当(dāng)前，市(shì)场(chǎng)投资(zī)者正在担(dān)忧(yōu)，眼下(xià)美国政府(fǔ)的(de)债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举(jǔ)行会(huì)议(yì)后表示，这次(cì)会(huì)见并未就解决债务上限问(wèn)题(tí)达成(chéng)任何有益(yì)意见，自己(jǐ)和国会其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜(bài)登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与国会(huì)众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共(gòng)和(hé)党人(rén)麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的(de)此次(cì)谈判达(dá)成协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔(ěr)称(chēng)，在美(měi)国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问(wèn)题上打破党派(pài)僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美国债务总额(é)超过债(zhài)务上限。美国财政(zhèng)部次日启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然(rán)而，使用非(fēi)常规措施只能(néng)帮助财(cái)政部暂时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶(yé)伦在致(zhì)信(xìn)国会领袖时发出(chū)了债务违约可能期限的(de)警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估(gū)计是，若(ruò)国(guó)会未能提(tí)高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继续履行(xíng)政(zhèng)府的所有义(yì)务，最早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末(mò)，共(gòng)和党的债(zhài)务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停(tíng)债(zhài)务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预(yù)计未来十年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务(wù)上限(xiàn)捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会(huì)不提高债务上限，可能爆发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人(rén)员也(yě)没有意(yì)识(shí)到银(yín)行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行(xíng)业的(de)这一场危机(jī)风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭(bì)的(de)第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金山(shān)。此外(wài)，近期同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于(yú)加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在(zài)对(duì)硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行(xíng)承担(dān)主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者未来可(kě)能(néng)会投入(rù)更多人(rén)员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报(bào)告中称，加州监(jiān)管机(jī)构(gòu)未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未(wèi)认定大量(liàng)无(wú)保险(xiǎn)存(cún)款一定意味着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥有大量存(cún)款的(de)账户(hù)往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时(shí)提款(kuǎn)带来的风险，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再(zài)度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美(měi)国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美(měi)国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备(bèi)，能源部仍(réng)然致力(lì)于(yú)以一(yī)种为(wèi)美国纳税人带来最大价(jià)值(zhí)并(bìng)保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也(yě)是对该储备(bèi)进(jìn)行良好管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿(yì)桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政(zhèng)府制定的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高(gāo)于(yú)美(měi)国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全(quán)线跌破(pò)前(qián)低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表(biǎo)现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强于菜(cài)油(yóu)和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换(huàn)到近月，反映了市(shì)场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认(rèn)了油脂大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求(qiú)。“因海(hǎi)关对(duì)大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产(chǎn)量或(huò)不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后(hòu)咨询机构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀(pān)升(shēng)，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体受到需求难(nán)以(yǐ)消化供给的(de)压(yā)制，前期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿大题材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续(xù)去库(kù)的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货(huò)分析师石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂(zhī)反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一(yī)点(diǎn)都(dōu)不拖泥齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式带水，一定(dìng)程度反应了前期(qī)超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库存环比可(kě)能大(dà)幅(fú)下降，进一步支撑了马棕及连(lián)棕盘(pán)面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕(zōng)出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格(gé)优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭(péng)博、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月(yuè)产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示(shì)，若产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库(kù)存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低(dī)库存水平，库存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低(dī)主要在于(yú)当(dāng)月假期较多(duō)，工(gōng)作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据(jù)有偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节(jié)假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强(qiáng)弱与各自(zì)的国(guó)内外供需、消息面(miàn)有直接(jiē)关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪修复(fù)也是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是(shì)美国经(jīng)济衰退及(jí)风险事件的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的重(zhòng)要环境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非农就业(yè)等数(shù)据全面超预期。此(cǐ)外(wài)，耶(yé)伦也在敦促国会提高(gāo)联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危(wēi)机、债务(wù)上(shàng)限到(dào)期、短期较差(chà)经(jīng)济数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰退预期(qī)、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季节性(xìng)增产(chǎn)季(jì)、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的(de)压(yā)制依然存在，受访人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供(gōng)应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对(duì)于需(xū)求不宜过(guò)分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体也将(jiāng)进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产地(dì)看(kàn)，目前是季(jì)节性增(zēng)产季(jì)，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差及(jí)主需求国高库(kù)存带来(lái)的并不算好的出(chū)口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季(jì)节(jié)性(xìng)的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全月的(de)产(chǎn)量环(huán)比增幅可能(néng)还会更高(gāo)，这(zhè)预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价的(de)持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市(shì)场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给(gěi)的节奏但不会(huì)消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月(yuè)供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜(cài)油库存从年初(chū)以(yǐ)来(lái)早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商(shāng)业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库存季节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目(mù)前(qián)唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太(tài)足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善(shàn)及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油(yóu)料多(duō)数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后期(qī)，市场需关(guān)注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵(kuí)油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没(méi)有完(wán)全消散，全(quán)球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求(qiú)传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全(quán)，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油(yóu)脂整体供应(yīng)改善(shàn)的背(bèi)景下，油脂并不具备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力(lì)都是空(kōng)单(dān)入场机会，合约上建议选择(zé)远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发(fā)布后(hòu)可(kě)择(zé)齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式机考虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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