5月以来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金(jīn)、富(fù)国基金、南方(fāng)基金(jīn)等多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数(shù)半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗(rèn)为，资(zī)金对(duì)半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于(yú)对板块(kuài)中(zhōng)长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下(xià)，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续(xù)下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现为例(lì)，该指数(shù)在4月(yuè)6日(rì)攀至年内(nèi)高位后便开始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生(shēng)产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益(yì)均告(gào)负(fù)，平(píng)均收(shōu)益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额(é)出(chū)现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第(dì)一，年内份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板(bǎn)块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田光远分(fēn)析，当前半(bàn)导体行业复苏不(bù)及预期主要(yào)原因(yīn)，一是国(guó)产替代(dài)进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方面存在差(chà)距(jù)，在国产替代(dài)过程(chéng)中产品研发和客户导(dǎo)入进程可(kě)能不及(jí)预期(qī)；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治(zhì)和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品等终端需(xū)求可能不(bù)及预期，从(cóng)而(ér)导致(zhì)对(duì)半导体产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半(bàn)导体行业(yè)正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今年看到(dào)拐点的出(chū)现”田光远表示，在(zài)本轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下游(yóu)的景气度(dù)，有创新属性和份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国(guó)企对资产回报提出要求，民营企业的(de)竞争力提(tí)升也会更加(jiā)依赖(lài)数字化，成本效率提升是(shì)数字化(huà)的长期(qī)关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字经济(jì)有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复苏(sū)会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初(chū)以来半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一方(fāng)面市(shì)场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其实是过(guò)度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报(bào)披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实(shí)的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温，综合(hé)因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持续(xù)回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投资者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人(rén)工智能给半导体带(dài)来了新的需(xū)求(qiú)增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度(dù)虽(suī)然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新复苏，另一方面(miàn)中国半(bàn)导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块(kuài)估值波(bō)动较(jiào)大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分(fēn)线(xiàn)索(suǒ)较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很(hěn)多优(yōu)质的公司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着需求(qiú)回(huí)暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的(de)突(tū)破，会(huì)有(yǒu)形(xíng)成很好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机会。他进(jìn)一步表示，人类历(lì)史(shǐ)经历了三次工业革命(mìng)，前(qián)两(liǎng)次都(dōu)是以能源为对象进(jìn)行创新，第三(sān)次是信息(xī)为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前(qián)阶段(duàn)的人工智(zhì)能从(cóng)感知智能(néng)走向认知智能后(hòu)，将对人类(lèi)生产力的(de)提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业(yè)革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经历了(le)个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联网(wǎng)革命后在(zài)万物智联(lián)层(céng)面的延伸，将会在经济(jì)、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧(cè)变(biàn)化最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了(le)新的投资(zī)方(fāng)向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产生(shēng)新的(de)投资机(jī)会。因此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关(guān)注该板块投资机会(huì)，他认为可以重点配置的主线(xiàn)包括(kuò)以AI为代(dài)表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及(jí)以(yǐ)半(bàn)导体设备材料(liào)国(guó)产化为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国(guó)产化为(wèi)主的设备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为主的(de)芯片设计(jì)都会(huì)在今年都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极(jí)限制裁(cái)将加速中国芯(xīn)片的国(guó)产坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗替代(dài)，党的二十大对于科技安全的(de)强调为芯(xīn)片的国产替代提供了(le)坚实的理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计(jì)板块(kuài)经过近一(yī)年的(de)充分(fēn)调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片设计(jì)板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研(yán)半(bàn)导体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据(jù)和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的(de)复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰(tài)基(jī)金刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础设(shè)施成为发(fā)展基石，算(suàn)力(lì)芯片(piàn)等核心环(huán)节(jié)预(yù)期将(jiāng)会(huì)受益(yì)，后续(xù)有望驱动半(bàn)导体行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体(tǐ)设备公司的一季(jì)报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材(cái)料(liào)也是可以关注(zhù)的方向。存(cún)储作(zuò)为半导体中(zhōng)最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速(sù)度和估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价有(yǒu)可能波(bō)动较大(dà)，要结合基本面变(biàn)化(huà)综合判(pàn)断配置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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