近日(rì)，国内上市(shì)交(jiāo台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思)易的4只公募(mù)商品期货基(jī)金陆(lù)续(xù)公布了(le)一季(jì)报。在一(yī)季(jì)度商品市场(chǎng)整体下(xià)跌(diē)的背景下，4只(zhǐ)公募(mù)商品期(qī)货基金也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方面，一季度(dù)，建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)和利润有(yǒu)何(hé)区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提(tí)及(jí)，本期已实现收(shōu)益(yì)指基金本期利息收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含(hán)公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损(sǔn)失后的(de)余(yú)额，本期利润为本期已实现收益加(jiā)上本期公允价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报(bào)告期(qī)内，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投(tóu)资者的(de)偏好(hǎo)。从份额(é)变(biàn)动来(lái)看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加(jiā)2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万(wàn)份至3.07亿份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整体走(zǒu)出(chū)下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几点(diǎn)：首先(xiān)，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消(xiāo)息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由(yóu)于加工利润尚(shàng)可(kě)，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个(gè)月(yuè)国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库(kù)，部分(fēn)油厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需求端低迷(mí)不振，由(yóu)于春节前(qián)养(yǎng)殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于(yú)生(shēng)猪价(jià)格持续下行，养殖业复(fù)产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情偶发(fā)，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏低(dī)水平(píng)。

　　关于报(bào)告(gào)期(qī)内基金投资策略和(hé)运作分析，国投(tóu)瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调(diào)整，在三(sān)月份又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金(jīn)银比(bǐ)价有(yǒu)所抬(tái)升。前期走势(shì)主要受制于白银工业属性及美联储加(jiā)息预期升温(wēn)影响，白银表现出(chū)更(gèng)高的波动性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行业(yè)出现(xiàn)流动(dòng)性(xìng)危机，导(dǎo)致(zhì)避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪高涨，也(yě)大(dà)幅降低(dī)了市场对(duì)于(yú)美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金(jīn)认为，美(měi)联储货(huò)币政策(cè)调整节奏与(yǔ)经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)行情，同时也需(xū)关注突发地缘(yuán)政治、金融体系(xì)的(de)流(li台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思ne-height: 24px;'>台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思ú)动(dòng)性风险、新兴经济(jì)体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件(jiàn)的(de)影响。今年以来(lái)，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾(wěi)声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏观环境对(duì)贵金属相(xiāng)对有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值进一步提升(shēng)。考虑到白银的高(gāo)弹性及金(jīn)银比价的(de)相对(duì)高位，建议(yì)择机积极配置(zhì)。

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