北(běi)京时(shí)间5月(yuè)6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召(zhào)开年(nián)度股东大(dà)会。公司董事长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴菲特(tè)和副董事(shì)长——99岁(suì)的查理·芒(máng)格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全球(qiú)投资者(zhě)5个多小时的互(hù)动提问(wèn)。

　　在(zài)这(zhè)次(cì)股(gǔ)东会中(zhōng)，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了投资、成功以及(jí)长寿的(de)秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银(yín)行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上(shàng)表示(shì)，他(tā)和(hé)芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第(dì)二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产(chǎn)业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可以(yǐ)与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡(fán)的(de)领导地(dì)位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一(yī)时间(jiān)获取本次股东会(huì)最新观点，筛选出40条核心精(jīng)华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三个(gè)阶(jiē)段的(de)交易(yì)，第一个阶段价格很好，第二(èr)个阶段(duàn)由于他们去年(nián)优(yōu)异(yì)的业(yè)绩对卖家很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权(quán)”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使(shǐ)我们的所(suǒ)有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导致我们(men)在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们(men)有很多产品供应给(gěi)它，但有些(xiē)产品很(hěn)难让人们(men)只去沃尔玛(mǎ)购买，我们(men)也会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当(dāng)前面临的问(wèn)题不在于是否开新店。我和(hé)查理为了把这个品(pǐn)牌(pái)推(tuī)向全球做过很(hěn)多(duō)尝试，每(měi)次(cì)我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来(lái)发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年(nián)的历史，虽然(rán)有自(zì)己的(de)魔力(lì)，但魔(mó)力也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业(yè)经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪(dí)士(shì)尼，芒格说，电影(yǐng)行业是(shì)一个(gè)（经营）非常(cháng)困难的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业务(wù)，随着疫情的(de)来临，客流量减少了(le)，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其(qí)他消(xiāo)耗(hào)品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得(dé)非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了(le)微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)所(suǒ)有监管(guǎn)要(yào)求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部门(mén)积(jī)极地(dì)进行了(le)合作(zuò)，但(dàn)这并不代表他们(men)最终(zhōng)一定会成功，这也不是(shì)愿(yuàn)意多(duō)花(huā)钱就(jiù)能(néng)解决(jué)的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这(zhè)笔收(shōu)购最(zuì)终没有(yǒu)成功，也不(bù)代(dài)表微软(ruǎn)或动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果公司(sī)，

　　其(qí)在(zài)伯(bó)克(kè)希尔持仓占比已超过(guò)了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹(píng)果公司在(zài)我们仓位中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽然我们(men)持(chí)有苹果(guǒ)的(de)股份占(zhàn)比(bǐ)不高(gāo)，但(dàn)每年的权(quán)重都(dōu)在(zài)增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手(shǒu)机(jī)，但我能(néng)看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机(jī)还是(shì)放弃(qì)买(mǎi)汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人(rén)会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来(lái)趋(qū)势会如何(hé)发展，但我(wǒ)们知道什么是(shì)正(zhèng)确的价格(gé)，我们可(kě)以在(zài)消费者行为(wèi)方面做(zuò)一定(dìng)的(de)预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选择放弃买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对于苹果(guǒ)占伯(bó)克希尔(ěr)组合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认(rèn)为这已经接近(jìn)了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生(shēng)意，而苹(píng)果(guǒ)的(de)商业模式更好。消费者花钱的(de)时候(hòu)都(dōu)有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人会花(huā)1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认(rèn)为，如果他(tā)们要么放(fàng)弃(qì)第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速买入(rù)卖出台(tái)积(jī)电的原因。在(zài)问(wèn)答环节，巴(bā)菲(fēi)特对此进行(xíng)了说明，在(zài)他看来台(tái)积电是世(shì)界(jiè)范围内管(guǎn)理最(zuì)完善且最重(zhòng)要的(de)公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留在（中(zhōng)国）台(tái)湾地区。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购(gòu)买的一家子(zi)公司(sī)参与了亚(yà)利(lì)桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至(zhì)少(shǎo)在(zài)我看(kàn)来，目前(qián)我们没有一家公司(sī)可以与台(tái)积(jī)电(diàn)比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它们(men)还拥有一位91岁的创始(shǐ)人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高(gāo)估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己？巴菲特的回答(dá)是(shì)，“是的，我认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才(cái)华。所以，他高估了(le)一个不(bù)需要高(gāo)估就(jiù)能成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的(de)不(bù)多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我不想要那么多的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致(zhì)力于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢(huān)和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时间内(nèi)，我和查(chá)理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例(lì)如(rú)福特汽(qì)车公司，曾经亨(hēng)利(lì)·福特看(kàn)起来拥有整个世(shì)界，但(dàn)20年后，他(tā)们正在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报(bào)告，其(qí)中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当(dāng)时人口大约(yuē)是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销商。此(cǐ)外(wài)，美国(guó)的汽车公(gōng)司还会面(miàn)临(lín)来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于(yú)一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个(gè)吸引人的(de)行业，但电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功。现在(zài)它带来了(le)巨大的成本和(hé)巨大(dà)的风险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于(yú)新技(jì)术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工(gōng)智能的问题(tí)时(shí)，芒(máng)格(gé)表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工厂去(qù)看一(yī)看(kàn)，会发现(xiàn)自动(dòng)化操作程度非常高(gāo)，但我还是(shì)觉得用人(rén)可能(néng)更好，因为(wèi)人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能(néng)虽然(rán)可以做(zuò)一些令人(rén)惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我(wǒ)去看(kàn)微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但(dàn)很多(duō)事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可(kě)以改变(biàn)全世界，但它并不能改变人类的思维和(hé)行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益(yì)的机会在降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新技术(shù)创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益(yì)的机会(huì)在(zài)相对降(jiàng)低，但(dàn)这并(bìng)不代表(biǎo)没有(yǒu)投资机(jī)会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源(yuán)等领域都有新(xīn)的改变，新(xīn)的事物永远在不断(duàn)出现，而且(qiě)会(huì)取(qǔ)代一(yī)些原有的技术(shù)，因此，在这其中会存(cún)在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但(dàn)还远远不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是(shì)希(xī)望(wàng做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪)能够(gòu)帮助解(jiě)决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源(yuán)的转变，我们(men)在这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市(shì)场红(hóng)周(zhōu)刊公众(zhòng)号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源行(xíng)业的变革，全(quán)球都(dōu)是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够(gòu)在全国(guó)的每一个(gè)州制(zhì)定不同的计划(huà)，然后将这些计(jì)划(huà)进行(xíng)整合。我们也将我们的(de)目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在(zài)公共(gòng)事业方(fāng)面(miàn)希望能够(gòu)取(qǔ)得(dé)的成绩(jì)，但这个过(guò)程是不(bù)容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件(jiàn)引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在(zài)针对(duì)投资者(zhě)提出的(de)硅谷银行破产事件会带(dài)来怎(zěn)样的经济(jì)后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限额(é)是25万美元，这是法令的规(guī)定，但这不是美国(guó)的行为方(fāng)式，就(jiù)像他们不会让(ràng)债务(wù)上限导致世(shì)界陷(xiàn)入混乱(luàn)一样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释为什么(me)只有25万(wàn)美元有“存款”保(bǎo)险，这次(cì)事件引发的(de)后(hòu)续(xù)问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑而失(shī)去(qù)了工作(zuò)。不过，这些(xiē)年来(lái)，银行系统发生了很(hěn)大(dà)变化。二(èr)战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时(shí)，我们做了一件非常明智的事(shì)情(qíng)，就(jiù)是成立联(lián)邦存款保险公司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年(nián)了，人们(men)仍(réng)（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统风险(xiǎn)增加(jiā)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证金要(yào)求的(de)责任(rèn)。他们改变了很(hěn)多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人(rén)会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储解决不了(le)财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的(de)天(tiān)量流动性，引发了严重的(de)通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题(tí)不(bù)在美联(lián)储，“他(tā)们无法解(jiě)决财政问(wèn)题，他们(men)正(zhèng)在履行其职能。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我们在第二次世界大(dà)战中付出了代(dài)价。我们每个人(rén)，包括学校(xiào)的孩(hái)子和其他人，也包括我自(zì)己。我们(men)购买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防(fáng)债券和储蓄(xù)债券(quàn)等等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏观环境会变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它需(xū)要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会(huì)发(fā)生什么(me)，因为在目前的情况(kuàng)下，可能(néng)会发生很多事情。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打击那(nà)些制(zhì)造问题的人。如(rú)果(guǒ)他们承担了不该承(chéng)担的风险，如果你要改变(biàn)人们未(wèi)来的(de)行为方式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循健全的(de)银(yín)行投资方法，不(bù)做别人做的一些(xiē)风险性(xìng)事情(qíng)，银行可(kě)能是一个非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查(chá)理(lǐ)和我(wǒ)以1900万美元投资了一家(jiā)银行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行控股公司修(xiū)正法案》没有通(tōng)过，我们(men)最终可(kě)能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人们对货币失(shī)去(qù)信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备货币，我看不(bù)到(dào)任(rèn)何其他货币能(néng)够取代它(tā)。我觉得没(méi)人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联(lián)储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生(shēng)的时(shí)候，并没有人知道(dào)需要印多(duō)少数额的货(huò)币才能解决问题，而(ér)直到(dào)它失控。人们(men)会对货币失(shī)去信心，他们的行为方式(shì)可能(néng)会完全不同。我们(men)无(wú)法预测，但我们(men)知道这(zhè)不是(shì)一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有(yǒu)很多(duō)上市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是(shì)自己(jǐ)愿(yuàn)意(yì)去投的。虽然(rán)有(yǒu)人诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经(jīng)是一家技术公司，但(dàn)在(zài)我们看(kàn)来(lái)，其(qí)依(yī)然是一(yī)家保险公司。他同时(shí)解(jiě)释，盖(gài)可在技术方面需要(yào)做的工(gōng)作要比想象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先(xiān)是减少了(le)前一年的保险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车(chē)保(bǎo)险的旺季，此外在(zài)远程(chéng)信息处理方面，盖可(kě)也取得了长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地(dì)产(chǎn)领域(yù)

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提(tí)出的(de)商业地产损失(shī)情况有多(duō)严(yán)重，和(hé)伯(bó)克希尔是否(fǒu)会(huì)在(zài)商业地产领(lǐng)域(yù)更(gèng)活(huó)跃时？巴(bā)菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域从(cóng)来不是特(tè)别活跃(yuè)，因此也不(bù)会受到不良(liáng)贷款等(děng)一系(xì)列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方(fāng)市中(zhōng)心的空洞化却(què)是非常严(yán)重的(de)，它(tā)会影(yǐng)响很多人。建筑不(bù)会消失(shī)，但所有者(zhě)会(huì)变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有(yǒu)追索(suǒ)权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的(de)伯灵顿北(běi)方圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司面临的(de)机(jī)遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关(guān)注这一团队的运营指标，其(qí)中(zhōng)不仅(jǐn)有美国的(de)铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确(què)实经历(lì)了一段(duàn)困(kùn)难时间，但好在我(wǒ)们走出疫情和供(gōng)应方面的挑(tiāo)战，不过(guò)还面临劳工问题(tí)和(hé)其(qí)他一些问题。我们的团队优先(xiān)考(kǎo)虑的(de)是恢复铁路(lù)的长期运(yùn)营，而不是短期专注于(yú)在(zài)20年内达(dá)到(dào)某一(yī)运营指(zhǐ)标，要(yào)长期为客户(hù)提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪(xù)作出错误的投资决定(dìng)时(shí)，巴菲特表示：“虽(suī)然(rán)在生活中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的(de)人(rén)，但肯(kěn)定想在(zài)做投资或(huò)商业决定时(shí)成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并创(chuàng)造(zào)了

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业(yè)赚更(gèng)多(duō)的钱，作为股(gǔ)东的(de)份额(é)，作(zuò)为伯克(kè)希(xī)尔的所有者，每年都在增加，而投资者(zhě)不(bù)需要花任(rèn)何钱。我们投资(zī)并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿(yì)美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的

　　关(guān)于(yú)是(shì)否对持有的超过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲特回答(dá)道，为什么(me)要派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想(xiǎng)做的是(shì)收(shōu)购伟(wěi)大的企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿(yì)美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下(xià)，没(méi)有人能(néng)像(xiàng)我们(men)一样达成交易。2008年(nián)我收购了一(yī)大堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情(qíng)会再次发生(shēng)。但问题是，我们收购的(de)机会是非常有限的，所(suǒ)以当一家(jiā)好公司面临被(bèi)卖掉(diào)的时候，我们需要足够(gòu)的资(zī)金。但我们的股东可能(néng)会把(bǎ)股票卖得太便宜(yí)，而(ér)且(qiě)无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥(yōng)有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是(shì)洞(dòng)悉(xī)消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期(qī)利润(rùn)和长期(qī)防御能力(lì)之(zhī)间做(zuò)出选择(zé)？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表示：“我(wǒ)们(men)不(bù)关心季度预算是否(fǒu)达标，我(wǒ)们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的事业(yè)。好的企业不多，但我们确(què)实(shí)找到了一些，例(lì)如，当我们在(zài)1966年试图(tú)涉足(zú)百货商店业务(wù)时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案(àn)绘(huì)制，这可以算(suàn)是一(yī)件愚蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做(zuò)到(dào)这点，那也能获利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工作，当(dāng)然现在(zài)我还在位，格雷格的主要(yào)价值是可(kě)以(yǐ)把一些事情做得更好(hǎo)，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给(gěi)他一些好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷格是(shì)做出最终决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及(jí)更(gèng)多的业务(wù)。如(rú)果这(zhè)些人不足够聪(cōng)明，我(wǒ)们(men)是绝不(bù)会让(ràng)他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不(bù)会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔之所以(yǐ)能(néng)够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更(gèng)换(huàn)经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是全球选出的十(shí)大最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一(yī)，他的地位无(wú)可取代。阿吉(jí)特从不会去(qù)尝(cháng)试改(gǎi)变(biàn)一个体系，而总是会(huì)去(qù)改善一个体系。我很享受(shòu)与他交流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五(wǔ)大(dà)商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把(bǎ做出贡献，做出贡献与作出贡献的区别在哪)格(gé)雷格介(jiè)绍给(gěi)那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感(gǎn)到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希(xī)望和（那些企(qǐ)业）有长期合作(zuò)的机(jī)会。它们(men)是一(yī)些令人难以置(zhì)信的投资机会(huì)，一直是非(fēi)常(cháng)好的投(tóu)资(zī)机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化(huà)和(hé)历史。我们对(duì)五(wǔ)大商社的两天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特提出了一百(bǎi)年后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这(zhè)家公司仍能被(bèi)股东(dōng)们眷顾(gù)，并且为社会带来幸福感，拥有无限的(de)资本和大量(liàng)的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时(shí)至今(jīn)日依(yī)然(rán)畅销且屹立不(bù)倒一样(yàng)，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产(chǎn)而(ér)非负(fù)债，以(yǐ)往记(jì)录(lù)已(yǐ)经说明(míng)了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分(fēn)公(gōng)司都要(yào)多(duō)，也仍然可以在国家的(de)经济中投入非常多的钱，带来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克(kè)希尔(ěr)的股(gǔ)票回(huí)购不会(huì)停

　　巴(bā)菲特说，“相信(xìn)在格雷(léi)格继任后(hòu)，他仍(réng)会做(zuò)出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理(lǐ)定(dìng)下了非常优秀的(de)回购计(jì)划框架，我会继续(xù)沿用(yòng)，因为(wèi)股票回购将(jiāng)同时对股东和公司自身的(de)运(yùn)营产生益处，如果资本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么(me)为(wèi)什(shén)么(me)不通(tōng)过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规(guī)划的问题(tí)时(shí)，巴菲(fēi)特说，在伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要(yào)把(bǎ)某几只股票拿(ná)好就行(xíng)，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想要你的孩(hái)子(zi)拥有某(mǒu)种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这样的价值观(guān)，并(bìng)和他们谈(tán)论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们(men)就在学习你。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你可以写一下(xià)讣告(gào)，并进(jìn)行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划(huà)分(fēn)配(pèi)上(shàng)都存在各自的问题。我年事(shì)已高，可我并(bìng)没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩(hái)子的理(lǐ)解以(yǐ)及他们的(de)建议。这件事情(qíng)对于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看(kàn)来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全(quán)不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人(rén)则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当(dāng)过(guò)早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他(tā)们的成(chéng)长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的(de)内容——这在以(yǐ)后会很(hěn)难更改(gǎi)，我认(rèn)为这是(shì)家(jiā)长犯下(xià)的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分(fēn)享成功的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱(qián)要比(bǐ)赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩(ēn)。如(rú)果你能做到这一切，那(nà)你(nǐ)一定会成功。如(rú)果做不到，成功就需要更(gèng)多的运气(qì)，当(dāng)然，你一定不要把自己(jǐ)的命(mìng)运都押宝(bǎo)在(zài)运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己(jǐ)的(de)事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这(zhè)是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更(gèng)美妙的(de)事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对(duì)他产生的(de)积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在(zài)他的书中写下一些非(fēi)常有说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和(hé)热(rè)爱的(de)工(gōng)作都是错误(wù)的。我看了(le)这本书(shū)（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无论他的(de)想(xiǎng)法是否正确(què)，我都非(fēi)常(cháng)喜欢(huān)，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚(yà)马逊看(kàn)看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在差(chà)不(bù)多第300名(míng)或第350名(míng)的(de)位(wèi)置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这(zhè)样持续的地(dì)位？”

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