5月10日，有消息称(chēng)部分银行相关(guān)部门收(shōu)到《关于调整(zhěng)协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限的(de)通知》，四大国(guó)有银(yín)行协定存款和通知存款自律上限的(de)下(xià)调幅度(dù)为30BP，其它金融机构(gòu)下调50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟下调(diào)中(zhōng)协(xié)定(dìng)存款更多是(shì)对公业务，而通知存款则集(jí)中(zhōng)于短期存款。

　　就本(běn)次协(xié)定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上(shàng)限拟下调的背景、影响，后续货币政策走(zǒu)向等，记者采访了招商基(jī)金(jīn)研究(jiū)部首席(xí)经济学家李湛、长城基金总经理助理兼(jiān)现金管理部总经理邹德立、鹏(péng)扬(yáng)基(jī)金固定收(shōu)益副总(zǒng)监(jiān)兼鹏(péng)扬利泽基金经理陈钟闻、平安基(jī)金、光大保德信(xìn)基金、德邦(bāng)基金等(děng)公(gōng)募基(jī)金公(gōng)司及投研人士。

　　在(zài)业内看来(lái)，本轮调降更多是(shì)出于(yú)推进利(lì)率市场化(huà)改革深化大背景(jǐng)的考虑。对银行而(ér)言(yán)，存款利率下调有(yǒu)助于减少存款定价的无序竞争，降低银行负债成本；同时本次(cì)降息有助于促进(jìn)投(tóu)大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年资(zī)、消费，也被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下(xià)行(xíng)仍是大势所趋。2023年(nián)经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷(dài)款利率的紧迫(pò)性不高(gāo)，但银(yín)行普遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷款利率很难(nán)上(shàng)行(xíng)。预计下半年货币政策(cè)不会(huì)出(chū)现急(jí)转弯，延续稳健货(huò)币政策基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国(guó)基金报记者(zhě)：四大国有银行为何下调协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上(shàng)限？

　　李(lǐ)湛：我(wǒ)们(men)认为，当前调降更(gèng)多(duō)是(shì)出于推进利率市场化(huà)改革深化大背(bèi)景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行(xíng)指导利率(lǜ)自律(lǜ)机制建立了存款利率市(shì)场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债(zhài)收益率为代表(biǎo)的债券(quàn)市(shì)场(chǎng)利率和以1年(nián)期LPR为代表(biǎo)的贷(dài)款市场利率，合理调整存款利率水平。

　　随(suí)后，国有大行去年9月下(xià)调存款利率，中小银行(xíng)陆(lù)续跟(gēn)进下(xià)调存(cún)款利率。今年4月市场利率定(dìng)价自律机(jī)制(zhì)发布(bù)《合格审慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中引入了存款定价惩罚措施。而此前4月部分中(zhōng)小银行、农商(shāng)行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌(pái)利率(lǜ)下调，均是在利率市场化改革(gé)推(tuī)进背景下，银行出于自身(shēn)经(jīng)营(yíng)考虑的自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近年息差(chà)不断下行。在资产端定价(jià)压力较大且存款持续高增的情况下，压降存款成本成为(wèi)改(gǎi)善(shàn)息差(chà)的重要手段。此(cǐ)外，2023年(nián)以来(lái)银行贷款向企业固定资产(chǎn)投资传导较弱，下调(diào)协定存款及通知存款自律上限(xiàn)有利于对公客户留存的活期资金投向实体(tǐ)经(jīng)济。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来市(shì)场利率整体下(xià)行(xíng)，实(shí)体经济综合融资成本不断下降(jiàng)，银行资产(chǎn)端收益下降较为明显(xiǎn)；第(dì)二，银(yín)行整(zhěng)体净(jìng)息差持续走(zǒu)低，银行利润(rùn)空间压缩明显；第三，企(qǐ)业和(hé)居民风(fēng)险偏好大幅(fú)下降(jiàng)导致存款增长比(bǐ)较明(míng)显，存款市场供需关系发生(shēng)了变化，降低(dī)了银行高吸揽储(chǔ)的必要性(xìng)；第四(sì)，协定存款和通知存款介于活(huó)期(qī)与定期(qī)存款之间(jiān)，自2022年存款(kuǎn)自(zì)律机制(zhì)对于(yú)活期存(cún)款与定期存款(kuǎn)利率进行了(le)几轮调整(zhěng)，本次将协定存款与通(tōng)知存(cún)款自律上限下调也是要将存(cún)款产品线(xiàn)的调(diào)整进行统一，全(quán)面缓解(jiě)银(yín)行负债压力。

　　综(zōng)合各(gè)项因(yīn)素，银行(xíng)从自身经营情(qíng)况考虑，顺应市场趋(qū)势，通过自律(lǜ)机制协调调(diào)降负(fù)债成本，有利于提升银行放(fàng)贷意(yì)愿(yuàn)，抑制资金脱实(shí)向虚，更好的落实央行(xíng)宽信用的政策贯彻(chè)落实。

　　平安(ān)基金(jīn)：中国的存款(kuǎn)利率管控为上限(xiàn)管控，贷款利率(lǜ)则为下(xià)限管控，近(jìn)年来贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)下限管控(kòng)彻底取消。存款利率(lǜ)定(dìng)价(jià)方式的改(gǎi)变也拉开序幕(mù)，2022年4月利率自律(lǜ)机制建立以来，4月和9月经(jīng)历了两轮大规(guī)模(mó)存(cún)款利率下降(jiàng)，主要(yào)是大(dà)行和(hé)股份(fèn)行参与，今年以(yǐ)来的调(diào)整(zhěng)更(gèng)多是延续去年9月这一轮存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外(wài)，考评(píng)制度由原来(lái)的激励为主(zhǔ)引入惩罚措施，加速了中小银行存款利率补降的进度。就今年的经济背(bèi)景而言，疫后脉(mài)冲式复苏(sū)后经济边际(jì)走弱，经济修(xiū)复存在(zài)波折。目前居民(mín)超额(é)储蓄高(gāo)增，实(shí)体融资需(xū)求(qiú)有(yǒu)限，银行存款增加，降(jiàng)低存款利率(lǜ)可以引(yǐn)导减少信贷(dài)套(tào)利(lì)，助(zhù)力(lì)经济增(zēng)长。从银行的角度(dù)，净息差不(bù)断压(yā)缩，银行经营压力增大，调整存款(kuǎn)成本成为改(gǎi)善息差(chà)的重要手段(duàn)。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主要影(yǐng)响对公客户(hù)在商业银行的活(huó)期类存款收益，延续近期银行存款利率(lǜ)调(diào)降的趋势。

　　一方面，有助于(yú)缓解商业银行净息差收窄趋势(shì)，特别是中小(xiǎo)行高息(xī)揽储的成本压力；另一方面，有利于引导超(chāo)额储蓄(xù)向(xiàng)消费投(tóu)资转化，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存(cún)量资金(jīn)”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款(kuǎn)利率机制创设(shè)以来，两(liǎng)轮利率(lǜ)调降都集中在活期和(hé)定期存(cún)款，实际上忽略了这些(xiē)介于活期和定期存款之间的存款的利率调整(zhěng)，当(dāng)下有必要一(yī)次性调整通知存款和协定(dìng)存款利率上限，保(bǎo)证(zhèng)存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)的(de)有(yǒu)效性。银行一(yī)季(jì)度(dù)净(jìng)息差(chà)水平均创历(lì)史新低，上(shàng)市银行(xíng)整体净息(xī)差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因(yīn)此通过(guò)存款利率(lǜ)下(xià)调可以(yǐ)有效降低(dī)银行(xíng)负(fù)债成(chéng)本(běn)，增厚息差，缓解银行经营压力(lì)。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中国基(jī)金报：今年“降息(xī)潮(cháo)”迭起，这是(shì)未来(lái)大趋(qū)势(shì)吗？

　　邹德立：对于(yú)4月份(fèn)社(shè)融数据(jù)，居民贷款偏弱之外，企(qǐ)业(yè)贷款也在(zài)边际(jì)转弱，但(dàn)企业中长(zhǎng)期贷款同(tóng)比多(duō)增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下调(diào)，还(hái)要进一(yī)步观察5-6月信贷情况(kuàng)。对(duì)于(yú)存(cún)款利率，2023年(nián)银行息差压(yā)力增大，控制(zhì)存款成(chéng)本成(chéng)为(wèi)当务之(zhī)急(jí)。中小银行(xíng)或有动力持续主动(dòng)下(xià)调(diào)存款利(lì)率(lǜ)。长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大势所(suǒ)趋(qū)。因(yīn)此(cǐ)银行降息(xī)潮可能仍聚焦(jiāo)于(yú)存款利率(lǜ)下调(diào)。

　　此外，广义(yì)上的降息潮不仅仅集中在银行领域。以地方债为例(lì)，2022年后广东、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙(zhè)江等发达地区地方债发行利差降至(zhì)10Bp，未(wèi)来仍可能(néng)下降至5Bp。同(tóng)理，对(duì)于(yú)资质较(jiào)好的发债主体，其信用(yòng)债收(shōu)益率(lǜ)仍(réng)有下(xià)行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先(xiān)，利率的(de)方向仍是由(yóu)实体经济资金供需决定(dìng)的，而央行的政策利(lì)率、基准利率在一方面要合(hé)适顺(shùn)应市场环境，一方面也代表(biǎo)着政策(cè)意(yì)愿(yuàn)强(qiáng)调信(xìn)号意义的(de)作用。今(jīn)年是真(zhēn)正疫后复苏的(de)第一年，我们仍面临内生动力不强需求不足的(de)情(qíng)况，央(yāng)行已经通过降准以及结构性货(huò)币(bì)政策等(děng)多项(xiàng)举(jǔ)措给予(yǔ)了实体经济所需(xū)的(de)一定的资金投放支持，有效(xiào)降低了实(shí)体(tǐ)综合(hé)融资(zī)成本(běn)，后(hòu)续需要(yào)财政政策(cè)产业政策(cè)等配套(tào)政策继续激(jī)活(huó)内生动力扭(niǔ)转预(yù)期。

　　当(dāng)前(qián)央行(xíng)需(xū)要观(guān)察跟踪经济运(yùn)行情况，短期调整政策利率的(de)概率不(bù)大(dà)，但仍会维持资金合(hé)理充裕(yù)的环境，故从银行(xíng)资产端的角度来讲(jiǎng)，贷(dài)款利(lì)率或仍维持低位(wèi)，后续是否进(jìn)一步下(xià)调要看实体经(jīng)济复苏的(de)情况。银行负债(zhài)端，存(cún)款基准利(lì)率下(xià)调的概率(lǜ)不大，而存款利率上限的调整(zhěng)空间仍存在(zài)，而是否进一步(bù)下调要看银行自身经营需要。

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：2022年4月(yuè)，人民(mín)银(yín)行指导利率自律机制建立了存款利(lì)率市场化调整机制，自律机制(zhì)成员银行参考以10年期国债收益(yì)率(lǜ)为(wèi)代(dài)表的债券市(shì)场利率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市(shì)场利(lì)率(lǜ)，合理调(diào)整存款利(lì)率水平(píng)。在存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机制(zhì)作(zuò)用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》新(xīn)增存款(kuǎn)利率市场化定(dìng)价(jià)情(qíng)况作为合格(gé)审慎评估的扣(kòu)分项，引发中小银行跟(gēn)随调(diào)降(jiàng)存(cún)款利率。我们认为，通过存款利(lì)率下行(xíng)，稳定商业(yè)银行净息差(chà)进而(ér)保(bǎo)持贷(dài)款利率维持低位或继续下(xià)行，最终(zhōng)有利(lì)于(yú)社会融资(zī)成本下行。

　　德邦基金：大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年strong>从日(rì)前公布(bù)的金融数据看， M1增速回升(shēng)，M2-M1略有(yǒu)收窄，需求(qiú)边际弱修(xiū)复(fù)趋势(shì)或仍在(zài)。近期国债利(lì)率持续下(xià)行，银行间利率下(xià)行，叠(dié)加银行(xíng)存款(kuǎn)定(dìng)价下调，4月社(shè)融信贷低于预期，国内降息预期(qī)被进一步(bù)强化。海外来看(kàn)，全球(qiú)经济进入衰退周期，加息(xī)周期基本结束(shù)，后续有望逐步迎来降息(xī)高峰。

　　平(píng)安基金：目前，我国国有大型(xíng)商业(yè)银行和股份制(zhì)商业银行的定期存款利率已告别(bié)“3时代”。压降存(cún)款成(chéng)本仍是大势所趋。一方(fāng)面，银(yín)行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息(xī)差压力加剧明(míng)显，监管层(céng)面(miàn)有动力去持(chí)续(xù)推动存款(kuǎn)利率下降，来保障(zhàng)银行(xíng)合理利差(chà)范围(wéi)，增加(jiā)银行信贷投放的动(dòng)力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款(kuǎn)持续(xù)高增(zēng)，在揽储压力不大(dà)的基础上，银行自身也有动(dòng)力去下调存款定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行负(fù)债及经(jīng)营压(yā)力

　　中国(guó)基金报：协定存款、通知(zhī)存款利率自律(lǜ)上限(xiàn)调整(zhěng)，将(jiāng)有(yǒu)哪(nǎ)些政策(cè)传导效果(guǒ)？

　　德邦基(jī)金：一方面银行息差压力(lì)大(dà)是普遍现象，此次政策调整有望带动(dòng)中小银行(xíng)主动跟随下(xià)调存款利率(lǜ)。另一方面，由于此前(qián)经(jīng)济下(xià)行影响，投资者悲(bēi)观预(yù)期(qī)被(bèi)放大，大(dà)量资金集(jí)中在银行存款端，此次存(cún)款利(lì)率下调也有望带(dài)动存款(kuǎn)资金的(de)释(shì)放，盘活市场(chǎng)流动性(xìng)。

　　李(lǐ)湛：本次(cì)调降通知释(shì)放了以下信(xìn)号：①减(jiǎn)轻银(yín)行息差压力(lì)。本次下调(diào)将引(yǐn)导(dǎo)银行的对公活(huó)期成本下降，存款降价叠(dié)加资产端(duān)让利压力趋缓(huǎn)，银行息差、盈利将合(hé)理修复，有利于增强银行内生资本补充能力(lì)；②减少企业及居(jū)民的短期存款意(yì)愿、促进企业(yè)投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市场的影响(xiǎng)集中在以(yǐ)下两点：①规范(fàn)银行的协(xié)定存款(kuǎn)定价(jià)秩序，减少存款定价的无序竞争。此前，部分中(zhōng)小银行的协(xié)定存款和(hé)通知(zhī)存款(kuǎn)定价(jià)过高(gāo)，会对遵(zūn)守自律(lǜ)机制、定价较低的(de)银行产生揽储(chǔ)冲击。本次上限下调后(hòu)会普遍降低(dī)中小行(xíng)协定(dìng)存款及通知存款利率，减少中小银(yín)行间揽储恶(è)意竞争，而对股份行及国有大行影(yǐng)响(xiǎng)较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有(yǒu)空间。市场(chǎng)降(jiàng)息预期升(shēng)温(wēn)，但大(dà)概率落空(kōng)。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：下调(diào)协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响对公客户在商业(yè)银(yín)行的活期类(lèi)存款收益，使得对公(gōng)客户活期(qī)存(cún)款收(shōu)益向对私客户看齐(qí)，一(yī)方面有助(zhù)于(yú)缓解商(shāng)业银行净息差(chà)收窄趋势，另一方面有利于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款利率自(zì)律上限调整降低了银行负债成本，目前上(shàng)市银行协定存款占总存款的比重在13％左右，重(zhòng)新规定协定利率上限(xiàn)后(hòu)，预计行业资金成本(běn)可以缓释(shì)3-4bp左右(yòu)。另一方面可以限(xiàn)制(zhì)高息揽储，规范行业竞争，特别(bié)是(shì)降(jiàng)低银行对公活(huó)期存款成本(běn)压力，减轻银行负债及经(jīng)营压力(lì)。此外(wài)，银行(xíng)负(fù)债端成本的下(xià)降使得银行(xíng)盈(yíng)利能(néng)力增(zēng)强，进一步打开(kāi)了资产端(duān)收(shōu)益(yì)率下行的空(kōng)间，或带动债(zhài)券收(shōu)益率不断下行。

　　并(bìng)非降息(xī)的确定性信(xìn)号

　　中国(guó)基金报(bào)：未来存款利(lì)率(lǜ)是否(fǒu)还有进一步下降的空间？对(duì)股债市场有(yǒu)何影响(xiǎng)？

　　光大保德信基金(jīn)：近年来，贷款和存款利率(lǜ)的非对称下(xià)行使得商业银行净息(xī)差已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经(jīng)营压(yā)力(lì)倒逼存(cún)款利率有进一步调降(jiàng)的预期(qī)。一方面(miàn)，为支持实体经济，政策导向下贷款加(jiā)权平(píng)均利率创有统计以来新低，2022年12月金融(róng)机构人民币贷款加权(quán)平均利率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场(chǎng)上的竞争类似“非零和(hé)博弈”，“存(cún)款(kuǎn)立行”和存款市场份额考核压(yā)力使得各行下调存(cún)款利率动力不(bù)足，同样2020年以来上市银行存量(liàng)存款平均成本率基本持平。贷(dài)款和存款(kuǎn)利率的非对称下行(xíng)作用下，2022年12月(yuè)商业银行净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》规定的合格(gé)线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期(qī)，有(yǒu)利于降(jiàng)低全社(shè)会无风(fēng)险收(shōu)益率，利(lì)多(duō)永续经营(yíng)性质的票息(xī)资产，比如利率债、稳定股息(xī)率(lǜ)的央企等(děng)。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率(lǜ)仍然有(yǒu)下降(jiàng)的(de)趋势和空间。从银行角度(dù)，2018年(nián)以来由于存款定期(qī)化，活期存款占比明显下(xià)降，存(cún)款(kuǎn)付(fù)息率有所抬升，与此同时，贷款收益率大幅下行，大幅(fú)加剧了(le)银行息差压力，这(zhè)使得(dé)控(kòng)制(zhì)存款成(chéng)本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居(jū)民超(chāo)额储蓄高(gāo)增、企业存(cún)款提(tí)升、消费复苏较慢(màn)，监管层面有动力去持(chí)续推动存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下降(jiàng)，促进存款流向消(xiāo)费和实际(jì)投资(zī)。短期看，存款(kuǎn)利率下调带(dài)动流动性继续进(jìn)入(rù)债市，中短期利率，特(tè)别(bié)是中短期信用债利率(lǜ)仍有下(xià)行空间。如果经济复苏较(jiào)强，流动性也有可能(néng)进入(rù)股市，利好权益资(zī)产。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利率的(de)紧迫性不高。但银(yín)行普遍以量补(bǔ)价，使得贷(dài)款价(jià)格战激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定价等(děng)影响，2023年(nián)银行息差压力增大，中小银(yín)行或有(yǒu)动力(lì)主(zhǔ)动跟进下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)。长期来(lái)看(kàn)，有望带动(dòng)存(cún)款利率整(zhěng)体下行(xíng)。现实中(zhōng)，存款利率降(jiàng)低(dī)有(yǒu)助(zhù)于(yú)压低(dī)全社会利率水平(píng)，利好债券，同时股(gǔ)票市场中，对(duì)流动性敏感(gǎn)的股票也将因此受益(yì)。

　　李湛：从本次降息(xī)释(shì)放(fàng)的信号来看(kàn)，是否意味着(zhe)货币政策进一步宽松(sōng)？货(huò)币政策充裕延续，但解读为边际再(zài)宽(kuān)松为时(shí)尚早。2022年四(sì)季度(dù)货(huò)币政策(cè)执行报告以及2023年一季度(dù)货政(zhèng)例会均(jūn)表明当前(qián)货币(bì)政策基调未变，“精准有力”仍(réng)是第一要求，而在此基础(chǔ)上强调“着力支持(chí)扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次(cì)调降意(yì)味着(zhe)当前(qián)长端利率仍有下行(xíng)空间，但这一调(diào)降是针对(duì)银行协定存(cún)款及(jí)通知存款利率(lǜ)自律上限，而非直接调降挂牌(pái)存款利率，存款利率下调并不等于政策利率就必(bì)须进行(xíng)对等下调，市场不应(yīng)视为降息的确定(dìng)性(xìng)信号(hào)。

　　兼顾考量收(shōu)益(yì)性、流动性以(yǐ)及安(ān)全(quán)性

　　中国基金报：当前利率环(huán)境下，普通投资者应该如何守(shǒu)住(zhù)自己(jǐ)的钱袋子(zi)？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德立：普通(tōng)投(tóu)资者的投(tóu)资工(gōng)具(jù)应该(gāi)兼顾考量收益(yì)性、流(liú)动性以及安(ān)全性。在存款利率(lǜ)下降的背(bèi)景下，短(duǎn)债基金以及其他固收类基金在(zài)具一定(dìng)流动(dòng)性的(de)同时，相较活期存款和相当部(bù)分(fēn)的银(yín)行理财产品(pǐn)，具有一定的超(chāo)额收益，是风险偏好较低和(hé)风(fēng)险偏(piān)好适(shì)中(zhōng)投资者的合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今年初以来，债券市(shì)场利率整(zhěng)体下行，4月以来下行加(jiā)速，当(dāng)前无论(lùn)从绝对利率水平(píng)还(hái)是(shì)从信用(yòng)利差，都(dōu)回到了(le)较低历史(shǐ)分位数水平(píng)，虽然债(zhài)市多头环境仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变，但一致(zhì)预(yù)期导致行情(qíng)走的比(bǐ)较迅速(sù)，市场进一步盈利空间(jiān)被压(yā)缩，若看不到央(yāng)行货(huò)币政策增(zēng)量政策，后续或(huò)进入震荡环境，而存(cún)量(liàng)博弈交易(yì)下也可(kě)能会放大市场波(bō)动。

　　对于普通投资者来说，在这(zhè)样的(de)环境(jìng)下(xià)尽量选择防守类型的产品，规避市(shì)场(chǎng)波动，例如货币(bì)基金，而(ér)短债(zhài)基金(jīn)中要选择(zé)久期短流(liú)动性(xìng)好、历史回(huí)撤控(kòng)制好的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高频数据的弱化趋势显现(xiàn)，且4月(yuè)底政治(zhì)局会议(yì)从疫情后稳(wěn)增长转向(xiàng)中(zhōng)长期调结构(gòu)，政策发力(lì)预期下降，市场对经济的“弱复苏(sū)”预期进一(yī)步强化(huà)，因此股(gǔ)票市场也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股(gǔ)息策略往往跑赢(yíng)市场。因此在当前(qián)环境下，建(jiàn)议关(guān)注行业估值水平较低，高股息的(de)个(gè)股。

　　平安基(jī)金(jīn)：目(mù)前(qián)面(miàn)临低利率(lǜ)环境，需(xū)要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比(bǐ)如面对收(shōu)益率高(gāo)达(dá)20％且(qiě)能保本的(de)所谓理财产品。对普(pǔ)通投资(zī)者而言，如果(guǒ)不具备相关专(zhuān)业知(zhī)识(shí)，可以选择把(bǎ)投资理(lǐ)财交给少数专业(yè)的人来做(zuò)，让优秀的基金经理管理(lǐ)自己的钱(qián)袋子。具备一定投资能力和风控(kòng)能(néng)力的人士可通过(guò)理财和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但前(qián)提条件是做好风控，选择适合自己风(fēng)险(xiǎn)偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：随着存款利率下行，普通投资者储(chǔ)蓄收益下降(jiàng)，为(wèi)保持资(zī)金保值增值，投资(zī)者在评估自身风险承受能力后可适当考虑公募货(huò)币基(jī)金、公(gōng)募(mù)中短(duǎn)债基金、商(shāng)业银行现金管理(lǐ)类产(chǎn)品等风险(xiǎn)等级较低、支取相(xiāng)对灵(líng)活的产品(pǐn)。