2022年是(shì)国内(nèi)实施“双(shuāng)碳战略(lüè)”的攻坚之年，作为新能源的(de)重点领(lǐng)域(yù)，光伏设备(bèi)行业备(bèi)受瞩(zhǔ)目。尽管(guǎn)在政(zhèng)策(cè)扶持和(hé)行业高成长性背景下，上市企业产量不断扩大，营收、归母净(jìng)利润不断增长，但行业内(nèi)上(shàng)中下游板块的(de)盈利(lì)能力(lì)分(fēn)化严重，亟待(dài)引起注意。

　　金融界上市公(gōng)司研究院的数据显示，光伏(fú)设备产业链盈利参(cān)差不齐(qí)。光伏设备行业(yè)主要分为5大板块，分别是上(shàng)游的硅料(liào)硅片(piàn)生产加(jiā)工(gōng)板块，中下游的光伏加工设(shè)备(bèi)、逆变器、光(guāng)伏辅材和光伏(fú)电(diàn)池组件。利(lì)润(rùn)结构整体呈现金字(zì)塔结构，上游板块处于(yú)金字(zì)塔底层(céng)，2022年(nián)3家相(xiāng)关企业净增长的利(lì)润(rùn)贡献(xiàn)占比(bǐ)就高达55.59％，而中(zhōng)下游45家(jiā)企业总(zǒng)体利润贡(gòng)献度(dù)小，且毛利率(lǜ)不足20％，企业(yè)间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料(liào)硅片价(jià)格下行预期增(zēng)加，结合(hé)对企业经营数据变化的(de)分析，可(kě)以看出：光伏设备的上游将迎(yíng)来降(jiàng)价与去(qù)库存阶段(duàn)，这对(duì)于中下游企业(yè)来说意味着原材料(liào)成(chéng)本得到控制，利于企业经营能力提升。

　　归(guī)母净利润突(tū)破千亿(yì)，八成企业利润增长(zhǎng)

　　在(zài)“双碳战略”背(bèi)景下，作(zuò)为(wèi)清(qīng)洁能源(yuán)重(zhòng)要方向(xiàng)的光(guāng)伏(fú)设备(bèi)，市场加(jiā)大对(duì)上(shàng)市公司(sī)的扶(fú)持力(lì)度。金融(róng)界上市公司研究院统计发(fā)现，行业中48家上市公司(sī)，有33家2022年获得(dé)的(de)政府补助较2021年增加；累计(jì)获得政(zhèng)府补助54.63亿元，较(jiào)2021年增长56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶持背(bèi)后，与(yǔ)之(zhī)同步的是上市企业经营(yíng)规模(mó)不断扩大(dà)，利润增(zēng)速可观(guān)。产量方面来看，根据(jù)国(guó)家(jiā)能(néng)源(yuán)局数(shù)据，2022年(nián)多晶硅产量82.7万(wàn)吨(dūn)，同比(bǐ)增(zēng)长63.4％；硅片产量357GW，同比增(zēng)长(zhǎng)57.5％；电池片(piàn)产(chǎn)量(liàng)318GW，同比增(zēng)长(zhǎng)60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光(guāng)伏(fú)制造端产量均实现50％以上(shàng)增(zēng)速。

　　盈利方面来看(kàn)，2018年光伏设备(bèi)行业(yè)实现归(guī)母(mǔ)净利润118.05亿元，至2022年增(zēng)长至1051.54亿元，5年复合(hé)增速(sù)高达54.86％。其中(zhōng)，2022年业(yè)绩增速达到136.17％。

　　48家企业平均归母净(jìng)利润(rùn)增(zēng)速达到162.11％，增速(sù)在200％以(yǐ)上(shàng)、100％至(zhì)200％之(zhī)间以及100％以内的企(qǐ)业，分别为8家、12家和(hé)19家(jiā)。仅有福斯特、安(ān)彩高(gāo)科(kē)等(děng)9家(jiā)企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱(ài)旭股份2022年(nián)实现(xiàn)归母净利(lì)润23.28亿(yì)元(yuán)，同比增长1954.33％，增速居行业第(dì)2。公司在(zài)去年电池片环节(jié)尤其是大尺寸(cùn)电池处(chù)于供(gōng)不应(yīng)求(qiú)的状态，年(nián)内累计实现电池销(xiāo)量34.42GW，同比(bǐ)增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表格：2022年(nián)光伏设备行业归母净利(lì)润增速居前(qián)的(de)企业

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　上游板块(kuài)毛利率2年增长20个百分点(diǎn)，3家企业净利润贡(gòng)献过半

　　光伏(fú)设备行业整体毛利率(lǜ)为22.91％。对各板块毛(máo)利率分(fēn)析(xī)发(fā)现，上中下游呈现的结果参差不(bù)齐，上游硅(guī)料硅片享受到光(guāng)伏产业的(de)红(hóng)利，行业有竞争壁垒(lěi)，参与厂商(shāng)较少，企业毛利(lì)率较高；而中(zhōng)下(xià)游多数板块毛利率不(bù)及(jí)行业平(píng)均。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年毛(máo)利率为23.19％，在(zài)5个板(bǎn)块中(zhōng)毛利率第2低，仅高过光伏电池组(zǔ)件(jiàn)。但2022年板块毛利率上涨(zhǎng)至(zhì)43.61％，成(chéng)为(wèi)光伏设(shè)备行业毛(máo)利率最高的板(bǎn)块(kuài)。

　　硅料硅片板块毛利率较快提升，首(shǒu)先是源于(yú)供不(bù)应求背景下的涨价。作为(wèi)光(guā马云移民到哪国籍ng)伏设备(bèi)行业的原(yuán)材料方，硅料硅片板块(kuài)可以形容其为“卖铲人(rén)”。2022全年虽(suī)然硅片价格波动(dòng)巨大，但从2020年以(yǐ)来的数据来(lái)看(kàn)，硅片价格(gé)依然(rán)处(chù)于高(gāo)位。特别是上半年(nián)硅片价格持续高(gāo)位运行，硅(guī)片需求端(duān)旺(wàng)盛之下，众(zhòng)多硅片、电(diàn)池厂商纷纷与硅料企业签订巨额订(dìng)单，提前完成(chéng)备货。

　　上游的(de)头部企业代表之一通(tōng)威股份(fèn)，曾(céng)在2022年报中提(tí)及量(liàng)价双升，指出受益于多(duō)晶硅产能缺口，相关产(chǎn)品持续扩(kuò)产，价格同比上涨显著(zhù)，进而带动毛(máo)利率提升。

　　其次(cì)，硅(guī)料硅片板(bǎn)块进入壁垒高，深(shēn)耕该领域(yù)的企业(yè)容(róng)易形成规模效应。这(zhè)一板块仅(jǐn)有3家上市(shì)公司，不容易形(xíng)成恶性竞争(zhēng)。2022年，3家企业业绩均呈现爆(bào)发式增(zēng)长，平(píng)均归母净(jìng)利(lì)润增速为(wèi)172％，特别是马云移民到哪国籍大(dà)全能源(yuán)2022年(nián)归母净利润(rùn)191.21亿(yì)元，同比增(zēng)长234.06％，业绩(jì)增速(sù)领先。

　　值得注意(yì)的(de)是，48家光伏设备(bèi)行(xíng)业2022年累计归母净利润增(zēng)长606.30亿(yì)元，而通威股(gǔ)份(fèn)、大全能源和TCL中环3家(jiā)硅料(liào)硅片企业归母净(jìng)利润就增长了337.05亿元，占(zhàn)比为55.59％。而这(zhè)3家企业2022年总(zǒng)共实现(xiàn)归母净(jìng)利润516.66亿元，占光(guāng)伏设(shè)备(bèi)行业(yè)整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营(yíng)情况

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　光伏(fú)中(zhōng)下游”内卷”，中游两(liǎng)大板块平(píng)均毛利率不(bù)超17％

　　相比风光的上游，中(zhōng)下游涉及光伏(fú)电池组件、光伏(fú)马云移民到哪国籍辅材(cái)等领域参与厂(chǎng)商较多，企业间竞争激(jī)烈。整(zhěng)体而言，光伏设备(bèi)中下游板块2022年毛利(lì)率呈现下(xià)行(xíng)趋势，45家(jiā)企业平均毛(máo)利率下滑(huá)0.72％，进而影(yǐng)响公司盈利情况。上游硅料硅片爆赚(zhuàn)的背后，是中下游45家企业2022年归母(mǔ)净利润累计增长269.25亿元，净利润增(zēng)长贡(gòng)献没有过(guò)半。

　　从2020至2022年板块(kuài)毛利率数据来看，中下游领(lǐng)域的光伏(fú)加工设备和逆变器(qì)毛利率3年(nián)来(lái)基(jī)本持(chí)平，而光(guāng)伏辅材(cái)和光(guāng)伏电(diàn)池组(zǔ)件毛利率(lǜ)下滑明显，特别是光伏电池组(zǔ)件成(chéng)为毛利率最低的板块。

　　表格：光伏(fú)设(shè)备行(xíng)业不同板块的(de)毛(máo)利率情况

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　具体来看，光(guāng)伏(fú)电(diàn)池组件板块11家(jiā)上(shàng)市公司，平均毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)11.76％，属(shǔ)于沪深300的头部企业(yè)隆(lóng)基绿能毛利率仅有15.38％，居板块第2。航天机电、协鑫集成和亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材(cái)板块涵盖18家企业，企业数(shù)量较(jiào)多竞争激烈(liè)。这一(yī)板块毛利率(lǜ)2020年以来逐年下滑(huá)，2022年平均毛利率为16.85％。其中(zhōng)，由于原材料(liào)涨价等因素(sù)影响，福莱特的主业光伏玻璃毛利率下降12.39个百分点(diǎn)，影响整体(tǐ)毛(máo)利率(lǜ)。

　　相(xiāng)比而言，逆变(biàn)器板(bǎn)块有(yǒu)6家企业，数量(liàng)相对较少(shǎo)，板块整体毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利率(lǜ)在该板块第一，达(dá)到42.75％。此外，作为逆变(biàn)器(qì)板(bǎn)块的绝(jué)对龙头，阳光电源2022年毛利率为24.55％，提升2个(gè)百分点以上(shàng)。公司去(qù)年逆变器(qì)全球(qiú)出货(huò)量达(dá)77GW，逆变设备全(quán)球累计装(zhuāng)机量已(yǐ)突破340GW，逆变器(qì)在全球主流市(shì)场占有率第一(yī)。

　　硅料硅片(piàn)存(cún)货周转速度放(fàng)慢，中下游盈利能力有(yǒu)望改善

　　光伏设备行业(yè)上(shàng)游“躺(tǎng)赚”，中(zhōng)下(xià)游“内卷(juǎn)”是(shì)行业(yè)写照，而自2022下半年硅料(liào)硅片(piàn)价格(gé)自高(gāo)位走出下(xià)行趋势，行(xíng)业格局将发(fā)生怎样的(de)改(gǎi)变(biàn)？

　　数据显示，相比(bǐ)2022年单晶硅等硅片的(de)阶段高点，多数硅片价格下跌幅度超过30％。根据中国有色金(jīn)属工业协会硅业分会公布(bù)的最新数据，5月11日(rì)当周(zhōu)M10单晶硅片(piàn)价格区(qū)间在5.0-5.4元/片，成交均价降至(zhì)5.25元/片，周(zhōu)环比降幅为16.4％；G12单晶硅片价格(gé)区间在7.0-7.6元/片，成(chéng)交均价降(jiàng)至7.28元/片，周环比降(jiàng)幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业(yè)的经营数据也可(kě)看(kàn)出硅(guī)片(piàn)价格(gé)下(xià)跌对(duì)上游公司盈利的影响。今年一季度，大(dà)全能源实现(xiàn)归母净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股(gǔ)份(fèn)和TCL中环(huán)相比2022年同期(qī)增长动能放缓。

　　另外，3家企业今年一季度存货周转率数据发现，无论(lùn)是环(huán)比还是同比(bǐ)，相较而言都(dōu)有明显(xiǎn)下行(xíng)趋势，说(shuō)明当前有(yǒu)库存积压风(fēng)险。以大全能源为(wèi)例(lì)，2022年一(yī)季度存货(huò)周转率为(wèi)2.08，今(jīn)年同期(qī)为1.04。

　　图片：硅料(liào)硅(guī)片企业存货周转率变(biàn)化趋势

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　专业人士(shì)认为，上游硅料硅片(piàn)面临短期供过于求(qiú)的(de)局(jú)面(miàn)，在清理(lǐ)库存的阶段下，硅片价格(gé)还有进一步下(xià)行(xíng)空间(jiān)。这对于光伏电池组(zǔ)件、光伏加工设备等对中下游板(bǎn)块，将能较(jiào)好控(kòng)制原材料成本，对提升毛利率、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 马云移民到哪国籍