尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来累计(jì)最(zuì)大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且大概(gài)率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒(méi)和(hé)电子(zi)自(zì)年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大(dà)年的概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束。以(yǐ)TMT大年的规(guī)律和应对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四(sì)波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有(yǒu)一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也比较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开(kāi)始(shǐ)的时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业(yè)内人士预计，基本在(zài)一季(jì)报披露结束后，假设按此速度(dù)再调整一段(duàn)时(shí)间，估计在5月基(热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器jī)本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛(shèng)夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可(kě)控(kòng)等大产业趋势以及(jí)政(zhèng)府支持力度进一步(bù)加大、资(zī)本(běn)开支增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势(shì)还(hái)会创新高。考虑今(jīn)年年初春(chūn)季躁动是计(jì)算机(jī)占(zhàn)优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为按照(zhào)历史经验(yàn)，要么(me)计(jì)算机转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期(qī)的到来(lái)，市场(chǎng)表现将更贴合业绩(jì)的(de)相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超预(yù)期的(de)部分消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位(wèi)于AI服(fú)务(wù)器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训(xùn)练/推理的算力(lì)载(zài)体和(hé)基础(chǔ)。数据量和算(suàn)力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存(cún)储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量(liàng)与价，给相关(guān)电子厂商带来了(le)机会。国(guó)海(hǎi)证券同样在研报中(zhōng)指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细(xì)分赛(sài)道(dào)将陆续迎来基(jī)本(běn)面的确认(rèn)，估值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对于算力的(de)需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重点关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信重(zhòng)要(yào)环节，相关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来(lái)的(de)增量需求。建议关注(zhù)国(guó)产光(guāng)模块(kuài)龙(lóng)头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，A热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器I服务器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服务(wù)器(qì)的价值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型和(hé)应用的落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在(zài)终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备打开新成(chéng)长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势明确，估(gū)值重塑逻(luó)辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联(lián)、沪电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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