周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股市下(xià)跌期间净买入(rù)的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借(jiè)道股票(piào)ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境(jìng)ETF）单日(rì)净买入(rù)39.5亿(yì)元(yuán)；而上周5个(gè)交(jiāo)易日市场总体下跌期(qī)间，资(zī)金(jīn)更(gèng)是净买(mǎi)入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模(mó)式，在股市(shì)大(dà)幅下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等(děng)受到资金净流入，“中(zhōng)特(tè)估”长期投资价值(zhí)被资金(jīn)看好，而高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净流出(chū)方面(miàn)，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基(jī)建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF等(děng)短期(qī)净流(liú)出(chū)，资金出现(xiàn)短(duǎn)期避险(xiǎn)，但鉴于多(duō)数(shù)标的估(gū)值仍在低(dī)位，多家机构(gòu)仍看好长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流(liú)入资金居前(qián)

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区(qū)间成交均(jūn)价(jià)测算，当(dāng)日净流入(rù)资(zī)金39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时间到上周5个(gè)交(jiāo)易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资金净(jìng)买入(rù)排行看，截至上周五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流(liú)入(rù)资金居前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实(shí)基(jī)金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净流入资金也位(wèi)居前列。

　　而(ér)从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300全部收(shōu)红，上(shàng)证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄(chāo)底(dǐ)资金”，皆斩获了不(bù)错(cuò)的(de)回(huí)报。

　　行(xíng)业(yè)或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为资金(jīn)净买入的(de)榜首，单日净买入金额(é)接近5亿元，目前仍处(chù)于估值(zhí)低(dī)位的(de)医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等(děng)产(chǎn)品(pǐn)也位居净流入资(zī)金(jīn)前列(liè)，而在近日遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也受到资(zī)金(jīn)的逆市买入，不(bù)过目前(qián)游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资(zī)逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市净(jìng)买(mǎi)入(rù)。

　　谈及资(zī)金的(de)上述流向情况，一位(wèi)公募股票权益基金(jīn)经理(lǐ)表示，预(yù)计复苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的趋势(shì)，但耐用品复(fù)苏(sū)的空间(jiān)受限、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市(shì)场展现出更多结构性机(jī)会(huì)。不(bù)过，在短期市场炒作热(rè)度回落，波动率(lǜ)偏高的情况下(xià)，资金可能更青睐用大(dà)盘(pán)宽基指(zhǐ)数，比(bǐ)如(rú)科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场，以获取(qǔ)整(zhěng)个市场的(de)平均回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一家公募(mù)机构(gòu)分(fēn)析(xī)，由于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块有所调(diào)整，主因是前期炒作(zuò)有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在市场炒作热度(dù)有所回落(luò)。但(dàn)从长期看(kàn)，资金还会长期关注数字化对生产力的提升(shēng)，因(yīn)此，包(bāo)括计算(suàn)机、互联网和传媒(méi)等(děng)调整下来的行业，可能(néng)会(huì)继续受到了(le)资(zī)金的关注。

　　也有行业机构认为(wèi)，近期(qī)上证50、沪(hù)深300等权重(zhòng)指数ETF受(shòu)到资金(jīn)青睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投资(zī)价值有关(guān)。

　　民生加银(yín)基金(jīn)表(biǎo)示，伴随大(dà)金融、大基建等权重股高(gāo)位(wèi)调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快，导(dǎo)致博弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐(zhú)步修复(fù)，权(quán)重板块内部出现分化，获利兑现(xiàn)需求叠加经(jīng)济(jì)数据不及预期，权(quán)重板块回调带动大盘指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不过，民(mín)生(shēng)加银基金认为(wèi)，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领低(dī)估(gū)值(zhí)央企(qǐ)的价值(zhí)重估，有基本面支撑的低估值央企或(huò)有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投(tóu)资的部分底层(céng)逻辑仍(réng)旧是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央企的(de)严重低配和低估。而在这种大幅低估和(hé)低配背景下，部分企业(yè)因(yīn)为自身(shēn)经营(yíng)改善、高股息水平等(děng)特征，使得其估(gū)值修复成为(wèi)了可(kě)能。虽(suī)然经过(guò)前期反弹，大金融整体估值(zhí)仍旧处于低位，由(yóu)于情绪和(hé)资金仍旧是(shì)主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波(bō)动可能；从中期看，整体大金融当前估值仍旧(jiù)处于中低(dī)水平，部分个股(gǔ)尤其是基本(běn)面明(míng)显改善的个股(gǔ)，仍旧有估(gū)值修(xiū)复的空间(jiān)。

　　基(jī)建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力(lì)

　　在上(shàng)周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体(tǐ)呈(chéng)现“越跌越(yuè)买”趋势(shì)，净流入资(zī)金超出净(jìng)流出资(zī)金。但也有部分(fēn)短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情板块，以(yǐ)及部分海外(wài)指数遭(zāo)遇资金的(de)净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单日(rì)之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科(kē)技(jì)ETF等(děng)多只产品，单(dān)日净流出资金也超(chāo)过2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基(jī)指数(shù)中，今年来“越跌(diē)越买”的(de)创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现短暂(zàn)净流出(chū)现象，华夏、南(nán)方(fāng)、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品(pǐn)，也在单(dān)日(rì)出现(xiàn)净流(liú)出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获(huò)利了结(jié)”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价，基建板块受益于“一带(dài)一路(lù)”板(bǎn)块前期(qī)涨幅较大，有调(diào)整要求，可能(néng)会受到获利盘的短期卖(mài)出。不过，从长期(qī)看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺周期(qī)”板块的(de)整体机会(huì)值得关注(zhù)。

　　民生加银基金(jīn)评(píng)价(jià)净流出(chū)的证券保险板块称(chēng)，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券(quàn)板块(kuài)市场(chǎng)交投活跃度较一季(jì)度显著(zhù)改善，差(chà)异化(huà)最低(dī)结算备付金缴纳比例机制(zhì)引入，证券公(gōng)司保证金比例下调，经济(jì)温和复苏下行业(yè)景气度有望持(chí)续修复。保险板(bǎn)块一季报净(jìng)利润超预期，部分险企凭(píng)借储蓄(xù)险(xiǎn)的(de)产(chǎn)品力实现了一定的增(zēng)长，负债端V型反转趋势较(jiào)明显，资(zī)产端或有望维持较(jiào)高增速。

　　而针对电力板块，民生加银(yín)基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总体回升有望将(jiāng)促进电力消(xiāo)费需求(qiú)增长。受(shòu)上年同期(qī)低基(jī)数等因(yīn)素影响(xiǎng)，预(yù)计今年二(èr)季度电力消费增速将有望回升。在电(diàn)力市场化改革的(de)持续推进(jìn)下，电价趋势(shì)有望稳中小幅上涨，电力(lì)现(xiàn)货市场和辅助服(fú)务(wù)市场(chǎng)机制有望持续(xù)推广，容量补(bǔ)偿电价(jià)等机制(zhì)或有望出台。

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