沪股通累计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yán)，估(gū)值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观都(dōu)是(shì)银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截至目(mù)前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状(zhuàng)态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价(jià)估值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的(de)估(gū)值位置，当前(qián)板块(kuài)交易热度(dù)之(zhī)下目标(biāo)价抬(tái)升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分红和高股息是银行股相对于其(qí)他主题板块更强的优(yōu)势(shì)，据财通证券研报，国(guó)有大(dà)行近五年分红率基本(běn)稳(wěn)定在(zài)30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符(fú)合价(jià)值投(tóu)资和(hé)长期投(tóu)资需要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比(bǐ)极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来(lái)新(xīn)低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联社表示，高股息策略以其(qí)确定(dìng)的股息收入和(hé)较高的安全边际可以(yǐ)为投资者提供不错的收益(yì)。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分红率高而稳(wěn)定、估值(zhí)处于历(lì)史低(dī)位的(de)银行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略(lüè)的(de)理想增配板块(kuài)。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块在(zài)一季度是业绩低点。随着(zhe)大(dà)行(xíng)重(zhòng)定价的压力过去以(yǐ)及二(èr)三(sān)季度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特(tè)估背景下的国内(nèi)银行仍(réng)然具有较(jiào)好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外(wài)银行还(hái)有大量的(de)商誉，国(guó)内银(yín)行的(de)估值(zhí)水平是偏低的(de)，本身就(jiù)有比(bǐ)较(jiào)大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企改革有望(wàng)使得这些问(wèn)题得(dé)到改善，从(cóng)而提(tí)高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大金融(róng)板块的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场人(rén)士认为，站在(zài)中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市(shì)场行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿　吴(wú)鹏分析称，大金融(róng)板块(kuài)过去(qù)被当成(chéng)行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意(yì)识映射包括不限于大金(jīn)融爆发往往代(dài)表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当(dāng)前的金融(róng)股走强来(lái)看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如(rú)银(yín)行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市值的(de)板块(kuài)，这一(yī)成交量与甚至(zhì)部分(fēn)中(zhōng)小市值板块成(chéng)交(jiāo)量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力(lì)、石化等板块也表现较好，因此不能单一地(dì)以过去大(dà)金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿(jiào)为极端的交易结构(gòu)容易被表(biǎo)征(zhēng)为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射(shè)分(fēn)析。

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