周(zhōu)一的股市(shì)震荡翻红，上周股市下(xià)跌期(qī)间(jiān)净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资(zī)金借道股(gǔ)票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场(chǎng)总(zǒng)体下(xià)跌(diē)期(qī)间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作(zuò)模式(shì)，在股市大(dà)幅(fú)下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流(liú)向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到(dào)资金净流(liú)入(rù)，“中特(tè)估(gū)”长期(qī)投(tóu)资价值被(bèi)资金(jīn)看(kàn)好，而高位回(huí)调(diào)的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐(zhú)；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出(chū)，资金(jīn)出(chū)现短期(qī)避险，但鉴(jiàn)于多数(shù)标(biāo)的估值仍在低位，多家(jiā)机构(gòu)仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创(chuàng)50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上(shàng)周五(wǔ)股市大跌，当日股票(piào)ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流入资(zī)金(jīn)39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个交易日，5天股(gǔ)市(shì)调整(zhěng)期(qī)间，资金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金(jīn)逆市布局的特(tè)点。

　　从资(zī)金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞(ruì)、易方达(dá)和嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红(hóng)，上证50指(zhǐ)数(shù)涨(zhǎng)幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间(jiān)的“抄底资(zī)金”，皆(jiē)斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体(tǐ)ETF成为资金净买(mǎi)入的(de)榜首，单日净买入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位(wèi)的(de)医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等(děng)产品也位居净流入资金前列，而在(zài)近日遭遇(yù)高位(wèi)回调(diào)的(de)游戏ETF，也受到(dào)资金(jīn)的逆市买入，不过(guò)目前(qián)游戏ETF今年还(hái)有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述(shù)流向情况，一位公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国(guó)经(jīng)济中长(zh吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗ǎng)期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏(sū)的(de)空间受限、出口下(xià)行及地产销售恢(huī)复疲软将驱动市场(chǎng)展现出更多结构(gòu)性机会(huì)。不过，在短期市(shì)场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高的(de)情(qíng)况下，资(zī)金可能更青睐(lài)用大盘(pán)宽基(jī)指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指(zhǐ)数(shù)等来跟(gēn)踪市场，以获取整个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分析(xī)，由于近日以游戏为(wèi)代表的(de)TMT板块(kuài)有(yǒu)所调(diào)整，主因(yīn)是前期炒作有逐(zhú)步退潮(cháo)趋(qū)势(shì)，中(zhōng)期(qī)在(zài)市(shì)场(chǎng)炒作热度有所回落。但从(cóng)长期(qī)看，资金(jīn)还会长期关注数(shù)字化(huà)对生(shēng)产力(lì)的提升(shēng)，因此(cǐ)，包(bāo)括计算机、互联网和传媒(méi)等调整下来的行业，可(kě)能会继续受(shòu)到(dào)了资金的关注。

　　也(yě)有行业机构认(rèn)为，近(jìn)期上证50、沪(hù)深300等权重指数(shù)ETF受到(dào)资金青(qīng)睐，可能与看(kàn)好“中特(tè)估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民生(shēng)加银(yín)基(jī)金(jīn)表示，伴随大金(jīn)融、大基建等权(quán)重股高位调整，上周沪指下跌。前(qián)期(qī)部(bù)分板块短(duǎn)期(qī)上冲(chōng)较快，导致博弈(yì)资(zī)金出现分歧，随着建筑、银行、石化等(děng)PB逐(zhú)步修复，权重板块内部出现分化，获利(lì)兑现需(xū)求(qiú)叠加经济(jì)数据不(bù)及(jí)预期，权重板块回调带动大盘指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金(jīn)认(rèn)为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值(zhí)央(yāng)企的价值重估，有基本(běn)面支撑的低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低(dī)配和低估。而(ér)在这种大(dà)幅(fú)低(dī)估(gū)和低配(pèi)背景下，部分企业因为自身经营改善、高股(gǔ)息(xī)水平(píng)等特征，使得其估值(zhí)修复成为了可能。虽然经过前(qián)期反弹(dàn)，大金融(róng)整体估(gū)值仍旧(jiù)处于低位，由于(yú)情绪和资(zī)金仍旧是主(zhǔ)导，短期(qī)表现存(cún)在剧烈波动可能(néng)；从中(zhōng)期看，整体大金融当前估值仍旧处于中(zhōng)低(dī)水平，部分个股(gǔ)尤其是基本面明(míng)显改善的个股(gǔ)，仍旧(jiù)有估值修复的空(kōng)间。

　　基建(jiàn)、非(fēi)银、电力ETF净流(liú)出

　　估(gū)值(zhí)水平仍具(jù)吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市场中，股(gǔ)票(piào)ETF整体(tǐ)呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资(zī)金超出净流出资金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短(duǎn)期(qī)行情板块，以及部分海外指数遭(zāo)遇资金的(de)净(jìng)卖出(chū)。

　　从资金净流(liú)出榜单(dān)看(kàn)，今(jīn)年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元(yuán)，为单日之最。另(lìng)外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒(héng)生科技(jì)ETF等多只产(chǎn)品(pǐn)，单日净流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数中，今(jīn)年(nián)来“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗(qí)下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品(pǐn)，也在单(dān)日出现净流出，而今年涨幅接近(jìn)20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利了结(jié)”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评(píng)价(jià)，基建板(bǎn)块受益于“一带一路”板(bǎn)块前期(qī)涨幅较大(dà)，有(yǒu)调(diào)整要求，可能会受到获利盘的短期(qī)卖出。不过(guò)，从长(zhǎng)期看(kàn)，经(jīng)济复苏趋势确立(lì)后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块的整体机(jī)会值得关注。

　　民生加银基金评(píng)价净流出的(de)证券保险板块称，一季报陆(lù)续披露，非银(yín)金融(róng)业绩超预期，证券板块市场交投活跃度(dù)较一季度显著改善(shàn)，差异化最低结算备(bèi)付金(jīn)缴(jiǎo)纳比例机制引入(rù)，证券公司保证(zhèng)金比例下调(diào)，经济温和复苏下行业景气度有望(wàng)持续修(xiū)复。保险板块一(yī)季(jì)报(bào)净利(lì)润超预期(qī)，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增(zēng)长，负(fù)债端(duān)V型反转(zhuǎn)趋(qū)势较明(míng)显，资(zī)产端(duān)或有望维持较高增速(sù)。

　　而针对电力板(bǎn)块，民生加(jiā)银基金认(rèn)为(wèi)，2023年宏观经济运行总(zǒng)体回(huí)升有望将促进电(diàn)力消费需求增长。受(shòu)上年同期低(dī)基(jī)数(shù)等(děng)因素影响，预计今年二季度电力消费增速将有(yǒu)望回升。在电力市场化改(gǎi)革(gé)的持续推进下，电价趋(qū)势(shì)有望(wàng)稳中小幅上涨，电力(lì)现货市场(chǎng)和辅(fǔ)助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机(jī)制或有望(wàng)出台。

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