A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进(jìn)入(rù)白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值(zhí)榜首近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发市场热议(yì)。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是(shì)，因中国移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不(bù)过是(shì)一场计算上(shàng)的乌(wū)龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总(zǒng)市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台(tái)成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等一系(xì)列(liè)热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今年股价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市(shì)以来最(zuì)近一年股价(jià)累计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅台股价则(zé)几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国(guó)移(yí)动和茅台(tái)这场股王(wáng)宝(bǎo)座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向来是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来(lái)看，最(zuì)近十(shí)多年来股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本(běn)市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在股王的(de)位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金(jīn)融牛市成为新(xīn)锐股王(wáng)。再后(hòu)来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三年的消费(fèi)白马股大(dà)牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股(gǔ)传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料(liào)来源：微信公(gōng)众号市值观(guān)察4月(yuè)17日(rì)文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高(gāo)端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业(yè)的(de)终端(duān)动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司(sī)股价(jià)也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对(duì)其(qí)王位发出了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历(lì)史性事件(jiàn)背后，除了离不(bù)开国(guó)家政(zhèng)策(cè)持续推进的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两(liǎng)大概念加持，还(hái)有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示(shì)，当(dāng)前美(měi)股市值前(qián)十的(de)上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升生产力(lì)的(de)重(zhòng)要因(yīn)素，二级(jí)市场对科技企业的态度能(néng)一定程(chéng)度显示出(chū)科(kē)技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也(yě)预(yù)示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向数字化深(shēn)度转型的(de)背(bèi)景下，实(shí)力强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国(guó)企数字经济担当，积极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新业(yè)务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的(de)进一步发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云计算业务(wù)的(de)需求，公(gōng)司具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业(yè)务(wù)能力(lì)，正在从传(chuán)统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企业(yè)加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日(rì)研报(bào)显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另(lìng)一个故事引发市场热议。即(jí)很(hěn)长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公(g农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的ōng)司，在农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次(cì)中国(guó)移(yí)动直(zhí)接(jiē)在(zài)市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果是否(fǒu)会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的(de)中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并(bìng)一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后极(jí)速(sù)缩(suō)水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在(zài)线、全通教育等多(duō)家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的(de)结(jié)果不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以及(jí)股市(shì)景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其产品(pǐn)稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的(de)利(lì)润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价能(néng)否(fǒu)持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观(guān)点(diǎn)还是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市(shì)值却(què)一(yī)直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要原因。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的(de)高(gāo)价，而中国移动虽(suī)掌握(wò)着大把(bǎ)的通信类资(zī)源(yuán)，但作(zuò)为央(yāng)企需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本质(zhì)作(zuò)为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资(zī)本开(kāi)支(zhī)，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一季度的(de)营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差(chà)别(bié)不(bù)大(dà)，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是(shì)有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一系(xì)列信(xìn)号表明中国移动(dòng)可(kě)能正在(zài)迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国(guó)移(yí)动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不再(zài)增(zēng)长，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士(shì)测算，这(zhè)意味着届时全(quán)年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互联网(wǎng)进入下(xià)半场，行业(yè)重心已转向产(chǎn)业互联网和智(zhì)能化，中国(guó)移动加速(sù)转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司(sī)数字化转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收(shōu)入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力(lì)。此(cǐ)外，公司移(yí)动(dòng)云(yún)收入规(guī)模实(shí)现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动(dòng)云收入达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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